💬 Езда на выравнивателе быков: лучшая сделка в первом квартале 2022 г.

Езда на выравнивателе быков: лучшая сделка в первом квартале 2022 г.

В следующем году ужесточение денежно-кредитной политики и замедление экономического роста, вероятно, создадут более сложную среду для рискованных активов. С точки зрения скорости изменения, экономический рост, измеряемый реальным ВВП США в годовом исчислении, вероятно, замедлится из-за очень резкого базового эффекта, вернувшись к уровню, напоминающему нашу экономику до COVID.

Реальный ВВП США г/г

Кроме того, если устойчивое восстановление на рынке труда продолжится, вполне вероятно, что инфляционное давление, связанное с цепочкой поставок, начнет снижаться в первой половине 2022 года.

Еженедельные заявки на пособие по безработице в США, среднее за 4 недели

Уровень безработицы в США

Общий индекс потребительских цен в США г/г

Если экономика войдет в период, когда и скорость изменения экономического роста, и инфляция будут снижаться, в сочетании с тем, что Федеральная резервная система встанет на путь повышения краткосрочных процентных ставок, мы можем увидеть, что долгосрочные казначейские обязательства превзойдут динамику на фоне дальнейшего выравнивания. кривой доходности и ужесточением финансовых условий.

Иначе говоря, я считаю, что ФРС будет найти себя ужесточение в условиях экономического кризиса, который может быть предвестником на бычьем уплощение кривой доходности. Этот сценарий предполагает падение долгосрочных процентных ставок, в то время как короткий конец кривых процентных ставок по-прежнему привязан к текущим ожиданиям 3 повышения ставок в 2022 году.

Рынок может сигнализировать, что эта сделка уже идет, когда мы смотрим на кривую 2s10s. Если он наберет обороты, я полагаю, что мы можем увидеть дальнейшее сжатие до 0,50%.

Кривая доходности казначейских облигаций США, спред 2s10s

Эта сделка может быть выражена через бычье выравнивание 2s10s, где мы открываем короткую позицию по 2-летним казначейским обязательствам против длинных 10-летних казначейских облигаций на основе DVO1 (долларовая стоимость за б.п.).

Проще говоря, это также может быть выражено через бычье влияние на долгосрочные сокровища через опционы, фьючерсы или казначейские ETF (Exchange Traded Fund), такие как TLT.

--- Написано Райаном Грейсом, главным рыночным стратегом delicioustrade