🎙 Инфляция. Дефляция. Что хуже и почему?

Инфляция. Дефляция. Что хуже и почему?

Инфляция, дефляция, денежно-кредитная политика, Украина, Covid — темы для обсуждения

Неуловимую на протяжении десятилетий инфляцию сейчас сложно не заметить в мировой экономике. Процент роста цен в Европе исчисляется двузначными числами. Даже там, где они более сдержанны, скажем, в США или Австралии и Новой Зеландии, официальные данные регулярно показывают многолетние максимумы. Более того, они кратны тому, что большинство инвесторов привыкли считать нормой.

Причины этого шока стоимости жизни трояки. Сначала идет вторжение России в Украину. Эффект домино на региональных продовольственных и энергетических рынках в значительной степени объясняет непропорциональный удар по инфляции в Европе, но последствия можно наблюдать во всем мире.

Во-вторых, Covid и его разрушение цепочек поставок.

Последним и, возможно, самым прочным является глобальное переосмысление безопасности поставок — откат к глобализации, характерной для последних трех десятилетий. По мере того, как страны делают выбор в пользу надежности поставок, а не в поиске простой выгоды, цены растут.

Смерть инфляции была преувеличена

С этой точки зрения трудно поверить, что не так давно на мировых рынках преобладало убеждение в том, что инфляция умерла и что ключевым приоритетом было, скорее, предотвращение дефляции — битва, за которую, в частности, вела Япония. годы. И, подытоживая, смерть инфляции вряд ли можно назвать нелепой верой. Официальный индекс потребительских цен в США не рос более чем на 2,7% в годовом исчислении в период с 2000 по 2021 год.

Так что, возможно, сейчас подходящее время, чтобы взглянуть как на инфляцию, так и на дефляцию и попытаться оценить, что хуже для экономики.

На первый взгляд трудно понять, что не так с дефляцией. В конце концов, мы обычно не очень возражаем, когда вещи, которые мы покупаем, дешевеют.

Итак, что не нравится? Что ж, на самом базовом уровне мы можем быть в восторге, когда то, что мы покупаем, стоит дешевле, но нам не так нравится, когда то, что мы продаем, стоит дешевле. Всеобщая дефляция бьет по ценам как на товары, так и на услуги, в результате чего всем становится хуже. В конце концов, очень трудно оправдать повышение заработной платы, когда стоимость жизни снижается.

Базовые знания о трейдинге

Основы макросов

Рекомендовано Дэвидом Коттлом

Начать курс

Но если копнуть глубже, дефляция вызывает гораздо более серьезную болезнь, которая высасывает фундаментальную жизнь из экономик, где она закрепилась. Если потребители и предприятия думают, что цены будут продолжать снижаться, они отложат свои расходы и инвестиционные решения. Почему бы и нет? Если они собираются получить более выгодную сделку в следующем году, зачем покупать что-то сейчас?

Это может привести к экономической стагнации, наблюдаемой в Японии в последние пару десятилетий. Также может быть чрезвычайно трудно убежать. Вкладчики все чаще страдают от постоянно низких процентных ставок, необходимых для повышения активности и стимулирования некоторой ценовой силы.

Продолжающаяся дефляция губительна для экономики. Если цены продолжают падать, а экономические агенты продолжают откладывать принятие решений о расходах, товары не продаются, а рабочие увольняются. Это, в свою очередь, приводит к спирали безнадежных долгов и ослаблению кредиторов. Банки, в свою очередь, меньше кредитуют, усиливая нисходящую спираль сокращения ликвидности и падения экономической активности.

Неудивительно, что власти делают все возможное, чтобы вернуть власть ценообразования, где бы ни возникала дефляция.

Проблемы, вызванные инфляцией, естественно, гораздо более очевидны. Более высокие цены означают, что даже предметы первой необходимости могут быть недоступны для самых бедных слоев общества. Даже те, кто находится выше по лестнице доходов, могут начать бороться. Требования к заработной плате становятся более жесткими, что может привести к еще одному порочному кругу, поскольку производители вынуждены снова повышать цены, чтобы покрыть свои более высокие издержки. Политическая стабильность может оказаться под серьезной угрозой.

Инфляция также снижает стоимость ваших денег, будь то зарплата или сбережения. Если, как сейчас, мы сталкиваемся со сравнительно низкими процентными ставками и растущими ценами, процесс ускоряется, поскольку сберегательные счета не поспевают за последствиями роста цен.

Потом гиперинфляция…

Хуже всего то, что неконтролируемая инфляция может привести к разрушительному явлению «гиперинфляции». Это означает, что цены полностью выходят из-под контроля. В самых вопиющих исторических случаях они фактически удваиваются за период всего в несколько часов, при этом годовой рост ставок измеряется сотнями процентов и более. Веймерская республика Германии 1920-х годов, вероятно, самый известный пример, но были и более поздние, особенно Зимбабве в 2008 году.

Но инфляция не обязательно должна выйти на «гипер» территорию, чтобы стать серьезной проблемой. Действительно, рост цен оказался настолько трудным в послевоенном мире, что вся структура денежно-кредитной политики была направлена ​​на то, чтобы гарантировать, что он останется сдержанным. Период между 1965 и 1982 годами стал известен как «великая инфляция» из-за токсичной смеси легких денег и как минимум двух крупных скачков цен на нефть.

После этого центральным банкам были поставлены очень скромные цели по инфляции, и им было предоставлено право использовать все имеющиеся в их распоряжении монетарные инструменты для их достижения.

И до недавнего времени это работало очень хорошо. Точкой баланса считалась умеренная инфляция порядка 2% в год. Это означает уровень, на котором фирмы могут повышать цены с течением времени, не обязательно форсируя экономическую деятельность или навязывая работодателям невыполнимые расчеты по заработной плате. Этот подход оказался настолько успешным, что породил идею о том, что инфляция побеждена навсегда.

Принятие желаемого за действительное, которое могло быть, но подход терпит. Как центральные банки, так и инвесторы надеются, что факторы, обусловившие текущий рост цен, окажутся временными и что возможен возврат к более скромной, целенаправленной инфляции. В диапазоне ценовых возможностей это явно меньшее зло.

-- Дэвид Коттл для DailyFX

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX