💬 Акции Tencent (OTC:TCEHY): возобновление роста подчеркивает выгодную оценку компании

Акции Tencent (OTC:TCEHY): возобновление роста подчеркивает выгодную оценку компании

Последние результаты Tencent (OTC:TCEHY) продемонстрировали возобновление роста китайского технологического конгломерата. После периода падения цен на акции, вызванного сомнениями в их перспективах, недавнее оживление поставило выгодную оценку акций в центр внимания. Несмотря на постоянные опасения, связанные с инвестиционным проектом Tencent, включая общую неопределенность вокруг китайских акций, кажется, что акции теперь предлагают привлекательный баланс риска и прибыли. Соответственно, я оптимистично смотрю на акции.

Рост вновь ускоряется по всем направлениям

Рост Tencent, похоже, вновь ускоряется по всем направлениям после того, как в прошлом году компания пережила несколько трудных кварталов. В частности, вот рост выручки Tencent за пять кварталов, предшествующих второму кварталу 2023 года.

Относительно неутешительные показатели роста в 2022 финансовом году по сравнению с двузначным ростом выручки, к которому привыкли инвесторы Tencent, можно объяснить несколькими факторами. К ним относятся, среди прочего, подавление китайским правительством крупных технологических компаний, ограничения, налагаемые на количество времени, в течение которого несовершеннолетние могут играть в видеоигры, а также сохраняющаяся сложная макроэкономическая ситуация, которая, помимо прочего, негативно повлияла на рекламный бизнес Tencent.

Однако, поскольку предприятия Tencent успешно справились с этими препятствиями в прошлом году, а компания продолжает инвестировать в рост, результаты Tencent в 2023 финансовом году были просто впечатляющими. После уверенного роста выручки на 10,7% в первом квартале последние результаты второго квартала Tencent продемонстрировали еще один квартал отличных результатов: выручка выросла на 11,3% до $20,6 млрд. Результаты были обусловлены сильным восстановлением популярности большинства предприятий Tencent.

Сегмент услуг с добавленной стоимостью Tencent, на который приходится около половины доходов компании, продемонстрировал рост выручки на 4% и составил около $10,2 млрд. В этот сегмент входят подсегмент Tencent «Социальные сети» (20% доходов), подсегмент «Внутренние игры» (21% доходов) и подсегмент «Международные игры» (9% доходов), причем все они показали хорошие результаты.

В сегменте социальных сетей Tencent годовой рост выручки составил 2%, примерно до $4,1 млрд, что обусловлено увеличением доходов от мини-игр и подписок на музыку, а число ежемесячных активных пользователей WeChat (MAU) достигло ошеломляющих 1,327 млрд, что на 2% больше по сравнению с прошлым годом. до прошлого года.

Кроме того, в то время как доходы от отечественных игр оставались стабильными по сравнению с прошлым годом благодаря тому, что Tencent выпустила некоммерческий контент в своих самых популярных играх после успешного первого квартала, доходы от международных игр выросли на 19% и составили примерно 1,7 миллиарда долларов США, чему способствовал устойчивый рост доходов от отечественных игр. производительность VALORANT, NIKKE и Triple Match 3D, а также попутный ветер валют.

Сегмент онлайн-рекламы Tencent, на который приходится 17% выручки, также продемонстрировал сильный рост: доходы выросли на 34% и составили примерно 3,4 миллиарда долларов. Хотя столь высокие темпы роста, безусловно, выиграли от сравнения с периодом депрессии, вызванным пандемией год назад, руководство полагает, что Tencent опередила всю отрасль.

Руководство объяснило высокие результаты Tencent усовершенствованиями систем машинного обучения, лежащими в основе ее рекламной платформы, а также устойчивым спросом на рекламу для видеоаккаунтов. Кроме того, расходы на рекламу росли двузначными темпами в годовом исчислении во всех основных категориях рекламодателей, кроме транспорта.

Наконец, FinTech и бизнес-услуги, на которые приходится 32% общей выручки Tencent, продемонстрировали рост выручки на 15% и составили около $6,7 млрд. В частности, в сфере FinTech Services количество ежедневных активных пользователей и транзакций на пользователя в коммерческих платежах растет по сравнению с прошлым годом. Объемы онлайн- и офлайн-платежей также выросли в двузначных цифрах, поскольку потребительские расходы в целом выросли. Наконец, бизнес Tencent по управлению активами продемонстрировал здоровый рост, обусловленный ростом активов под управлением (AUM).

Хорошие перспективы прибыльности указывают на недооценку акций

В настоящее время Tencent видит улучшение перспектив прибыльности, в первую очередь благодаря сильному росту выручки и огромному масштабу деятельности компании, открывающему эффект масштаба. В частности, валовая, операционная и чистая прибыль компании во втором квартале выросла с 43%, 22% и 14% в прошлом году до 47%, 27% и 18% соответственно. Соответственно, скорректированная прибыль на акцию Tencent составила 3,875 юаней (0,53 доллара США) по сравнению с 2,896 юаней (0,40 доллара США) в прошлом году.

Основываясь на результатах компании за полугодие и ее продолжающейся динамике, консенсус-оценка аналитиков на прибыль на акцию на 2023 финансовый год в настоящее время составляет $2,12. Это означает, что акции Tencent в настоящее время торгуются по коэффициенту P/E около 19,2x. Через 12 месяцев форвардный коэффициент P/E Tencent составит 16,2x, что является самым низким мультипликатором, по которому акции торговались с 2005 года. Учитывая двузначный рост акций, огромный ров и непревзойденную экономию за счет масштаба, этот коэффициент предлагает как На мой взгляд, это большой запас прочности и потенциал роста.

Хотя можно утверждать, что Tencent, будучи китайской компанией, сопряжена с дополнительными рисками, что, в свою очередь, оправдывает торговлю акциями со скидкой, но компания имеет длительный опыт отличного исполнения и создания акционерной стоимости. Следовательно, я считаю, что акции следует оценивать на уровне американских аналогов.

По мнению аналитиков, акции TCEHY стоит покупать?

Что касается Уолл-стрит, то Tencent Holdings за последние три месяца получила только один рейтинг аналитиков. Это рекомендация «Покупать», при этом целевая цена акций TCEHY составляет $50, что предполагает потенциал роста на 19,8%.

Последние мысли

Восстановление доходов Tencent во втором квартале знаменует собой поворотный момент для технологического гиганта. Его результаты подчеркивают его устойчивость и способность адаптироваться к преодолению проблем, вызванных изменениями в регулировании и экономическими препятствиями. Благодаря устойчивому росту в различных сегментах, стратегические инвестиции и масштабируемые операции Tencent дают успех.

Кроме того, возросшая прибыль и, казалось бы, привлекательная оценка акций еще больше подчеркивают инвестиционные перспективы компании. В условиях, когда сохраняется неопределенность в отношении китайских акций, Tencent становится убедительным маяком сбалансированного риска и заманчивой прибыли.