🖥 Акции SoFi: это раскрытие «вероятно, вызовет удивление», говорит Morgan Stanley

Акции SoFi: это раскрытие «вероятно, вызовет удивление», говорит Morgan Stanley

Из-за текущей ситуации с высокими процентными ставками и роста просрочек/убытков по кредитам компания SoFi Technologies (NASDAQ:SOFI) уже сталкивается с вопросами, касающимися ее справедливой стоимости по потребительским кредитам, а также ее способности поставлять товары при будущих продажах кредитов.

Учитывая существующие опасения, аналитик Morgan Stanley Джеффри Адельсон говорит, что раскрытие информации, сделанное в последнем отчете SoFi за 10 квартал, вероятно, вызовет вопросы у инвесторов.

«За 10-й квартал неожиданно выяснилось, что вся прибыль от продаж на 5,1% пришлась на активы с более высоким уровнем обслуживания», — пояснил Адельсон. «Хотя это предусмотрено договором и основано на желании покупателя платить меньше аванса + больше в течение срока кредита, фактор, способствующий выполнению крупных смен, вызвал удивление, поскольку инвесторы очень сосредоточены на способности SOFI реализовать кредитные оценки FV».

Итак, давайте разберемся в этом вопросе. Как уже известно, SOFI удалось продать потребительские кредиты на сумму $15 млн в третьем квартале, получив премию в 5,1%. Кроме того, в том же квартале тому же покупателю на аналогичных условиях было продано еще 100 миллионов долларов. Недавно поданный отчет за третий квартал 10-го квартала показал, что вся премия в размере 5,1% за квартал была результатом признания более высоких активов по обслуживанию, составивших 508 базисных пунктов (б.п.) от невыплаченного основного баланса (UPB) в размере 15 миллионов долларов США. Это примечательно, поскольку в отличие от обычного сценария, когда авансовый платеж в первую очередь способствует увеличению прибыли от продажи, в данном случае он был обусловлен увеличением стоимости обслуживающих активов.

Если предположить, что продолжительность потребительских кредитов составляет 1,5-2 года, упомянутые 508 б.п. означают, что годовая плата за обслуживание составит примерно 250-340 б.п. Эта ставка значительно выше типичной или обычной платы за обслуживание.

«В качестве примера, — поясняет Адельсон по этому вопросу в предыдущих кварталах, — этот компонент обслуживания в продажах PL SOFI не превышал 176 б.п. (2К23) и в среднем составлял ~90 б.п. за предыдущие ~3 года».

Итак, спрашивает Адельсон, что способствует росту этого сервисного актива? Компания пояснила, что покупатель кредита решил внести меньший авансовый платеж в обмен на сокращение денежных потоков на протяжении всего срока действия кредита, чему способствовала более высокая комиссия за обслуживание. По сути, исполнение продаж осталось на уровне 105,1% на договорной основе (рассчитано с использованием анализа дисконтированных денежных потоков от более высоких платежей за обслуживание) и не является «результатом оптимистичных бухгалтерских допущений».

«Хотя это и было договором, — продолжает Адельсон, — этот сдвиг в основных факторах реализации кредита был необычным».

В конечном итоге, что все это означает для инвесторов? Адельсон сохранил нейтральный рейтинг акций SOFI с целевой ценой в 7 долларов, что указывает на то, что они почти полностью оценены. (Чтобы посмотреть послужной список Адельсона, нажмите здесь)

Средняя целевая цена Street довольно выше: $9,88 означает, что акции вырастут примерно на 43% в течение одного года. В целом акции получают консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 5 покупках, 6 удержаниях и одной продаже. (См. прогноз акций SoFi)

Чтобы найти хорошие идеи для торговли акциями по привлекательной оценке, посетите сайт TipRanks «Лучшие акции для покупки», недавно выпущенный инструмент, который объединяет всю аналитическую информацию TipRanks по акциям.

Отказ от ответственности: мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно представленным аналитикам. Содержимое предназначено для использования только в информационных целях. Очень важно провести собственный анализ, прежде чем делать какие-либо инвестиции.