🎙 Последняя плата за волатильность S&P 500 и доллара за 2023 год с FOMC, CPI и многим другим

Последняя плата за волатильность S&P 500 и доллара за 2023 год с FOMC, CPI и многим другим

В будущем будет резкий рост и падение ликвидности. В течение предстоящей недели будет наблюдаться удивительно высокая плотность наиболее важных событийных рисков, которые мы обычно обнаруживаем в экономическом списке. И после этого периода мы почувствуем тягу к праздничной утечке ликвидности, поскольку последние две недели не хватает для публикации данных, и будем удовлетворять аппетит инвесторов к сезонным условиям, чтобы отдохнуть от экранов. Это «вероятное» направление деятельности в будущем, но в истории определенно были отклонения от этой нормы. Когда дело доходит до тенденций риска, я утверждаю, что «страх» гораздо более опасен, чем «жадность». Это означает, что если бы мы преодолели ограничения на рыночные условия до конца года (следующие три недели), это, вероятно, сопровождалось бы движением «отказ от риска». Глядя на это с этой точки зрения, уже низкий VIX (перевернутый на графике ниже), скорее всего, затормозит ралли от прокси, такого как S&P 500, до катализатора, такого как относительно голубиное решение ФРС. Для индекса существует диапазон до 200-дневной скользящей средней и, возможно, вплоть до сопротивления линии тренда 2022 года около 4070, что представляет собой «путь наименьшего сопротивления». Преодолеть это может быть непросто. В качестве альтернативы, если мы в конечном итоге преодолеем нижнюю границу диапазона прошлого месяца и среднюю точку диапазона с августа по октябрь около 3910; любые настроения, поддерживающие «страх», могут усилить движение рынка.

График S&P 500 со 100- и 200-дневными SMA, перевернутым VIX, 20-дневным диапазоном и ATR (дневной)

График создан на платформе Tradingview

С сезонной точки зрения, мы проходим через декабрь, в котором, как правило, наблюдается значительное падение объема и волатильности, учитывая условия праздников в конце года. Тем не менее, есть статистический скачок, который наблюдается в средней недельной производительности VIX, относящейся к 50-й неделе года. Это, пожалуй, единственный выдающийся всплеск активности из индекса «страха» за год, усредненный с момента его создания в 1900 году. С чего бы это? Одним из соображений является то, что волатильность имеет тенденцию к снижению в течение этого периода до зимы, что выделяет удары против тренда. По сути, 50-я неделя, как правило, постоянно проводит главные события, такие как решение FOMC по ставке и последняя серия чтений в ноябре и начале декабря перед закрытием статистических служб на Западе, выигранная в праздничный сезон. Очевидно, что существует потенциал для скачка волатильности, но может ли скачок превратиться в постоянную активность и сумерки ликвидности в 2023 году, зависит от того, какие тенденции мы сможем использовать.

График индекса волатильности VIX 2022 и 2021 годов со средним недельным историческим уровнем

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

Глядя на текущий экономический список, можно заметить удивительно большое количество важных для рынка событий, которые отражают такие темы, как тенденции денежно-кредитной политики и риски рецессии, а также охватывают основные экономические регионы, такие как США и Еврозона. Эта широта может привести к серьезной волатильности и способствует наибольшему потенциалу для использования глубокого фундаментального потока, который я когда-либо видел. В целом, решение FOMC по процентной ставке обладает наибольшим потенциалом влияния на рынок. Это крупнейший в мире центральный банк, предлагающий понимание наиболее продуктивной фундаментальной темы, и считается, что он находится на пороге перехода от экстремального ужесточения ставок к сильно спорному плато (рынки все еще спекулируют на снижении ставок в вторая половина 2023 года). Для меня ключевым компонентом этого события является то, что ФРС предлагает в качестве официального прогноза по ставкам на 2023 год. Хотя мы можем получить некоторое представление о политике или замечаниях председателя Пауэлла через полчаса после объявления, Сводка экономических прогнозов ( SEP) даст нам черно-белый прогноз от группы. Кроме того, вес этого события, вероятно, ограничит влияние — по крайней мере, возможное продолжение — индекса потребительских цен, опубликованного во вторник; и это, вероятно, исказит интерпретацию данных, поступающих после, таких как розничные продажи.

Главный риск макроэкономических событий на следующей неделе

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

Каким бы важным и мощным ни был риск событий в США на этой неделе, это не единственный риск, который может возникнуть. После списка США листинги еврозоны могут быть вторыми по важности, хотя второе место является предметом споров. Помимо решения ФРС, мы также ожидаем решения Европейского центрального банка (ЕЦБ) и Банка Англии (BOE) в четверг, на следующий день после решения ФРС. Ожидается, что все трое поднимутся на 50 базисных пунктов, но это приведет к значительно более низкому ориентиру ЕЦБ по сравнению с его коллегами из США и Великобритании. Тем не менее, влияние денежно-кредитной политики является более прогнозируемым, чем текущее положение дел. Если ЕЦБ прислушается к призыву ОЭСР еще больше сократить разрыв в ставках с ФРС, это может еще больше повысить курс EURUSD, поскольку он тестирует уровень 1,0600. Более пассивным влиянием также может быть естественное замедление волатильности FX в конце года, учитывая сильную обратную корреляцию между EURUSD и EVZ (как показано ниже).

График EURUSD с 20-дневной SMA и перевернутым индексом волатильности евро (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Учитывая, насколько велик риск события в предстоящем календаре, может быть трудно найти крупный кросс, который имеет необремененный (или даже единственный фокус) фон. И EURUSD, и GBPUSD должны будут учитывать свои соответствующие решения по процентным ставкам центрального банка, которые могут усиливать или компенсировать друг друга. Для USDJPY нет сопоставимого фундаментального баланса, и существует большая чувствительность к общим темам денежно-кредитной политики и тенденциям риска. Что касается спекуляций по процентным ставкам, основное внимание будет уделяться решению ФРС по процентной ставке, что может привести к более дискретному фокусу. Тем не менее, ожидается, что FOMC смягчит свой темп в ходе обсуждения того, как быстро произойдет замедление, хотя замедление все еще наблюдается, что будет переменным медвежьим давлением на эту переносную пару. Для тенденций риска можно взимать кратковременный отскок аппетита к риску; но более продуктивным отклонением от тренда было бы неприятие риска, что также привело бы к снижению USDJPY. Это не определенные результаты, но конвергенция потенциала и вероятности делает более привлекательной короткую сторону USDJPY, условно говоря.

График USDJPY с 20- и 200-дневными SMA, прогноз фьючерсов ФРС на 1 полугодие 2023 г. (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX