💬 Д.Р. Следующий шаг Horton Stock (NYSE:DHI) зависит от ФРС

Д.Р. Следующий шаг Horton Stock (NYSE:DHI) зависит от ФРС

После ралли в начале года следующим шагом для жилищного строительства D.R. Horton (NYSE:DHI), скорее всего, будет зависеть от Федеральной резервной системы. Невероятную сложность этой структуры усложняет недавний банковский кризис. Поскольку глобальные инвесторы находятся в напряжении, будущие шаги в области денежно-кредитной политики почти наверняка окажут значительное влияние. К сожалению, для акций DHI не может быть хорошего результата. Поэтому я медвежонок.

Экономический фон

Правительство США быстро отреагировало на банкротство SVB Financial Group и Signature Bank из-за массовых операций с банками. В совместном заявлении Министерства финансов, Федеральной резервной системы и Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC) агентства застраховали американское население, что его вклады будут гарантированы. Однако ФРС не может поддержать эти депозиты, не открывая свой баланс.

Впоследствии центральный банк внедрил инфляционные механизмы, чтобы повысить доверие к банковской системе. Однако в какой-то момент ФРС, возможно, придется возобновить свою ястребиную стратегию по борьбе с упорно повышенной инфляцией. Если это так, то эта динамика не сулит ничего хорошего для акций DHI, поскольку дефляционная политика подразумевает замедление экономического роста, а замедление обычно связано с массовыми увольнениями.

Неудивительно, что многие рыночные обозреватели считают, что ФРС будет воздерживаться от роста цен в пользу банковской стабильности. В конце концов, контроль над инфляцией не будет иметь большого значения, если финансовая система рухнет. Поскольку более низкие процентные ставки подразумевают более низкие затраты по займам, доступность покупки жилья может возрасти. Таким образом, теоретически жилищные строители могут получить выгоду, тем самым увеличив акции DHI.

Акции DHI сталкиваются с серьезными рисками, несмотря ни на что

Тем не менее, проблема инфляционной денежно-кредитной политики заключается в переносе проблем доступности в другое место. Хотя стоимость займов может снизиться, цены на сами дома, вероятно, вырастут. Кроме того, затраты для строителей жилья также должны возрасти, что вынудит их поднять цены. Поскольку заработная плата исторически не поспевает за инфляцией, акции DHI могут столкнуться с трудностями.

Итак, что, если ФРС продолжит свою кампанию по повышению ставок? Скорее всего, это обстоятельство снизит цены на жилье. Однако повышение стоимости заимствований будет означать, что меньше потенциальных покупателей жилья будут претендовать на ипотеку. Опять же, заинтересованные стороны акций DHI сталкиваются с проблемой: гремлин доступности просто переключается с одного критического винтика в маховике на другой.

Кроме того, можно привести аргумент, что нынешняя стратегия ужесточения денежно-кредитной политики ФРС что-то сломала в финансовой системе. Поэтому видные критики выразили обеспокоенность тем, что может начаться массовый изъятие средств из банков. Справедливости ради, этот сценарий конца света еще не материализовался. Тем не менее, это может быть на столе реальных возможностей.

Действительно, последствия для банковского сектора не ограничиваются рынком США. В частности, в начале этой недели швейцарский Credit Suisse (NYSE:CS) оказался в затруднительном положении, и UBS (NYSE:UBS) набросился, чтобы захватить компанию.

Другими словами, если ФРС продолжит повышать ставки для сдерживания инфляции, мягкая посадка может оказаться невозможной. К сожалению, многим людям, возможно, придется потерять работу, чтобы инфляция нормализовалась. В чистом выражении это не является положительным результатом для акций DHI.

Финансовые показатели выглядят хорошо (на данный момент)

Справедливости ради следует сказать, что медвежий взгляд на акции DHI наталкивается на объективную бетонную стену. При нынешних обстоятельствах Д.Р. Хортон выглядит очень крепким в финансовом отношении. Например, его трехлетний темп роста выручки составляет 23,9%. Кроме того, его операционная и чистая маржа за последний год составляют 21,73% и 16,85%. Кроме того, его рентабельность собственного капитала составляет 31,7%, что свидетельствует о высоком качестве бизнеса.

Тем не менее, эта статистика отражает прошлые данные от аномальных катализаторов COVID-19. В перспективе эти факторы могут значительно уменьшиться, что создаст риски для акций DHI. Например, DHI кажется недооцененным из-за его скользящей прибыли, кратной 6,04x. Однако по сравнению с форвардной (оценочной) прибылью, кратной 11,14x, D.R. Хортон больше не выглядит выгодным предложением. С этой точки зрения он переоценен по сравнению со средним отраслевым значением, кратным 8x.

Хуже того, нет никакой гарантии, что застройщик достигнет своих прогнозных доходов. Если экономика ухудшится, для акций DHI игра может закончиться до следующего бычьего цикла.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции DHI?

Обращаясь к Уолл-стрит, акции DHI имеют консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на восьми покупках, пяти «удержаниях» и одном рейтинге «продажи». Средняя целевая цена акций DHI составляет $107,71, что предполагает потенциал роста на 11,2%.

Вывод: акции DHI ждут неопределенного будущего

После замечательных событий новой нормальности после пандемии США должны заплатить за решения, которые они приняли, чтобы удержать экономику на плаву. К сожалению, это ставит ФРС в безвыходное положение. Независимо от того, проводит ли компания «голубиную» или «ястребиную» политику, экономика может пострадать, и поэтому акциям DHI потенциально некуда будет двигаться.