✏ Перспективы доллара по-прежнему сопряжены с серьезным риском событий и техническим давлением

Перспективы доллара по-прежнему сопряжены с серьезным риском событий и техническим давлением

Фундаментальный прогноз для доллара США: Нейтральный

На данный момент есть несколько конкурирующих фундаментальных тем, работающих над долларом США. Между спекуляциями процентными ставками и ролью валюты в качестве убежища мы наблюдали, как на прошлой неделе медвежье давление перешло в неопределенность для рынка. Это будет главным вопросом, за которым нужно следить в будущем, но также важно иметь представление об общей рыночной среде в течение следующих нескольких недель, чтобы лучше понять, как валюта (и другие активы) будет взаимодействовать с фундаментальными факторами по мере того, как они попали в ленту. Исторически сложилось так, что в последние две недели года обычно наблюдается значительное падение ликвидности (объема и открытого интереса), поскольку последний залп рисков крупных глобальных событий и политических решений обычно принимается. Эту норму можно изменить, но это очень необычно; и обычно это имеет место, когда есть заряженное чувство «страха». Если рынки затихнут, это, скорее всего, будет работать против развития трендов — как в фундаментальных взглядах, так и в ценовом действии. Тем не менее, более тонкие рынки также могут привести к более резким колебаниям волатильности, поскольку неожиданности имеют меньшую глубину рынка, чтобы поглотить шок.

Независимо от того, разовьются ли полноценные тенденции, которые могут сохраниться в 2023 году, в течение следующей недели, требуется бдительный взгляд. С другой стороны, даже продолжительная волатильность доллара и основных валют может привести к некоторым заслуживающим внимания техническим сбоям. Индекс доллара DXY пробился к очень заметному нисходящему клину, что по сути похоже на прорыв того, что было очень заметным прорывом бычьего тренда в начале ноября. Обвинение, стоящее за этим шагом, похоже, напрямую связано с октябрьским выпуском индекса потребительских цен, который заметно ограничил ожидания процентных ставок на 2023 год. После этого пика мы наблюдаем, как рынок и ФРС расходятся во мнениях относительно того, какой будет траектория денежно-кредитной политики в наступающем году. Решение FOMC дало понять, что, по их мнению, базовая ставка вырастет до 5,1 процента (медиана) и останется на этом уровне в течение всего года. С другой стороны, фьючерсы на федеральные фонды не имеют отношения к делу, поскольку предполагают пик около 4,80-90 процентов, а затем указывают на два снижения ставок во второй половине года. Это будет поле битвы за доллар в будущем. Вопрос в том, сможем ли мы увидеть какой-либо прогресс на этой неделе.

График индекса доллара DXY, наложенный на прогноз фьючерсов ФРС на июнь 2023 г. (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Другой важной фундаментальной темой, за которой я буду внимательно следить в течение предстоящей недели, являются приливы и отливы тенденций риска. Корреляция между DXY и S&P 500 особенно сильная и «отрицательная» — это означает, что они имеют тенденцию двигаться вместе, но в противоположных направлениях. Это соответствует роли доллара как актива-убежища, основанного в основном на его месте самой ликвидной валюты, поддерживающей крупнейшую экономику в мире. Примечательно, что за последнюю неделю эти отношения несколько ослабли. Поскольку фондовый рынок США нырнул после неудачного прорыва после публикации индекса потребительских цен, собственная реакция доллара была более сдержанной. Вот где ликвидность будет важнее. Если наступят праздничные дни, это, вероятно, затормозит продвижение S&P 500 к новым минимумам, что, в свою очередь, ограничит предложение доллара в качестве убежища. Тем не менее, у валюты все еще есть возможность закрыть разрыв, который она недавно открыла в своих отношениях.

График индекса доллара DXY (дневной)

График создан на платформе Tradingview

В поисках катализаторов любой из этих основных фундаментальных тем было бы разумно обратиться к экономической списку. «Настроение» может быть аморфным и может вращаться и ускоряться без провокации. Однако ожидание неизвестного — это не тот подход, который я обычно использую на рынках. Напротив, экономический календарь удобно разграничен датами и временем, а также хорошим ориентиром в отношении того, что может выявить более сильную фундаментальную тему, стоящую за рыночными приливами и отливами. Для самого провокационного события есть очень неудобное время выпуска в пятницу, когда мы почти в рождественских выходных. Дефлятор PCE — любимый показатель инфляции ФРС, поэтому он имеет большой вес. При этом маловероятно, что перед выходными ситуация на рынке изменится, иначе мы не осуществим эту корректировку до тех пор, пока не восстановится ликвидность. Вместо этого я буду ждать комментариев ФРС как более своевременной провокации на этом фронте. В противном случае опасения по поводу рецессии также будут предметом измерения при анализе данных. В среду у нас есть обзор потребительского доверия от Conference Board, но данные о рынке жилья за неделю дадут еще одно общее представление о секторе.

Наибольший риск макроэкономических событий в США на следующей неделе

Календарь, созданный Джоном Киклайтером