📰 Акции PayPal (NASDAQ:PYPL): стоит ли покупать падение на 83%?

Акции PayPal (NASDAQ:PYPL): стоит ли покупать падение на 83%?

PayPal (NASDAQ:PYPL) испытала на себе негативные последствия отката фондового рынка в 2022 году, которые распространились и на 2023 год: акции в настоящее время торгуются с огромной скидкой (83%) по сравнению с историческим максимумом пару лет назад. В мире растущих цифровых транзакций и принимая во внимание сильные финансовые показатели компании, кажется, что для инвесторов открылась привлекательная возможность. Я оптимистично настроен в отношении акций PYPL.

PayPal, используемый более чем 400 миллионами потребителей и продавцов по всему миру, обеспечивает цифровые платежи, помогая потребителям и продавцам управлять деньгами и переводить их через свои платформы. PayPal предлагает ведущие цифровые кошельки, услуги онлайн-касс, возможности «купи сейчас, заплати позже», обработку транзакций и торговые услуги. Компания в основном получает свои доходы за счет взимания комиссий за оплату транзакций. Некоторые из популярных сервисов PYPL включают PayPal (конечно), Venmo, Xoom, Braintree и другие.

Историческое падение акций

Беглый взгляд на долгосрочный график цен сразу же покажет, насколько сильно упали акции PayPal за последние несколько лет. За прошедший трехлетний период акции потеряли 72,5% своей рыночной капитализации, несмотря на сильные финансовые результаты компании. За последний год цена акций PYPL упала на 38,8%.

После агрессивного роста акций растущих акций после распространения пандемии COVID-19 в 2020 году акции PYPL достигли $310,16. Поскольку оценки, возможно, были чрезмерно завышены, а макроэкономика в конце 2021 года ухудшилась, у PYPL (как и у большинства быстрорастущих компаний) 2022 год был очень тяжелым, и с тех пор он не смог восстановиться.

Хотя это огромное падение цен на акции, по-видимому, в значительной степени скорректировало переоценку акций после начала пандемии Covid-19, оно также, по-видимому, привело к снижению цены акций ниже разумного уровня в результате чрезмерной реакции на рынке, что привело к высокой вероятности падения цен на акции. возможность повышения стоимости на текущем уровне цен.

Последние результаты не разочаровали

За второй квартал 2023 года, который представляет собой последний квартальный отчет компании, выручка PayPal составила $7,3 млрд (рост на 7%), а общий объем платежей — $377 млрд (рост на 11%). Между тем, прибыль на акцию без учета GAAP выросла на 24% по сравнению со вторым кварталом 2022 года.

PYPL поддерживает около 430 миллионов активных потребительских счетов и 35 миллионов активных торговых счетов (однако зафиксировано снижение числа активных счетов на 0,6%), что способствует более чем 24 миллиардам платежных транзакций на 200 рынках по всему миру.

Транзакции на активный счет также увеличились на 12%. Очень популярные одноранговые (P2P) предложения PayPal (Venmo, Xoom и т. д.) теперь составляют 25 % от общего объема платежей (TPV Venmo увеличилась на 8 %).

Кроме того, 20 июня 2023 года PayPal также объявила об эксклюзивном долгосрочном соглашении об обязательстве по пополнению кредита на сумму 3 миллиарда евро, в соответствии с которым частная фондовая компания KKR (NYSE:KKR) приобретет до 40 миллиардов евро в виде «купи сейчас и плати». -позже (BNPL) дебиторская задолженность по кредитам, созданная PayPal в различных странах Европы.

Предложения PayPal BNPL также становятся все популярнее среди клиентов (35 миллионов клиентов BNPL), поскольку они становятся растущей тенденцией в индустрии обработки платежей. Они даже помогают продвигать PYPL как поставщика комплексных услуг, одновременно увеличивая объем транзакций.

Между тем, публикация результатов PayPal за третий квартал 2023 года запланирована на начало ноября.

Рентабельность и способность генерировать денежные потоки

Судя по операционной и чистой прибыли PayPal, можно с уверенностью утверждать, что компания демонстрирует приличные показатели рентабельности. Во втором квартале 2023 года PYPL сообщила, что операционная маржа без учета GAAP составила 21,4%, что на 230 базисных пунктов выше, чем во втором квартале 2022 года (операционная маржа по GAAP составляет 15,5%, что на 430 базисных пунктов выше, чем во втором квартале 2022 года).

За последние 12 месяцев компания сгенерировала свободный денежный поток в размере $4,9 млрд, что соответствует рекорду компании по генерированию сильных денежных потоков за последние годы.

PYPL накопила денежные запасы в размере $5,5 млрд (на момент последней подачи декларации), демонстрируя при этом денежные средства от операций, которые постоянно превышают чистую прибыль на протяжении более десяти лет. Это является оптимистичным признаком эффективности бизнес-модели компании и операционной эффективности. Увеличение прибыли остается приоритетом для бизнеса, а также ключевым фактором создания добавленной стоимости в будущем.

Выкуп крупных акций

Сильные свободные денежные потоки и умеренные требования к капитальным затратам позволили руководству направить излишки денежных средств на программы обратного выкупа акций с целью повышения доходности акционеров. Количество акций PayPal за последние три года сократилось примерно на 8%, при этом компания планирует выделить 5 миллиардов долларов на обратный выкуп в 2023 финансовом году.

Превышение оценок, несмотря на осторожные настроения

Несмотря на общие осторожные настроения инвесторов, о чем свидетельствует низкая динамика цен на акции, за последние несколько кварталов PayPal ясно продемонстрировала свою способность превзойти финансовые ожидания. За последние восемь кварталов PYPL лишь дважды не допустила ожидаемых результатов, что указывает на способность руководства перевыполнять планы даже в нынешних сложных рыночных условиях.

Руководство прогнозирует, что свободный денежный поток в 2023 финансовом году составит $5 млрд, а рост прибыли на акцию ожидается на уровне 20%. Более того, ожидается, что его операционная маржа увеличится примерно на 100 базисных пунктов.

Поведение потребителей и риски замедления объема транзакций

Эффективность бизнес-модели PayPal во многом зависит от высоких потребительских расходов, обеспечивающих высокий объем цифровых транзакций. Поскольку доходы компании формируются за счет комиссий за платежные операции, рост объема платежей (особенно цифровых платежей) является наиболее важным фактором роста для компании. Это особенно важно в условиях усиления конкуренции внутри отрасли и снижения количества транзакций (взимаемых комиссий).

В этом контексте замедление потребительских расходов (ведущее к снижению объема транзакций) может восприниматься как краткосрочный и среднесрочный риск для компании. Хотя индекс потребительских настроений указывает на то, что доверие восстановилось с минимумов 2022 года, оно все еще намного ниже своего исторического среднего показателя за 10 лет.

Может ли PYPL быть одновременно возможностью роста и повышения ценности?

Несмотря на то, что рост выручки за последние несколько лет замедлился, аналитики по-прежнему ожидают, что в обозримом будущем компания будет расти на высокие однозначные проценты. Для финтех-компании, которая вступает в фазу зрелости и сохраняет высокую прибыль и свободный денежный поток, несмотря на конкурентное давление, перспективы дальнейшего роста кажутся более чем респектабельными.

В то же время PayPal торгуется по довольно недорогой цене. Коэффициент P/E PYPL 15,1x ниже среднего по рынку, что кажется очень разумным для акций. Хотя PayPal торгуется с более высокими мультипликаторами по сравнению со средними показателями по финансовому сектору, следует отметить, что как его бизнес-модель, так и характеристики роста способствуют тому, что компания несопоставима с крупными игроками финансового сектора (наиболее известными из которых являются банки).

Взгляд на более сопоставимые аналоги, такие как Fiserv (NYSE:FI), который торгуется с коэффициентом P/E 24,2x, или Block (NYSE:SQ), торгующийся с коэффициентом P/E 31,7x, еще раз подтверждает аргумент оценки. Для справки, компании-эмитенты кредитных карт с мега-капитализацией, такие как Visa (NYSE:V) и Mastercard (NYSE:MA), торгуются по коэффициенту P/E около 30x.

По мнению аналитиков, акции PYPL стоит покупать?

Что касается Уолл-стрит, PYPL имеет консенсус-рейтинг «Умеренный покупать», основанный на 20 покупках, 11 удержаниях и нулевом рейтинге продаж, присвоенных за последние три месяца. Средний прогноз цены акций PYPL в размере 83,79 доллара США представляет собой потенциал роста на 62,7 % с высоким прогнозом в 126,00 долларов США и низким прогнозом в 60,00 долларов США.

Вывод

Учитывая все обстоятельства, несмотря на низкую динамику цен на акции за последние несколько лет и некоторые заметные факторы риска, связанные с объемом транзакций и конкуренцией, PayPal имеет хорошие возможности для восстановления своих прибылей и поддержания траектории роста в будущем. К наиболее желательным качествам компании относятся лидирующее положение на рынке, достойные перспективы роста, рентабельность и емкость денежных потоков, а также довольно разумная оценка.