🎙 Акции Medtronic (NYSE:MDT) на 8-летнем минимуме. Время покупать?

Акции Medtronic (NYSE:MDT) на 8-летнем минимуме. Время покупать?

Акции Medtronic (NYSE: MDT) в настоящее время колеблются около восьмилетнего минимума из-за того, что акции упали примерно на 23,5% за последний год и на 42% по сравнению с максимумом 2021 года. Является ли это продолжительное падение предупредительным сигналом для инвесторов или прекрасной возможностью для покупки?

Напомним, Medtronic считается одной из самых качественных компаний в сфере здравоохранения. Это отражено в постоянном создании акционерной стоимости, которую компания создавала на протяжении десятилетий, включая 45-летнюю полосу роста дивидендов.

С одной стороны, компания масштаба Medtronic, выставленная на продажу, — это редкая возможность, и, учитывая, что сегодня можно купить Medtronic по той же цене, что и в 2015 году, это может сигнализировать о возможности покупки для поколений.

С другой стороны, в условиях роста процентных ставок и смягчения перспектив роста прибыли и дивидендов Medtronic распродажа ее акций имеет смысл, поскольку теперь инвесторам требуется более высокая премия за риск/запас прочности.

Поэтому я считаю, что рынок точно оценил Medtronic, и я нейтрально отношусь к акциям.

Прибыль Medtronic сократится в 2023 финансовом году

Отсутствие значимого роста прибыли в последнее время стало серьезной причиной неудовлетворительных результатов MDT. Фактически, его последний отчет за второй квартал 2023 года действительно отразил некоторые проблемы, которые заставили руководство компании пересмотреть свои перспективы.

В частности, за квартал выручка достигла $7,6 млрд, что на 3% меньше, чем в прошлом году. Снижение продаж было вызвано падением на -1,9%, -10% и -5% в сегментах сердечно-сосудистых, медико-хирургических и диабетических препаратов Medtronic, что было несколько компенсировано ростом продаж на 2,3% в ее подразделении неврологии.

Скорректированная чистая прибыль составила 1,73 млрд долларов (427 млн ​​долларов без учета поправки) или 1,32 доллара на акцию, что на 3,7% и 1,5% меньше, чем во втором квартале 2022 финансового года. Более низкая скорректированная чистая прибыль отражает снижение продаж, в то время как более мягкое снижение показатель на акцию отражает меньшее количество акций из-за выкупа акций Medtronic в течение периода.

На результаты Medtronic негативно повлияло медленное восстановление предложения и снижение объемов рыночных процедур в некоторых компаниях. Хотя руководство ожидает улучшений во второй половине 2023 финансового года, оно снизило свою годовую скорректированную оценку прибыли на акцию с 5,53–5,65 долл. США до 5,25–5,30 долл. США. В середине (около $5,28) прибыль Medtronic на акцию должна быть примерно на 5% ниже по сравнению с прошлым годом.

История роста дивидендов MDT впечатляет, но замедляется

Никто не отрицает, что стремление Medtronic к увеличению своих дивидендов не было чем-то впечатляющим. Компания увеличивала свои дивиденды в течение 45 лет подряд — послужной список только Johnson & Johnson (NYSE: JNJ), Becton, Dickinson & Co. (NYSE: BDX), Abbvie Inc (NYSE: ABBV), Abbott Laboratories (NYSE: ABT). ) и Walgreens Boots Alliance (NYSE: WBA) сумели преуспеть в секторе здравоохранения.

Тем не менее, темпы увеличения дивидендов Medtronic замедляются, что также способствует снижению стоимости акций инвесторами. Для сравнения: пятилетний совокупный годовой темп роста дивидендов на акцию Medtronic составил 19,2% в 2010 г., 15,8% в 2013 г., 12,2% в 2018 г. и 8,4% в 2021 г., что явно свидетельствует о продолжительной тенденции к снижению. Недавнее повышение дивидендов Medtronic примерно на 8% еще раз подтверждает аргументы в пользу постепенного замедления темпов роста дивидендов с течением времени.

На мой взгляд, замедление роста дивидендов продолжится, вероятно, из-за того, что руководство стремится поддерживать здоровый коэффициент выплат. Фактически, скорректированная прибыль Medtronic на акцию выросла с 3,75 доллара в 2013 году до 5,55 доллара в прошлом году. Несмотря на то, что руководство постепенно снижало темпы повышения дивидендов, дивиденды на акцию за тот же период выросли с 1,04 до 2,52 доллара, в результате чего выплаты компании увеличились с 28% до 45%.

Учитывая, что Medtronic меньше всего должна хотеть ставить под угрозу свой легендарный послужной список роста дивидендов, я ожидаю, что в течение следующего десятилетия рост дивидендов постепенно снизится до однозначных чисел (исключая любые непредвиденные катализаторы, которые могли бы повысить прибыль на душу населения). рост доли).

По мнению аналитиков, стоит ли покупать акции MDT?

Обращаясь к Уолл-стрит, Medtronic имеет консенсус-рейтинг «Держать» на основе пяти покупок, 13 «удержаний» и одной продажи за последние три месяца. Средняя целевая цена Medtronic на уровне 87,71 доллара предполагает потенциал роста на 10,3%.

Вывод: оценка MDT является справедливой, но не воровской.

Несмотря на то, что акции Medtronic опустились до восьмилетнего минимума и торгуются с высокой дивидендной доходностью по сравнению с прошлым периодом (сейчас доходность составляет 3,4%), акции не обязательно являются выгодными при их текущем уровне цен.

Ожидается, что в этом году прибыль немного снизится, в то время как рост дивидендов имеет долгосрочную тенденцию к замедлению. В середине прогноза руководства акции торгуются с форвардным коэффициентом P/E около 14,9x, что я считаю справедливой оценкой.

Его оценка адекватно отражает потенциал роста прибыли на акцию в среднем однозначном выражении в среднесрочной перспективе и общие качества Medtronic, принимая во внимание аппетит инвесторов к более высокой доходности в условиях роста ставок. Консервативные инвесторы, стремящиеся к росту дивидендов, скорее всего, сочтут Medtronic здесь привлекательной, но я бы не был уверен, что акции уже достигли дна.