✏ Акции Medtronic (NYSE:MDT): дивидендный аристократ с исторически высокой доходностью

Акции Medtronic (NYSE:MDT): дивидендный аристократ с исторически высокой доходностью

Акции Medtronic (NYSE:MDT) в настоящее время торгуются с исторически высокой дивидендной доходностью в 3,4% (почти исторический максимум) после продолжительного снижения. Акции падали с августа 2021 года, но, похоже, недавно достигли дна. Medtronic — дивидендный аристократ — титул, присваиваемый компании, которая увеличивала свои дивиденды не менее 25 лет подряд. Тем не менее, его полоса роста дивидендов намного превышает 25 лет — он повышал свои дивиденды в течение 45 лет.

Учитывая репутацию Medtronic как легендарной компании с дивидендным ростом и относительно высокой доходностью, эти акции могут стать идеальным выбором для инвесторов, ориентированных на получение дохода. Кроме того, относительно недорогая оценка Medtronic указывает на возможность дальнейшего роста. Соответственно, я оптимистично настроен по акциям.

Вот почему дивиденды MDT привлекательны

Дивиденды Medtronic привлекательны по нескольким причинам. Однако во многом это связано с недвусмысленной приверженностью компании ежегодному росту выплат на протяжении почти полувека. За 45 лет непрерывного роста дивидендов компания Medtronic добилась таких успехов, что лишь немногие другие гиганты в этом секторе смогли сравниться с ними.

На изображении выше показано, что доходность MDT сейчас исторически высока. Доходность в 3,4% может быть не такой уж огромной, и в наши дни инвесторы, безусловно, могут найти более привлекательную доходность. Тем не менее, это все еще привлекательно, и тот факт, что инвесторы могут ожидать ежегодного роста, должен укрепить доверие к акциям и уменьшить вероятность значительного падения, если общие рыночные тенденции будут снижаться в будущем.

Рост дивидендов замедлился, но есть возможности для увеличения

Одним из аргументов против потенциала роста дивидендов Medtronic является то, что темпы роста ее дивидендов значительно замедлились в последние годы. Чтобы пролить свет на это, приведем следующие пятилетние темпы роста среднегодовых дивидендов Medtronic в каждый из этих лет:

Таким образом, явно сформировался многолетний тренд более слабого роста дивидендов. Однако здесь необходимо сделать два замечания. Во-первых, увеличение дивидендов Medtronic на 7,9% в 2022 году в основном соответствовало увеличению на 8,6% и 7,4% в 2021 и 2020 годах соответственно. Следовательно, эта многолетняя тенденция замедления роста дивидендов может закончиться.

Во-вторых, темп роста дивидендов ~8% по-прежнему является привлекательным для инвесторов, чтобы увеличить свои дивиденды, если он сохранится. На самом деле у Medtronic достаточно возможностей как для поддержания таких темпов роста дивидендов, так и для его ускорения. Основываясь на консенсусной оценке прибыли на акцию (EPS) на 2023 финансовый год в размере 5,28 доллара США и текущих годовых дивидендах Medtronic в размере 2,72 доллара США, коэффициент форвардных выплат едва превышает 50%.

Это означает, что у компании есть достаточно возможностей для поддержания роста дивидендов от высоких однозначных до низких двузначных цифр в ближайшие годы без существенного увеличения коэффициента выплат, даже если рост ее прибыли останется на уровне средних однозначных цифр в течение этого периода.

Вызывает ли беспокойство недавний финансовый спад MDT?

Беспокойство, которое недавно возникло у инвесторов в отношении Medtronic, связано с ожидаемым снижением прибыльности в этом году. Прогнозируемая прибыль на акцию на 2023 финансовый год в размере 5,28 доллара США может адекватно покрыть дивиденды, но также предполагает снижение по сравнению с прошлым годом примерно на 5%.

Результаты Medtronic с начала финансового года ясно свидетельствуют об этом снижении. За первые девять месяцев 2023 финансового года Medtronic сообщила о чистых продажах в размере 22,7 млрд долларов, что на 3,9% меньше, чем в предыдущем году. Кроме того, скорректированная прибыль на акцию упала с 4,04 до 3,84 доллара за тот же период.

Однако, на мой взгляд, это незначительное снижение, связанное с валютой и другими разовыми эффектами, которые должны нормализоваться со следующего года. Например, в третьем квартале выручка компании от хирургических операций упала на 7% до 2,1 млрд долларов. Однако в постоянной валюте снижение составило гораздо меньшие 2%. И даже тогда это снижение было связано с завышенными продажами вентиляторов, вызванными COVID-19 в предыдущем году, что затрудняет сравнение.

Если мы исключим эти эффекты, а также снижение продаж в Китае, вызванное неблагоприятным влиянием провинциальных тендеров VBP (еще один разовый эффект), доходы от медицинской хирургии фактически увеличились на 3% в органическом выражении.

В целом этот пример показывает, что спрос на продукцию компании остается устойчивым, и краткосрочные препятствия, подобные упомянутым, не должны вызывать беспокойства. На самом деле ранее более сильный доллар уже смягчился, а это означает, что компания даже зафиксирует попутный ветер разворота валюты в ближайшие кварталы.

В сочетании с непрерывным обратным выкупом Medtronic и продолжающимися темпами органического роста у компании не должно возникнуть проблем с обеспечением роста прибыли на акцию в среднем однозначных цифрах при «нормальных условиях».

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции MDT?

Обращаясь к Уолл-стрит, Medtronic имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на шести покупках и девяти удержаниях, назначенных за последние три месяца. Средний прогноз по акциям Medtronic на уровне 92,23 доллара предполагает потенциал роста на 13,6%.

Вынос

Знаменитая полоса роста дивидендов Medtronic, высокая дивидендная доходность (исторически) и достаточные возможности для повышения дивидендов образуют хорошее сочетание, которое, вероятно, оценят инвесторы, ориентированные на доход.

Кроме того, после продолжительного снижения акций их теперь сжатая оценка также может указывать на потенциал дополнительного роста. Основываясь на оценке прибыли на акцию, упомянутой ранее, акции в настоящее время торгуются с мультипликатором P/E около 15,4x.

На мой взгляд, это привлекательный мультипликатор для такой высококачественной компании, даже несмотря на то, что более высокие процентные ставки действительно увеличили норму прибыли, требуемую инвесторами. Следовательно, дальнейший рост после скромного многократного увеличения стоимости не является маловероятным.