🎙 USDCAD может быть не самым отзывчивым кроссом луни к решению BOC

USDCAD может быть не самым отзывчивым кроссом луни к решению BOC

Возможно, главным риском события в течение следующих 24 часов является решение Банка Канады (BOC) по процентной ставке, запланированное на 15:00 по Гринвичу. Хотя это событие не имеет такого же макроэкономического веса, как его коллеги, такие как FOMC, ЕЦБ или Банк Англии на следующей неделе; тем не менее, он может стать источником волатильности для канадских рынков и местного канадского доллара. В настоящее время базовая ставка Канады составляет 3,75 процента, что находится почти на вершине основных показателей, сразу за ключевыми ставками Резервного банка Новой Зеландии и Федеральной резервной системы. В зависимости от того, решит ли центральный банк поднять ставку на 25 базисных пунктов (б.п.) или 50 б.п., она может быть повышена до уровня текущих ставок в США или Новой Зеландии соответственно. Казалось бы, это ставит крест валюты, такой как USDCAD — наиболее ликвидный из кроссов луни — в перекрестие, но есть причина искать в другом месте.

В то время как USDCAD может получить толчок, если BOC решит двигаться вперед с меньшим повышением на 25 базисных пунктов и / или значительно снизит свою риторику в отношении намерений денежно-кредитной политики на 2023 год, альтернатива двусмысленной ястребиной позиции, вероятно, приведет к тому, что такая пара быстро столкнется с трудностями. Это связано с тем, что перспективы ФРС схожи (по крайней мере, в том, что касается рыночных спекуляций), и ожидание быстро переключится на компонент доллара США к решению ФРС на следующей неделе.

График USDCAD со 100-дневной SMA и соотношением 5-дневного и 20-дневного ATR (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Чтобы лучше представить ограничения, связанные с фундаментальными ограничениями USDCAD, рассмотрим ниже относительную позицию основных центральных банков в денежно-кредитной политике. Именно сюда я бы поместил эти группы относительно каждого из соображений текущей политической позиции, рыночных прогнозов дальнейших изменений (число в скобках — предполагаемая доходность до середины 2023 г.) и риторики группы. Хотя повышение ставки Банком Канады на этой неделе было бы значительным, сохраняется значительный дисконт для ФРС — и, следовательно, для доллара — при прогнозировании ставок на середину года. Большее движение — особенно при рассмотрении волатильности в обоих направлениях — будет исходить от пересечения, в котором противоположная сторона имеет значительно отличающуюся политическую позицию, и нет сильного ожидания риска окончательного события в ближайшем будущем (что ослабило бы мой интерес к паре, подобной еврокад).

График относительной денежно-кредитной политики основных центральных банков

График, созданный Джоном Киклайтером

CADJPY, как и большинство кроссов с йеной, прямо указывает на ястребиный характер BOC. Учитывая, что японские власти взяли на себя обязательство поддерживать почти нулевой контрольный показатель и контролировать кривую доходности, картина, которую представляет CADJPY, является более прямым отражением траектории денежно-кредитной политики Канады. Если вы сравните поведение цены кросса с разницей доходности между доходностью 2-летних канадских и японских облигаций, 60-дневная скользящая корреляция (эквивалентная трем месяцам) будет особенно сильной. Тем не менее, в прошлом месяце произошло некоторое заметное отклонение между дифференциалом и кроссом. Это произошло из-за того, что рост ожиданий по процентным ставкам замедлился, а тенденции риска стали проявлять большую волатильность – по крайней мере, на валютном рынке. Если BOC уклонится от ожидания «медвежьего повышения» (сценарий, при котором BOC может подняться на 25 или даже 50 базисных пунктов, но затем ясно даст понять, что намерен вскоре закончить эру повышения ставок), канадский доллар может получить здесь большую поддержку, чем другие кресты. Тем не менее, вполне вероятно, что BOC делает дальнейшее замедление в ожидании будущих повышений.

График CADJPY со 100-дневной SMA, двухлетним дифференциалом доходности между Канадой и Японией и 60-дневной корреляцией (дневной)

График создан на платформе Tradingview