🎙 Скидка 22% на максимумы. Можно ли покупать акции California Water Service (NYSE:CWT)?

Скидка 22% на максимумы. Можно ли покупать акции California Water Service (NYSE:CWT)?

За последние несколько месяцев акции California Water Service Group (NYSE:CWT) упали. Поскольку акции в настоящее время торгуются около шестимесячных минимумов и на 22% ниже своего исторического максимума, что в последнее время отстает от всех основных индексов, возникает вопрос о том, может ли крупная водопроводная компания Калифорнии представить привлекательную возможность.

С одной стороны, California Water Service — респектабельная компания, которая уже 56 лет подряд увеличивает дивиденды. Его производительность в течение такого длительного периода времени была замечательной и останется такой же, учитывая уникальные качества, присущие ее бизнес-модели.

С другой стороны, несмотря на тенденцию к снижению акций, California Water Service, похоже, все еще несколько переоценена, исходя из текущей рыночной ситуации. Его дивидендная доходность также оставалась относительно низкой. Соответственно, я нейтрально отношусь к акции.

Что уникального в калифорнийской службе водоснабжения?

Бизнес-модель California Water Service отличается множеством качеств, которые служат основой для ее выдающихся результатов на протяжении многих лет. Его прибыль на акцию постоянно растет с очень стабильной скоростью. В частности, рост прибыли на акцию CWT за последнее десятилетие вырос со среднегодовым темпом роста (CAGR) около 4,3%. Многолетняя полоса роста дивидендов компании также иллюстрирует способность CWT процветать в любых экономических условиях.

Наиболее важным катализатором, который способствовал стабильной работе CWT даже в самых суровых экономических условиях, является его устойчивая к рецессии деятельность. Вода является фундаментальной необходимостью для жизни человека и хозяйственной деятельности. Независимо от экономических условий люди и предприятия нуждаются в постоянном и надежном снабжении чистой водой. Это позволяет CWT быть менее восприимчивым к экономическим спадам.

Даже во время рецессии спрос на воду остается относительно стабильным, обеспечивая компании стабильный доход. Для сравнения, доходы CWT по-прежнему выросли на 11,8% в 2008 г., 9,5% в 2009 г. и 11,6% в 2020 г., несмотря на Великий финансовый кризис 2008-09 гг. и пандемию COVID-19.

Статус регулируемого водоканала дает несколько дополнительных преимуществ. По сути, CWT был наделен привилегированным «монопольным статусом» в регионах, в которых он работает. Это практически не оставляет места для проникновения потенциальных конкурентов, создавая таким образом огромный ров.

Кроме того, регулирующие органы разрешают предприятиям водоснабжения периодически корректировать свои тарифы, чтобы покрыть расходы на модернизацию инфраструктуры, техническое обслуживание и эксплуатационные расходы. Эти предсказуемые повышения ставок обеспечивают высокую видимость роста прибыли для компании, что еще больше способствует устойчивости денежных потоков.

Сохраняются ли перспективы дивидендов CWT захватывающими?

56-летний послужной список роста дивидендов CWT, несомненно, заслуживает похвалы. Однако, несмотря на то, что дивиденды по акциям остаются безопасными и надежными для инвесторов, их общий потенциал может быть не особенно захватывающим. За последнее десятилетие компании удалось увеличить дивиденды в среднем на 4,7% в год, что тесно связано с ростом прибыли.

Учитывая, что руководство, вероятно, намерено поддерживать здоровый коэффициент выплат на уровне около половины прибыли CWT (прошлогодний коэффициент составлял 56,5%), чтобы адекватно поддерживать будущие капитальные затраты, маловероятно, что рост дивидендов ускорится в обозримом будущем. Это относится и к доходам CWT, учитывая зрелый характер ее операций.

Среднезначное увеличение дивидендов не обязательно будет разочаровывающим, если акции предлагают значительную дивидендную доходность. Однако при доходности 1,9% в период повышения процентных ставок сочетание умеренного роста дивидендов и невысокой дивидендной доходности не должно волновать никого, кроме крайне консервативных инвесторов.

Разумна ли оценка CWT?

Тот факт, что CWT удавалось увеличивать свои дивиденды в течение столь долгого времени при относительно низкой доходности, должен намекать на то, что акциям удалось сохранить относительно высокую оценку. Действительно, согласно консенсус-прогнозу, ожидается, что в 2023 финансовом году прибыль на акцию CWT составит около $1,80, что означает годовой рост примерно на 1,6%.

Тем не менее, несмотря на заметную коррекцию акций в последние месяцы, эта оценка предполагает, что форвардный P/E CWT колеблется на уровне выше 30x. Помимо того факта, что этот мультипликатор значительно выше, чем форвардный P/E S&P 500, равный 20,4x, трудно обосновать его разумность, учитывая траекторию роста прибыли CTW, равную среднему однозначному числу.

Ясно, что во многом подобно сценарию, наблюдаемому в большинстве акций водоканалов, которые в настоящее время требуют высоких премий, очевидно, что инвесторы продолжают демонстрировать готовность платить премию за CWT. Это можно объяснить финансовыми показателями компании, которые, как ожидается, продемонстрируют замечательную устойчивость перед лицом любых макроэкономических сдвигов по причинам, упомянутым ранее.

Кроме того, в сочетании со скромными, но удивительно стабильными дивидендами становится очевидным, почему определенные инвесторы, особенно с консервативным подходом, заинтересованы в продолжении накопления акций CWT, независимо от их высокой оценки.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции CWT?

Обращаясь к Уолл-стрит, California Water Service Group имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на одном рейтинге «Покупать» и одном рейтинге «Держать», присвоенном за последние три месяца. Средняя целевая цена акций California Water Service на уровне $60,50 предполагает потенциал роста на 7,6%.

Вынос

California Water Services демонстрирует десятилетия стабильно растущей прибыли и дивидендов. Эта тенденция, вероятно, продлится десятилетия, учитывая уникальные качества, связанные с бизнес-моделью компании и положением на рынке.

Хотя консервативные инвесторы в области роста дивидендов, вероятно, сочтут акции CWT достойными для своих портфелей, маловероятно, что их общие перспективы будут привлекательными. Низкая дивидендная доходность, скромные прогнозы роста и завышенная оценка делают маловероятным получение стимулирующих доходов.