🎙 Акции P&G (NYSE:PG) защищают инвесторов, но какой ценой?

Акции P&G (NYSE:PG) защищают инвесторов, но какой ценой?

Акции Procter & Gamble (NYSE:PG) предоставляют инвесторам убежище на этом крайне нестабильном рынке. Компания по производству потребительских товаров, стоящая за многомиллиардными бытовыми брендами, смогла добиться надежных результатов в условиях неопределенности. Таким образом, ее акции стали надежным убежищем от пониженной волатильности по сравнению с общими рыночными индексами. Тем не менее, эта безопасность обходится дорого; в данном случае это значительная оценка, которая может снизить потенциал будущей доходности акций. Таким образом, я нейтрально отношусь к акциям PG.

2024 финансовый год начался уверенно

2024 финансовый год P&G начался успешно, даже несмотря на сохраняющиеся рыночные проблемы. Независимо от того, ориентируетесь ли вы в сложной экономической ситуации (растущие процентные ставки и колебания потребительского доверия) или боретесь с ухудшением геополитического климата, эти рыночные препятствия заставили многие предприятия бороться с трудностями.

Однако P&G является исключением, и ее не смущают эти огромные препятствия. Такая устойчивость свойственна не только P&G; эту характеристику разделяют несколько компаний. В случае с P&G эта тема иллюстрируется брендами, включающими предметы первой необходимости для повседневного использования. Следовательно, компании удалось обеспечить стабильные и даже растущие продажи с минимальной неопределенностью, несмотря на основные рыночные условия.

Начиная с 2024 финансового года компания P&G опубликовала потрясающие результаты: ее чистый объем продаж в первом квартале вырос до $21,9 млрд, что означает рост на 6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот рост был в основном обусловлен увеличением органических продаж на 7%, что более чем компенсировало 1%-ный негативный удар от неблагоприятных обменных курсов валют. В более широкой перспективе этот 7%-ный рост можно рассмотреть дальше. Это произошло за счет роста цен на 7% и роста на 1% за счет благоприятного ассортимента продукции, что частично компенсировалось снижением объемов поставок на 1%.

Удивительно, но даже перед лицом довольно высоких цен потребители продемонстрировали минимальные изменения в своем покупательском поведении. Это наблюдение убедительно подчеркивает мнение о том, что продукция P&G демонстрирует высокую степень неэластичности, которая свойственна повседневным предметам домашнего обихода.

Между тем, в течение квартала P&G продемонстрировала впечатляющий рост валовой прибыли, которая увеличилась на 460 базисных пунктов по сравнению с предыдущим годом. Увеличение маржи было обусловлено фундаментальным ростом цен, опережавшим рост себестоимости реализуемых товаров.

В результате прибыль на акцию существенно выросла на 17%, достигнув $1,83. Учитывая столь уверенное начало года, руководство продемонстрировало уверенность и предоставило оптимистичные прогнозы на весь год. В частности, компания ожидает органического роста продаж в диапазоне от 4% до 5%. Кроме того, управленческие проекты снизили рост прибыли на акцию в диапазоне от 6% до 9% по сравнению с прибылью на акцию в 2023 финансовом году в размере $5,90, что подразумевает диапазон от $6,25 до $6,43 на акцию.

Хорошие результаты и дивиденды поддерживают интерес инвесторов…

Акции P&G поддерживают интерес инвесторов в нынешней рыночной ситуации не только благодаря своим сильным результатам, но и благодаря дополнительной уверенности, обеспечиваемой легендарной дивидендной историей. Учитывая впечатляющий послужной список повышения дивидендов в течение 67 лет подряд, непоколебимая приверженность P&G вознаграждению своих акционеров неоспорима.

Хотя текущая дивидендная доходность в размере 2,5% может показаться скромной в контексте роста процентных ставок, инвесторы по-настоящему ценят неустанную и хорошо поддерживаемую практику повышения дивидендов. Акции P&G постоянно занимают видное место в портфелях многих пенсионеров и доходных фондов благодаря надежным выплатам дивидендов. Ожидается, что эта непреходящая привлекательность будет продолжать поддерживать цену акций, даже в условиях преобладающей волатильности, которая характеризует сегодняшнюю ситуацию на фондовом рынке.

…Но такая оценка вряд ли может быть оправдана

Операционная эффективность P&G и легендарный послужной список роста дивидендов, безусловно, впечатляют. Тем не менее, они вряд ли могут оправдать текущую оценку акций. Я считаю, что это может стать проблемой для инвесторов, которые упускают из виду этот аспект. Независимо от того, насколько велик бизнес, платить больше, чем он стоит, может оказать пагубное влияние на общую прибыль, и я считаю, что это именно то, от чего страдает инвестиционное обоснование P&G. Чтобы проиллюстрировать, почему стоимость P&G, вероятно, переоценена, давайте рассмотрим рост прибыли на акцию.

Хотя компания продемонстрировала впечатляющий рост прибыли на акцию в первом квартале на 17%, важно понимать, что этот исключительный рост не следует рассматривать как стандартное ожидание. Столь существенное увеличение было обусловлено, прежде всего, заметным ростом рентабельности. Маржа может колебаться от квартала к кварталу, что либо усиливает, либо влияет на общие финансовые показатели компании.

Однако, если наблюдать в течение более длительного периода времени, эти колебания имеют тенденцию уравновешиваться, что приводит к модели роста чистой прибыли, которая параллельна траектории роста продаж P&G. Эта тенденция четко отражена в прогнозе P&G, который предполагает рост прибыли на акцию с 6% до 9%, несмотря на более высокие темпы роста компании в первом квартале. Для сравнения, прибыль на акцию P&G росла в среднем на 4,76% за последние 10 лет.

Таким образом, хотя качество P&G действительно требует повышения ее оценки, также стоит помнить, что прибыль на акцию этого бизнеса составляет средние однозначные цифры. В то же время средняя точка прогноза руководства подразумевает форвардный P/E на уровне 23,8, что вряд ли может быть оправдано в нынешних условиях высоких процентных ставок. Оценка может быть легко снижена, если доверие инвесторов нормализуется, что негативно повлияет на перспективы прибыли акционеров.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции PG?

Учитывая точку зрения Уолл-стрит на акции, Procter & Gamble показывает консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 11 покупках и семи удержаниях, назначенных за последние три месяца. Средний прогноз акций Procter & Gamble при уровне $163,44 предполагает потенциал роста на 8,7%.

Заключение

В заключение, Procter & Gamble оказалась надежным убежищем для инвесторов на нестабильном рынке. Способность компании ориентироваться в сложных макроэкономических условиях и обеспечивать стабильный рост продаж еще раз была продемонстрирована в результатах первого квартала.

Более того, его давняя дивидендная история повышает его привлекательность для инвесторов, ориентированных на доход. Однако текущая оценка акций вызывает опасения. Хотя операционное превосходство P&G неоспоримо, существенное увеличение прибыли на акцию в первом квартале может оказаться неустойчивым.

Учитывая соотношение P/E, которое может быть трудно оправдать в текущих условиях процентных ставок, инвесторам следует тщательно рассмотреть потенциальное влияние, которое оно окажет на их будущие доходы.