📰 Что заставляет доллар и S&P 500 перестать заигрывать с волатильностью и преодолеть заторы?

Что заставляет доллар и S&P 500 перестать заигрывать с волатильностью и преодолеть заторы?

S&P 500, VIX, доллар, рецессия и прибыль.

Мы завершили третью неделю нового торгового года, но возвращение ликвидности не принесло с собой уверенности со стороны спекулятивного ряда. Остаются основные условия, которые действуют, чтобы подавить полномасштабный заряд настроений — независимо от того, объединяются ли они вокруг бычьего или медвежьего взгляда. Сезонные нормы активности и производительности из таких ориентиров, как VIX и S&P 500, соответственно, не особенно способствуют развитию тренда, но более общий дисбаланс ожидания, преобладающего над реакцией, оказал более ощутимое влияние. Событийный риск на прошлой неделе просто не стал поводом для того, чтобы окончательно склонить чашу весов в сторону убежденности в тенденциях риска. Данные, начиная с обновления ВВП Китая за 4 квартал и заканчивая решением Банка Японии по ставке и доходами Netflix, заслуживают внимания и даже вызывают волатильность для определенных сегментов финансовой системы. Но, системного это не было. Некоторые из событийных рисков, которые мы имеем в виду на предстоящую неделю, имеют значительно большую спекулятивную широту. Могут ли ВВП США, январские PMI, прибыль Microsoft или любимый индикатор инфляции ФРС разжечь еще больший огонь?

Частью уравнения, когда дело доходит до оценки способности рынка придерживаться более значимого тренда, является фон. С технической точки зрения существует множество заметных технических барьеров, которые можно было бы считать «значительными», если бы они были нарушены. Для S&P 500 границы были открытыми и тщательно раскритикованы. Потертый пол 3900 был отмечен, но только после того, как быки не смогли извлечь выгоду из закрытия выше заслуживающей пристального внимания 200-дневной SMA (простая скользящая средняя). Эта конкретная скользящая средняя сыграла ключевую роль в поддержании тренда, поскольку критические тесты и прорывы в прошлом усиливали ее вес. Тем не менее, в последнее время его актуальность, похоже, значительно уменьшилась — это следует учитывать, когда S&P 500 закрылся выше технического показателя к закрытию в пятницу.

График S&P 500, наложенный на доходность 2-летних казначейских облигаций США/отношение VIX (еженедельно)

График создан на платформе Tradingview

Между тем, рассмотрение более широкой картины — это аргумент в пользу того, что рынки уже полностью учитывают будущие фундаментальные проблемы с техническим «медвежьим рынком» в 2022 году. раскручивание на рынке, которое пробуждает привлекательность оппортунизма. Почему? При общем соотношении риск/доходность за рынком (выше доходности 2-летних казначейских облигаций по отношению к VIX) все еще растет; страх приглушен. В отсутствие полного рыночного «притока» системные фундаментальные тенденции более важны для управления следующими этапами. Я считаю, что все еще есть две доминирующие темы, определяющие основную часть настроений рынка: денежно-кредитная политика и прогнозы роста. На предстоящей неделе мы столкнемся с риском событий, который затрагивает обе темы, но я считаю, что риски рецессии — это наименее масштабная угроза с наибольшим потенциалом. На этой неделе у нас есть экономический обзор «развитого мира», а 31 января МВФ опубликует промежуточный отчет о своем прогнозе развития мировой экономики (WEO), но официальные данные о ВВП за 4 квартал для крупнейшей экономики мира должны быть опубликованы в четверг. В связи с риском этого события я спросил трейдеров, верят ли они, что в 2023 году Соединенные Штаты впадут в рецессию. После 200 голосов 72 процента считают, что это произойдет.

Опрос трейдеров о вероятности рецессии в США в 2023 году

Опрос от Twitter.com, @JohnKicklighter

Глядя на экономическую историю, мы видим ряд заметных событий, за которыми нам следует следить. На фоне имейте в виду, что китайские рынки будут отключены на всю неделю в связи с празднованием Нового года. Однако, учитывая, что рынки Китая отделены от западных рынков, маловероятно, что это окажет значительное влияние на глобальные спекулятивные открытия. Что касается денежно-кредитной политики, то решение Банка Канады по процентной ставке является наиболее заметным событием, но широта его влияния невелика. Дефлятор PCE, который должен быть опубликован в пятницу, является любимым индикатором инфляции ФРС, но он не вызвал большого отклика со стороны рынка — вероятно, отчасти из-за того, что он выйдет в пятницу. Существует множество обновлений, ориентированных на рост, от индекса PMI за январь во вторник до доходов в США, причем обновление Microsoft находится на вершине кучи, но главным в списке должен быть выпуск ВВП США за 4 квартал в пятницу. Согласно консенсус-прогнозу экономистов, ожидается, что США вырастут на 2,6% в годовом исчислении до конца последнего квартала 2022 года. Вероятно, существует перекос в сценариях, связанных с риском этого события. Если данные будут сильными, это может быть истолковано как оправдание для ФРС продолжать борьбу с инфляцией с помощью более высоких процентных ставок. Если он слаб, может начаться неприятие риска (что также пойдет на пользу статусу доллара-убежища).

Главный риск глобальных макроэкономических событий на следующей неделе

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

Когда дело доходит до доллара, можно привести аргумент, что он находится под подлинным давлением, которое требует постепенного обесценивания — экономический прогноз значительно слабее, чем у аналогов; риск дефолта с балансированием потолка долга на грани войны или международной диверсификацией от доллара среди них. Тем не менее, я считаю, что большая часть падения, которое индекс DXY зарегистрировал за последние несколько месяцев, является результатом спекулятивного отступления от предыдущего ралли, вызванного сочетанием неприятия риска и опережающей процентной ставки со стороны ФРС. Отмена избыточной премии по своей природе является ограниченным обязательством, когда разрешено чрезмерное расширение. Учитывая, что доллар восстановил половину своего почти двухлетнего роста всего за несколько месяцев (мы находимся в середине периода 2021-2022 гг.), вопросы о том, насколько перенапряженным был рынок, являются разумными.

График индекса доллара DXY со 100- и 200-дневными SMA (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Глядя на потенциал доллара, нужно оценить две скорости. Есть EURUSD, который пробился в исключительно узкий шестидневный торговый диапазон сразу после преодоления громкого сопротивления на 1,0750. Это оставляет спекулятивные интересы в беде. Я слежу за этой парой на предмет прорыва независимо от направления, поскольку скопление само по себе очень сильное. В качестве альтернативы, есть пары, которые более отчетливо подчеркивают преувеличенный темп падения доллара и, таким образом, находятся в лучшем положении, чтобы оценить его большую опору. С этой точки зрения я слежу за USDJPY, которая продемонстрировала самое агрессивное трехмесячное падение со времен Великого финансового кризиса 2008 года. С очень явным каналом нисходящего тренда технические границы позволяют провести отчетливую оценку.

График USDJPY с 20- и 500-дневными SMA, 60-дневным курсом изменения (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview