🖥 Прогноз доллара наполнен потенциалом волатильности, но может ли он найти тренд?

Прогноз доллара наполнен потенциалом волатильности, но может ли он найти тренд?

Фундаментальный прогноз для доллара США: медвежий

От многолетнего пика индекса доллара DXY, установленного 28 сентября, доллар США претерпел значительный откат. С другой стороны, темп этого слайда был намного более изменчивым после того, как утихла напряженная реакция на октябрьский выпуск индекса потребительских цен (еще 10 ноября). Чтобы лучше определить потенциал крупнейшей в мире валюты в будущем, крайне важно оценить, что является наиболее важной мотивацией для потоков капитала в США и из США в будущем. С одной стороны, я постоянно сосредотачиваюсь на статусе доллара-убежища, но это скорее роль «абсолютного» настроения. В то время как S&P 500 и DXY испытали обратную корреляцию за последние шесть месяцев, 20-дневная скользящая корреляция в настоящее время составляет всего -0,38 (обратная, но умеренной силы). Сложность заключается в том, что у американской валюты также есть преимущество в доходности, на котором активно спекулируют, а ожидания значительных тенденций риска в лучшем случае неравномерны. В то время как предстоящая неделя обещает/угрожает серьезным потенциалом волатильности, последовательный характер листинга, скорее всего, будет работать против получения четкого импульса за темой и, следовательно, за ценой. Тем не менее, ожидания перегруженного списка и сезонного истощения столкнутся с высокой реализованной волатильностью (см. 4-недельный ATR ниже). Поговорка «на этот раз все по-другому» звучит на рынках не просто так.

График индекса доллара DXY с 4-недельным ATR (недельный)

График создан на платформе Tradingview

Хотя всегда следует помнить о статусе доллара как убежища, необходимость экстремального чтения, чтобы активировать его влияние, должна заставлять нас сосредоточиться в первую очередь на денежно-кредитной политике, а затем на проблемах рецессии. Базовая ставка США всего на четверть процента отстает от лидеров — Банка Канады и Резервного банка Новой Зеландии — в преддверии новой торговой недели. После решения FOMC по процентной ставке в среду вполне вероятно, что центральный банк США вернет себе свое первое место в рейтинге. Экономисты прогнозируют повышение ставки на 50 базисных пунктов, что поднимет контрольную ставку до 4,50 процента, при этом фьючерсы Федерального резерва оценивают вероятность повышения на полпроцента в 77 процентов (баланс предполагает пятое последовательное повышение на 75 базисных пунктов). Хотя 50 б.п. — это все еще большое движение, это замедление по сравнению с невероятным темпом последних шести месяцев. Какие рынки действительно сосредоточатся на последствиях того, как далеко — и как быстро — ФРС продвинется в 2023 году. Так называемая «предельная ставка» ожидается на уровне 5,00–5,25 процента, достигнутой к маю. Это сместит акцент на Сводку экономических прогнозов (SEP), которая будет включать официальные ожидания процентных ставок на весь год. И в то время как рынки оценивают ожидаемое снижение ставок в течение года, члены FOMC были непреклонны в том, что они ожидали сохранить ставку после достижения пика.

График индекса доллара DXY, наложенный на дифференциал доходности США по отношению к основным аналогам (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

Влияние решения FOMC по ставке в среду, вероятно, имеет наибольший потенциал, а это означает, что обновление исказит то, как рынок регистрирует риск событий, таких как розничные продажи и глобальные PMI S&P позже на этой неделе; и это также, вероятно, сдержит полное влияние обновлений, которые будут предшествовать объявлению политики. В понедельник ФРБ Нью-Йорка опубликует отчет об ожиданиях потребительской инфляции в США за ноябрь. Теоретически ожидания американцев в отношении инфляции повлияют на их привычки в отношении расходов, что может привести к значительному мосту к экономическому здоровью или рецессии, о которой так часто говорят. Тем не менее, его фактическое влияние на рынок было исторически низким. Официальный выпуск индекса потребительских цен (ИПЦ) за ноябрь, с другой стороны, имеет последствия от 10 ноября по сравнению с предыдущим обновлением. Какой вес придаст рынок показателю инфляции, влияние которого основано на его способности изменять ожидания по процентной ставке, когда мы увидим точно такое же обновление на следующий день? Скорее всего, это должно быть экстремальное значение, чтобы вызвать более чем кратковременную волатильность доллара, хотя оно может усугубить или компенсировать реакцию на решение ФРС на следующий день.

Наибольший риск макроэкономических событий в США на следующей неделе

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

При взгляде на график индекса доллара DXY структура выглядит изменчивой без особых технических указаний — вероятно, потому, что она представляет собой совокупность основных пересечений, где гораздо больше сделок, которые определяют технический фон компонентов. Для фундаментального понимания нет лучшего представления доллара, чем сам EURUSD. Помимо своей позиции самой ликвидной валюты в мире, монетарная политика и экономические соображения между ними сильно контрастируют. Федеральная резервная система намерена смягчить темпы своих действий до пика где-то в середине 2023 года, в то время как продолжение курса ЕЦБ висит в воздухе (группа не особенно известна своими сообщениями). Учитывая, что Европейский центральный банк также готовится к обновлению ставок в четверг, EURUSD увидит последовательное обновление денежно-кредитной политики со среды по четверг. Это может усилить или охладить любое рыночное движение здесь в зависимости от результата, но ожидания по ставкам более отчетливо согласуются с валютной парой при использовании дифференциала доходности за 2 года в ЕС и США в качестве прокси.

График EURUSD с наложением двухлетнего дифференциала доходности ЕС-США (еженедельный)

График создан на платформе Tradingview