🖥 Bank of America (NYSE:BAC): увеличение процентной доходности может способствовать росту акций

Bank of America (NYSE:BAC): увеличение процентной доходности может способствовать росту акций

Результаты Bank of America (NYSE:BAC) за 2022 финансовый год показали увеличение чистой процентной доходности и повышение прибыльности. В сочетании с привлекательной оценкой акций и доходностью капитала, которая, вероятно, ускорит продвижение вперед, есть веские основания для роста акций после прошлогодних потерь. Соответственно, я оптимистично настроен по акциям.

Рост ставок повышает прибыльность

Рост процентных ставок в настоящее время приносит пользу прибыльности Bank of America, поскольку компания может добиться увеличения процентной доходности. Стоит отметить, что рост ставок не обязательно означает, что компания может получать более высокую чистую процентную маржу.

Это связано с тем, что по мере роста процентных ставок Банку Америки становится все дороже привлекать депозиты (т. е. им, возможно, придется платить вкладчикам более высокие ставки, чтобы сохранить свои деньги), что может привести к снижению чистой процентной маржи.

Действительно, за 2022 финансовый год компания сообщила о чистом процентном спреде в размере 1,6%, что на самом деле было ниже прошлогоднего чистого процентного спреда в размере 1,7%, при этом средние депозиты снизились на 92 миллиарда долларов, или 5%, до 1,9 триллиона долларов.

Тем не менее, чистая процентная доходность Bank of America, которая измеряет доход, полученный от доходных активов банка, таких как кредиты и инвестиции, по отношению к процентным обязательствам банка, по-прежнему растет, поскольку ставки растут.

Это связано с тем, что Bank of America теперь может получать больше процентного дохода от своих доходных активов, чем выплачивает проценты по своим обязательствам. В частности, чистый процентный доход Bank of America достиг $14,8 млрд в четвертом квартале, увеличившись на 29,7% по сравнению с прошлым годом, увеличив чистую процентную доходность банка до 2,22% по сравнению с 1,67% в предыдущем году.

Более высокая процентная доходность повысила прибыльность сегмента потребительских банковских услуг: чистая прибыль этого сегмента составила 3,6 млрд долларов США, что на 15% больше. И это несмотря на более высокие резервы на кредитные убытки и инвестиции в бизнес. После этого увеличения, несмотря на то, что препятствия в управлении инвестициями и глобальном банковском обслуживании привели к снижению чистой прибыли на 2% и 5% в каждом сегменте соответственно, общая чистая прибыль Bank of America все же выросла примерно на 100 миллионов долларов до 7,1 миллиарда долларов.

Выкуп акций, вероятно, ускорится

Расходы Bank of America на выкуп своих обыкновенных акций были настоящим катанием на американских горках. В 2019 году выкуп акций компании достиг рекордной отметки в $28,1 млрд. Затем, в 2020 году, руководство приостановило обратный выкуп в середине года, чтобы сохранить ликвидность, когда разразилась пандемия. В том году объем выкупа составил чуть более 7 миллиардов долларов. С возвращением эйфории на рынки в 2021 году выкупы резко выросли до 25,1 миллиарда долларов.

Затем деморализация снова вернулась в 2022 году, когда выкупы прекратились. В первом, втором и третьем кварталах 2022 года компания выкупила всего 2,7 млрд долларов, 975 млн долларов и 450 млн долларов соответственно, что четко указывает на тенденцию к снижению. Однако в четвертом квартале объем выкупа увеличился примерно до 1 миллиарда долларов, что, вероятно, свидетельствует о том, что в 2023 году выкуп снова ускорится.

Возможность ускоренного выкупа также подтверждается тем фактом, что компания улучшила свой баланс, в том числе коэффициент CET1 (который сравнивает капитал банка с его активами, согласно Investopedia), который последовательно увеличился на 20 базисных пунктов до 11,2%. Учитывая, что руководство ранее стремилось к коэффициенту CET1 на уровне 11,4% к 2024 году, выкупы, вероятно, ускорятся, поскольку они по существу достигли своей цели преждевременно. Наконец, из-за того, что акции торгуются с форвардным коэффициентом P/E около 9,6x, что ниже среднего уровня акций, руководство может быть вынуждено купить некоторые акции по дешевке.

Каков основной риск для прибыльности BAC?

Наиболее примечательным фактором, который может негативно повлиять на прибыльность Bank of America и бычий прогноз в будущем, является возможность перевернутой кривой доходности в 2023 году.

Перевернутая кривая доходности в основном означает, что краткосрочные процентные ставки выше, чем долгосрочные процентные ставки. Такие банки, как Bank of America, занимают деньги по краткосрочным ставкам и ссужают деньги по долгосрочным ставкам. Когда краткосрочные ставки выше долгосрочных, модель ломается. Спред между двумя сужается, что может уменьшить прибыль, которую Bank of America может получить от своих кредитных операций.

Аналитики считают, что акции BAC можно покупать?

Обращаясь к Уолл-стрит, Bank of America придерживается консенсуса об умеренной покупке, основанного на семи покупках и пяти удержаниях, назначенных за последние три месяца. Средний прогноз Bank of America по акциям на уровне 40,81 доллара предполагает потенциал роста на 15,8%.

Вынос

Bank of America завершил 2022 финансовый год на обнадеживающей ноте. С учетом возможности рецессии и инверсии кривой доходности, которые могут повлиять на будущий потенциал прибыли банка, прибыльность пока остается стабильной, а чистая процентная доходность по активам растет.

Оценка акций ниже среднего уровня, и рост прибыли может улучшиться, чему будет способствовать сегмент управления активами, если рыночные условия начнут нормализоваться. Кроме того, существует вероятность ускорения выкупа акций. Поэтому, на мой взгляд, бычий прогноз Bank of America кажется более разумным, чем медвежий.