💬 Акции Snowflake (NYSE:SNOW): впереди еще больше проблем, несмотря на сильный рост

Акции Snowflake (NYSE:SNOW): впереди еще больше проблем, несмотря на сильный рост

Акции Snowflake (NYSE:SNOW) в последнее время претерпели значительное снижение, но впереди у них может быть еще больше проблем, учитывая их высокую оценку.

В частности, Snowflake уже потеряла более 68% своей стоимости с ноября 2021 года, когда акции ненадолго торговались почти по 430 долларов за акцию. За этот период компания значительно развилась, продемонстрировав одни из самых впечатляющих показателей роста среди своих облачных аналогов. Тем не менее, несмотря на противоречивое развитие снижающейся цены акций на фоне роста финансовых показателей, оценку Snowflake по-прежнему трудно обосновать.

Соответственно, у Snowflake может быть больше недостатков в будущем, поэтому я настроен по-медвежьи в отношении акций.

Почему Snowflake торгуется с крутой премией

Как уже упоминалось, несмотря на то, что Snowflake уже понесла серьезные убытки, акции продолжают торговаться с премиальной оценкой. При форвардном коэффициенте P/S и форвардном коэффициенте P/E, равным 15,3 и 234,7 соответственно, акции Snowflake остаются одними из самых дорогих на рынке. Это заставляет любого задуматься, почему инвесторы готовы платить такие высокие мультипликаторы оценки за акции. Мы можем разбить этот ответ на качественную и количественную точки зрения.

С качественной точки зрения Snowflake считается одной из самых инновационных компаний в сфере облачных вычислений по нескольким причинам, которые отличают ее от конкурентов. Я попытался обобщить уникальные атрибуты компании и объяснить их простыми словами.

Snowflake создавался с нуля для работы в облаке, а его архитектура рассчитана на полное использование ресурсов облачных вычислений. Это позволяет компании разрабатывать свои решения с большей масштабируемостью, гибкостью и экономичностью по сравнению с традиционными локальными решениями.

Благодаря уникальной архитектуре Snowflake компания может выполнять высокоскоростные запросы и обработку больших наборов данных, даже когда к системе одновременно обращаются несколько пользователей. Это связано с тем, что компания разделяет уровни вычислений и хранения, что обеспечивает самостоятельное масштабирование каждого компонента.

Snowflake предлагает встроенные элементы безопасности, такие как шифрование данных, управление доступом на основе ролей и многофакторную аутентификацию. Это помогает обеспечить защиту конфиденциальных данных при соблюдении всех требований соответствия.

Возможности Snowflake могут быть изощренными и сложными, но удобный интерфейс платформы и упрощенный язык SQL (программирования) упрощают доступ и анализ данных для нетехнических пользователей. Кроме того, Snowflake интегрируется со многими популярными облачными инструментами и платформами, что еще больше упрощает процесс анализа данных.

С количественной точки зрения инвесторы были готовы платить более высокую оценку за акции из-за показателей роста, значительно превышающих средние показатели, которые компания смогла обеспечить. Конечно, стоит отметить, что рост Snowflake обусловлен уникальными качествами, которые мы только что обсудили.

В частности, несмотря на стремление корпоративного мира контролировать расходы в наши дни, что привело к замедлению роста доходов всех облачных компаний, включая Snowflake, рост доходов остается значительным. В своих последних результатах за четвертый квартал Snowflake сообщила о выручке в размере 589 миллионов долларов, что на 53% больше, чем в предыдущем году. Опять же, это означает замедление по сравнению с ростом выручки на 101%, который компания продемонстрировала в четвертом квартале 2021 года, но ее общая траектория остается более чем впечатляющей.

Компания также прогнозирует рост выручки в первом квартале на уровне от 44% до 45%. Предполагая, что в этот прогноз включены разумные соображения, мы можем ожидать роста выручки чуть менее 50%, подразумевая, что впечатляющий импульс Snowflake сохранится в ближайшие кварталы, несмотря на продолжающееся замедление глобальных расходов на облачные технологии.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции SNOW?

Обращаясь к Уолл-стрит, Snowflake имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 22 покупках, пяти удержаниях и одной продаже за последние три месяца. Средний прогноз по акциям Snowflake при цене $184,80 предполагает потенциал роста на 36,3%.

Вывод – почему запасы снега могут быть более болезненными

На мой взгляд, акции Snowflake заслуживают высокой оценки, учитывая их уникальные качества и лучшие в отрасли показатели роста. Тем не менее, вышеупомянутые мультипликаторы очень трудно оправдать, даже после длительного падения акций. Это особенно верно в нынешних рыночных условиях, когда инвесторы склонны отдавать предпочтение прибыли, а не росту, и в этом аспекте Snowflake не справляется.

Именно, несмотря на то, что компания растет превосходными темпами и ее бизнес-модель «данные как услуга» обеспечивает валовую прибыль выше 75%, операционные расходы фактически превышают как выручку, так и валовую прибыль. Операционные расходы Snowflake в четвертом квартале выросли столь же огромными темпами — на 55,1% до 623,1 млн долларов, в результате чего операционный убыток Snowflake составил 239,8 млн долларов. Что еще более тревожно, так это то, что руководство, похоже, на самом деле не беспокоится о контроле над расходами: компенсация, основанная на акциях, в четвертом квартале взлетела на 72% до 250,7 миллиона долларов.

В целом, не умаляя впечатляющих перспектив роста Snowflake, я не верю, что акции могут продолжать колебаться вблизи таких чрезмерных мультипликаторов оценки, учитывая отсутствие прибыли и постоянное разбавление. Инвесторы не получают компенсацию в виде измеримой прибыли/дивидендов/выкупной доходности, а это означает, что на самом деле нет никакого запаса прочности или минимального уровня для акций. Это может привести к дальнейшему снижению цен на акции в ближайшие кварталы.