🗯 Сырая нефть показала самое большое ралли с 4 ноября, впереди волатильность индекса потребительских цен

Сырая нефть показала самое большое ралли с 4 ноября, впереди волатильность индекса потребительских цен

На рынке чувствуется неловкость. Ожидание предстоящего декабрьского выпуска индекса потребительских цен (CPI) в США в четверг утром перед открытием NYSE заставляет трейдеров по всем классам активов насторожиться. Для таких ориентиров, как основные индексы или доллар США, это конкретное событие вызвало огромную волатильность по сравнению с выпусками предыдущих месяцев. Макро-нить мыслей, начинающаяся с этих отчетов об инфляции, заключается в том, что более резкое, чем ожидалось, снижение показателей инфляции приводит к предположениям о том, что ФРС придется изменить курс на свой режим ужесточения. То, что центральный банк последовательно отвергает эти взгляды, что умеренно более низкая пиковая ставка не означает истинного бычьего рынка и что рецессия, вероятно, будет ценой капитуляции, похоже, не учитывается в краткосрочной перспективе. -срочная оценка для трейдеров, ищущих немедленную волатильность. Тем не менее, для более глубокого макроактива, такого как нефть; более глубокие течения, вероятно, будут более заметными.

Обращаясь к грубому графику, мы не увидели особенно резких изменений в активности (ни в диапазоне, ни в изменении направления) вокруг предыдущих выпусков индекса потребительских цен. Тем не менее, техническое давление на товар растет. Несмотря на значительное увеличение запасов сырой нефти EIA на 18,962 млн баррелей на прошлой неделе (количество дней предложения резко увеличилось до 29 дней), предварительные контракты WTI подскочили на 3,3% в среду. Это самое большое однодневное ралли с 4 ноября, когда рынок заметно отметил свой последний значительный пик, прежде чем начать следующий этап снижения. Мы приближаемся к сопротивлению, проведенному линией тренда, сформированной между проекцией 14 июня, 4 ноября и 3 января. Это, вероятно, имеет умеренный вес по сравнению с чистым спекулятивным позиционированием COT вблизи 7-летних минимумов и неподготовленным состоянием волатильности на рынках (OVX находится вблизи самых низких уровней за 11 месяцев).

График сырой нефти WTI со 100- и 200-дневными SMA, объемом и 1-дневным ROC (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Что касается основного риска макроэкономических событий четверга, стоит более подробно изучить фундаментальную связь между инфляцией и ценами на энергоносители. Вообще говоря, общее ценовое давление, прочитанное через ИПЦ, отражает цены на энергоносители в предыдущем месяце. Затраты на энергию и продукты питания считаются двумя основными «изменчивыми» компонентами, которые часто разделяются для более тщательной оценки базовой инфляции в экономике в целом. Отношение изменится на противоположное, когда дело дойдет до инфляции, влияющей на тенденции денежно-кредитной политики США и мира. Более высокие или более низкие процентные ставки оказывают значительное влияние на экономический потенциал и финансирование рынка капитала. В целом, если перспективы ФРС будут прохладными из-за более низкой процентной ставки и возможности ее сокращения в конце 2023 года, это, вероятно, будет истолковано как благоприятное для перспективы «спроса» на сырую нефть. Для этого фундаментального ориентира я буду рассматривать доходность 2-летних казначейских облигаций США как показатель потенциального влияния на эту тему.

График сырой нефти WTI со 100-дневной SMA, наложенный на 2-летнюю доходность США и 20-дневную корреляцию на 60 дней (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Тем не менее, когда дело доходит до в конечном счете фундаментального влияния, существует разрыв между тем, как денежно-кредитная политика повлияет на экономическую активность. Если оставить в стороне почти постоянное неприятие ФРС более голубиных взглядов на рынки, нам еще предстоит увидеть существенное понижение прогнозируемой терминальной ставки по сравнению с собственным прогнозом центрального банка в 5,1 процента в последнем «Сводке экономических прогнозов». Кроме того, более медленные темпы будущих повышений и некоторые жертвенные сокращения в конце года будут иметь относительно небольшое значение, если экономика США столкнется с экономическим спадом или прямой рецессией. Риск высок, как мы видели в отчете ISM о деятельности в секторе услуг на прошлой неделе, во вчерашнем отчете о деловом оптимизме NFIB и с учетом последних предупреждений Всемирного банка. Учитывая, насколько абстрактными могут быть представления о росте на рынке, мне нравится использовать рыночный индикатор, чтобы обосновать свое мнение для оценки такого актива, как нефть. Тем не менее, 20-дневная и 60-дневная корреляция между WTI и спредом США 2-10 (разница между доходностью 10-летних и 2-летних казначейских облигаций США) особенно сильна.

График сырой нефти WTI со 100- и 200-дневными SMA, объемом и 1-дневным ROC (дневной)

График создан на платформе Tradingview