🎙 Повторится ли история? Пристальный взгляд на акции Redfin (NASDAQ:RDFN)

Повторится ли история? Пристальный взгляд на акции Redfin (NASDAQ:RDFN)

В условиях повсеместного роста цен жаловаться на доступность недвижимости стало почти национальным времяпрепровождением, что, с одной стороны, может принести пользу отраслевой брокерской компании Redfin (NASDAQ:RDFN). Хотя аналитики оценивают его как умеренный, акции потенциально могут вырасти выше, поскольку эксперты по жилищному строительству утверждают, что на этот раз все по-другому. Однако история может не согласиться с этим пунктом. В результате я настроен по-медвежьи в отношении акций RDFN.

Акции RDFN частично выглядят стоящей спекуляцией

Поскольку Федеральная резервная система привержена борьбе с стремительно растущей инфляцией, разразившейся примерно в конце 2021 — начале 2022 года, у рынка жилья, похоже, нет другого пути, кроме падения. Действительно, с повышением базовой процентной ставки стоимость заимствований неизбежно растет вместе с ней. Эта динамика должна снизить спрос на жилье. Тем не менее, недвижимость остается значительно выше допандемических норм, что позволяет предположить, что акции RDFN могут быть достойными спекуляциями.

В прошлом месяце репортер TipRanks Майкл Маркус сообщил, что некоторые аналитики настроены оптимистично в отношении жилищного сектора, особенно таких компаний, как PulteGroup (NYSE:PHM) и DR Horton (NYSE:DHI). Что характерно для индустрии жилищного строительства, в целом сильный отчет о прибылях и убытках за первый квартал этого года повысил уверенность. По сути, обычные подозреваемые — низкие запасы, рост рабочих мест и общая экономическая стабильность (с некоторыми царапинами и ушибами) — поддерживали оптимизм.

Справедливости ради следует отметить, что вполне разумно оптимистично относиться к инвестициям, связанным с жильем, таким как акции RDFN. Например, майский отчет о занятости показал, что экономика добавила 339 000 рабочих мест, что намного превышает консенсус-прогноз экономистов в 190 000. Конечно, цены на жилье выросли. Однако в этом контексте больше долларов от более занятых людей гонится за меньшим количеством товаров, что является разговорным определением инфляции.

А «меньше товаров» — это преуменьшение века, когда речь идет о жилье. На этой ноте большинство обстоятельств кажутся благоприятными для акций RDFN. И это еще одна причина, по которой инвесторы не могут позволить себе расслабляться.

Сообщение из прошлого может преследовать красноперого

Нил Барски, пишущий для The Wall Street Journal, представил еще один убедительный аргумент в поддержку продолжающегося роста рынка недвижимости и, по логическому выводу, связанных с сектором активов, таких как акции RDFN. На самом деле, автор статьи решительно изложил главный тезис. «Реальность такова: в этой стране нет пузыря на рынке жилья. Наш сильный рынок жилья зависит от множества факторов, имеющих реальную экономическую подоплеку».

Некоторые из этих основ включали рост рабочих мест (постоянная тема на протяжении всего периода восстановления после пандемии) и «серьезную нехватку жилья и кризис доступности жилья». Хотя последний пункт не обнадеживает работников со скромным доходом, желающих приобрести дом, реальность такова: более высокий спрос и низкое предложение практически гарантируют стремительный рост цен. По сути, это Капитализм 101.

Но вот в чем загвоздка. Если вы думали, что вышеприведенный аргумент Барский написал недавно, то простите, но тоже ошиблись. Скорее, автор написал статью под названием «Что за жилищный пузырь?» в июле 2005 года, всего за несколько месяцев до пика цен на жилье в начале 2006 года.

Конечно, апологеты бычьего рынка недвижимости возразят, что на этот раз все по-другому. Поскольку люди строят акции в своих домах и привязаны к сверхнизким процентным ставкам, коллапс сектора маловероятен. Тем не менее, инвесторы должны знать, что еще до краха рынка жилья в середине 2000-х годов эксперты также говорили, что на этот раз все было иначе, заявляя, что лопание пузыря в японском стиле (1980-х) маловероятно.

Поразительно, но в то время эксперты утверждали, что более вероятным фактором риска, согласно отчету NBC News в апреле 2004 года, было то, что продажи просто замедлятся, а не резко вырастут.

Тогда эксперты ошиблись. Сейчас они могут ошибаться.

Финансовые показатели Redfin не внушают доверия

Если говорить конкретно о акциях RDFN, центральная проблема сосредоточена на явном отсутствии спроса. Скорее всего, те, у кого есть средства, уже приобрели свою недвижимость. Двигаясь вперед, в основном остаются отставшие, что не помогает жилищному сектору. По сути, рост стоимости заимствований не привел к существенному снижению цен на жилье, что привело к застою. Вы можете увидеть это в цифрах. В первом квартале 2023 года выручка Redfin составила всего 325,66 млн долларов, что на 45,5% меньше, чем в квартале прошлого года, составившем 597,35 млн долларов. Более того, выручка последовательно сокращается с тех пор, как Redfin сообщил о продажах на 606,91 миллиона долларов за второй квартал 2022 года.

Кроме того, поскольку компания постоянно несет чистые убытки и отрицательный свободный денежный поток, обстоятельства не кажутся такими уж благоприятными для акций RDFN.

Можно ли покупать акции RDFN?

Обращаясь к Уолл-стрит, акции RDFN имеют консенсус-рейтинг «Умеренная продажа», основанный на нулевых покупках, семи рейтингах «Держать» и трех рейтингах «Продажи». Средняя целевая цена RDFN составляет $7,82, что предполагает потенциал снижения на 23,74%.

Вывод: для акций RDFN повторяется одна и та же история.

На протяжении постпандемического бычьего рынка недвижимости эксперты успокаивали скептиков, заявляя, что на этот раз все по-другому. Низкие запасы, рост рабочих мест, экономическая стабильность и так далее. Кроме того, если произойдет спад, это будет постепенная коррекция, а не взрыв. Хотя никто не может с полной уверенностью предсказать, что произойдет дальше, безответственно предполагать, что наихудший сценарий не может реализоваться. Это случалось и раньше, и текущая динамика акций RDFN кажется устрашающе знакомой.