🎙 Фундаментальный прогноз JPY на 1 квартал 2022 г.: USD/JPY, ФРС и рынок труда

Фундаментальный прогноз JPY на 1 квартал 2022 г.: USD/JPY, ФРС и рынок труда

Обзор японской иены за четвертый квартал

Антирисковая японская иена демонстрировала неоднозначную динамику по отношению к своим основным аналогам в течение четвертого квартала 2021 года. Она ослабла по отношению к валютам-убежищам, таким как доллар США и швейцарский франк. С другой стороны, он нашел некоторую силу против роста и чувствительных к циклическим изменениям валют, таких как австралийский, канадский и новозеландский доллары, поскольку волатильность ударила по акциям.

Инфляция и ФРС остаются в центре внимания в первом квартале 2022 года

Что касается пары USD/JPY, дальнейший путь в первом квартале 2022 года, скорее всего, будет сильно зависеть от рыночных ожиданий относительно агрессивности Федеральной резервной системы (см. диаграмму ниже). В декабре центральный банк удвоил темпы сокращения покупок активов, которые теперь прекратятся в начале 2022 года. Это, вероятно, даст центральному банку маневренность, если ему потребуется повысить ставки раньше, чем ожидалось.

Это, конечно, будет зависеть от того, как будет развиваться инфляция. Общий рост цен в Соединенных Штатах является самым быстрым почти за 40 лет. Ожидается, что рост цен останется выше целевого показателя центрального банка в следующем году, а показатель Core PCE составит около 2,7% в 2022 году. Однако ключевой риск может возникнуть, если инфляционные ожидания станут «отвязанными».

Ставки на повышение ставки ФРС в декабре 2022 г. доллар США/японская иена

График, созданный с помощью TradingView

Рынок труда может держать ФРС в напряжении, вырастет ли USD/JPY?

Закрепление инфляционных ожиданий обычно означает, что краткосрочный рост цен мало влияет на долгосрочные оценки. Это может быть связано с тем, что люди ожидают, что Федеральная резервная система сохранит свою цель по инфляции в будущем. Однако, если вместо этого потребители ожидают, что инфляция задержится, эти оценки могут «сняться с привязки».

Это может произойти, когда рабочие, столкнувшиеся с высокой инфляцией, требуют более высокой заработной платы, чтобы бороться с потерей покупательной способности. Предприятия могут отреагировать, увеличив стоимость продукции, чтобы компенсировать более высокие зарплаты. Это создает спираль, которую центральному банку трудно противопоставить. При этом у Федеральной резервной системы есть достаточно возможностей для ужесточения денежно-кредитной политики, учитывая, насколько мягкой она стала в мире после коронавируса.

Как выглядит рынок труда США? Как показано на приведенной ниже диаграмме, уровень участия в рабочей силе упорно остается ниже уровня, существовавшего до пандемии. И это несмотря на то, что страна восстановила около 80% рабочих мест, потерянных после шока Covid в 2020 году. Положительным моментом является то, что заявки на пособие по безработице находятся на самом низком уровне с 1969 года, а количество вакансий является самым высоким за всю историю наблюдений.

Эти тенденции намекают на то, что страна, возможно, сможет справиться с ростом участия в рабочей силе, не вызывая слишком быстрого роста безработицы. Если новые работники, входящие в состав рабочей силы, будут стремиться к более высокой заработной плате в условиях повышенной инфляции, тогда зарплаты могут вырасти, что приведет к росту цен и откроет двери для более ястребиной ФРС. Это может сместить фокус пары USD/JPY вверх. Другим последствием может быть большая волатильность фондового рынка. Это то, что JPY может заработать по отношению к AUD, CAD и NZD.

Наблюдение за рынком труда США в 2022 году

График, созданный с помощью TradingView