💬 Акции Activision Blizzard: имеют значительный потенциал роста, несмотря на разногласия

Акции Activision Blizzard: имеют значительный потенциал роста, несмотря на разногласия

Activision Blizzard (ATVI) — компания, которая разрабатывает и публикует интерактивный развлекательный контент и услуги по всему миру.

Популярные игры включают Call of Duty и Diablo. Мы нейтрально относимся к компании.

Конкурентное преимущество

Есть несколько способов количественно оценить конкурентное преимущество компании, используя только ее отчет о прибылях и убытках. Первый метод включает в себя расчет значения силы прибыли (EPV).

Значение доходной способности измеряется как скорректированная EBIT после уплаты налогов, деленная на средневзвешенную стоимость капитала, а воспроизводственная стоимость может быть измерена с использованием общей стоимости активов. Если значение силы прибыли выше, чем значение воспроизводства, считается, что компания имеет конкурентное преимущество.

Расчет следующий:

EPV = скорректированная прибыль EPV / WACC 36,9 млрд долларов = 2,581 млрд долларов / 0,075

Поскольку общая стоимость активов Activision Blizzard составляет 24 миллиарда долларов, мы можем сказать, что у нее есть конкурентное преимущество. Другими словами, если предположить, что Activision Blizzard не будет расти, ей потребуется 24 миллиарда долларов активов, чтобы со временем создать стоимость в размере 36,9 миллиарда долларов.

Второй метод заключается в рассмотрении валовой прибыли компании, поскольку она представляет собой надбавку, которую потребители готовы платить сверх стоимости продукта или услуги. Растущая валовая прибыль указывает на наличие устойчивого конкурентного преимущества.

Если существующая компания не имеет преимущества, то новые участники постепенно отнимут долю рынка, что приведет к снижению валовой прибыли, поскольку за сохранение конкурентоспособности последуют ценовые войны.

Глядя на Activision Blizzard, мы видим, что валовая прибыль увеличилась за последние несколько лет. В результате его валовая прибыль указывает на наличие конкурентного преимущества и в этом отношении.

Риски

Чтобы измерить риск Activision Blizzard, мы сначала проверим, является ли финансовый рычаг проблемой. Мы делаем это, сравнивая его общий долг со свободным денежным потоком. В настоящее время это число составляет 1,28, и оно имеет тенденцию к снижению с 2013 года, когда оно составляло 3,94.

В целом, мы не считаем, что в настоящее время долг представляет собой существенный риск для компании, поскольку его коэффициент покрытия процентов составляет 30 (рассчитывается как EBIT, деленная на процентные расходы).

Тем не менее, большой риск, который преследует компанию в среднесрочной перспективе, — это ее токсичная культура на рабочем месте. Было много негативных новостей о генеральном директоре, который, по-видимому, знал о сексуальных домогательствах на работе и решил ничего с этим не делать.

Это заставило инвесторов усомниться в доверии к руководству Activision, что привело к резким распродажам с июля.

Кроме того, поскольку успех Activision зависит от ее способности создавать высококачественный контент, существует риск того, что будущие выпуски не будут хорошо восприняты потребителями. Поэтому важно, чтобы компания не торопилась выпускать хорошо продуманные игры, которые удерживают игроков.

Кроме того, существуют и другие риски, связанные с Activision Blizzard. Согласно анализу рисков Tipranks, компания раскрыла 34 риска в своем последнем отчете о прибылях и убытках. Наибольший риск приходится на категорию «Технологии и инновации».

Общее количество рисков со временем уменьшилось, как показано на рисунке ниже.

Взгляд Уолл-стрит

Что касается Уолл-стрит, Activision Blizzard имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 14 покупках, пяти удержаниях и одной продаже за последние три месяца.

Средняя целевая цена Activision Blizzard в $88,13 предполагает потенциал роста на 34,8%.

Последние мысли

Activision Blizzard — лидер в индустрии видеоигр с ощутимым конкурентным преимуществом. Кроме того, недавний негатив, связанный с его культурой на рабочем месте, значительно снизил цену до привлекательного уровня.

Тем не менее, мы остаемся нейтральными, поскольку акции в настоящее время находятся в нисходящем тренде, и мы предпочитаем видеть явный разворот тренда, прежде чем открывать позицию.