🖥 S&P 500 и GBPUSD падают после решения FOMC, как NFP будут управлять рынками?

S&P 500 и GBPUSD падают после решения FOMC, как NFP будут управлять рынками?

Последствия решения FOMC по процентной ставке в среду были перенесены на рыночную торговлю на прошлой сессии, и вполне вероятно, что мы увидим последствия в течение некоторого времени в будущем, хотя оценим мы это или нет, зависит от нашего макрорадара. Что касается общих тенденций риска, мой предпочтительный показатель настроения — удобный, хотя и далеко не показательный — индекс S&P 500 пережил расширение пост-политического падения предыдущего дня. Индекс США открылся с гэпом на -0,7% в сторону понижения после потери в среду на -2,5%, при этом день в конечном итоге снизился на -1,1%. Это четвертое падение подряд за торговую сессию с закрытием ниже 20-дневной скользящей средней индекса. С точки зрения убеждения, это не было особенно интенсивным снижением, учитывая недавнюю историю, и оно не привело к критическому техническому прогрессу. С точки зрения «широты» другие показатели настроений (глобальные индексы, активы развивающихся рынков, керри и т. д.) были несколько смешаны с тем же отсутствием полной убежденности. Кажется, что спекулятивная предвзятость имеет вес, но полная капитуляция перед медведями все еще выходит за рамки нынешнего ландшафта. Возможно, сегодняшние NFP могут нарушить этот баланс, хотя я не ожидаю окончательного движения рынка.

График S&P 500 с 20- и 100-дневными SMA, объемом и 1-дневной скоростью изменения (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Что касается фундаментальной мотивации, было бы далеко не сказать, что мировые рынки все еще сильно зависят от денежно-кредитной политики. С системной точки зрения, согласно которой более жесткая политика противостоит спекулятивной щедрости по сравнению с относительными соображениями опережения одного центрального банка над другим, мы можем использовать самые разные рыночные влияния. Вслед за повышением РБА на 25 базисных пунктов (б. п.) во вторник и повышением ФРС на 75 б. п. в среду Банк Англии (BOE) повысил базовую ставку на 75 б. п. — самый большой скачок за 33 года — на прошлой сессии. Это поднимает базовую кредитную ставку еще одной крупной страны до 3-процентного рынка. Продолжается сдерживание роста, вызванного «легкими деньгами». Экстремальное размещение сыграло важную роль в росте рынка до конца прошлого года, и последующее прекращение поддержки оказывает соразмерное влияние на растянутые ориентиры. Ниже приведен график базовых ставок основных центральных банков, наложенный на перевернутый график S&P 500. Хотя балансовые отчеты, подкрепленные QE, могут помочь смягчить спад, это «негативное отношение», которое, вероятно, сохранится.

График контрольных ставок основных центральных банков, наложенный на перевернутый индекс S&P 500

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

Если вы оцениваете макрорынок с линейной или академической точки зрения, пеленги кабеля (также известного как GBPUSD) на прошлой сессии на самом деле не совпадают. Решение Банка Англии (BOE) по процентной ставке было одним из главных событий в моем списке, и оно не разочаровывало в силу своего исторического приоритета. Оправдывая ожидания, группа объявила о повышении ставки на 75 базисных пунктов, что является самым большим повышением эталона за одно заседание за 33 года. Без какой-либо спекулятивной интерполяции это было бы очень ястребиным и, вероятно, бычьим взглядом на рынок. Тем не менее, фунт стерлингов резко упал после этого события, при этом GBPUSD испытал особенно резкое падение из-за краткосрочной поддержки. Какая здесь логическая развязка? Каким бы исключительным ни было это повышение, рынки предвидели результат. Таким образом, аспектом события, который не был учтен рыночными обозревателями, была растущая озабоченность по поводу экономической траектории Великобритании и того, что это означает для будущего курса денежно-кредитной политики. Это сильно отличается от (вероятно, оптимистического) прогноза FOMC.

График GBPUSD с наложением 20- и 100-дневных SMA (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Чтобы проиллюстрировать перспективу денежно-кредитной политики и ее влияние на соображения относительной силы, как и в случае с валютным рынком, стоит заглянуть в будущее. Текущие эталонные ставки создают очень четкую иерархию позиций кэрри, но рынки по своей природе ориентированы на будущее. Мы находим спекулятивные аппетиты прогнозами выигрышей — реализуются они или нет — это вопрос прогнозов, отвечающих реализованному риску события. Ниже приведена диаграмма моей оценки относительной позиции основных центральных банков в денежно-кредитной политике с прогнозом на середину 2023 года (в большинстве случаев на июнь), полученным на основе индексных свопов овернайт. Как видно из этого прогноза, ставка Банка Англии на середину следующего года составляет около половины процентного пункта по отношению к ставке США за тот же период времени. Стоит отметить, что прогноз ставки Банка Англии к тому же времени был более чем на 150 базисных пунктов выше, чем две недели назад. Это имеет большое значение для оценки борьбы Стерлинга.

График восприятия относительной денежно-кредитной политики с прогнозами ставок на середину 2023 года

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

Смещая акцент вперед, не должно быть спорным предположение, что октябрьское изменение числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США (NFP) является нашим главным фундаментальным листингом. Хотя есть и другие примечательные индикаторы, я считаю, что нет ничего, что могло бы конкурировать с глобальным распространением отчета о труде США. Меня интересуют подробности отчета, поскольку он относится к более широкой тенденции здоровья экономики, но спекулятивные аппетиты, вероятно, будут зависеть от заголовков. Этот серьезный показатель «превзошел» ожидания в течение шести месяцев подряд, но последние два месяца продемонстрировали очень умеренное превосходство по сравнению с консенсус-прогнозами. Экономист прогнозирует чистое увеличение числа рабочих мест на 200 000, но стоит отметить, что пресс-секретарь Белого дома на прошлой сессии предположил, что правительство ожидает в среднем 150 000 в месяц в ближайшем будущем. Я не люблю прислушиваться к теории заговора, но Белый дом был посвящен в предварительную информацию об экономических показателях в прошлом, а среднесрочная перспектива будет на следующей неделе. Для политтехнологов имеет смысл обесценивать ожидания перед «промахом».

График NFP (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером на основе данных BLS

Помимо данных по занятости в США, следует помнить и о других событиях в США, включая первое официальное заявление члена ФРС Сьюзен Коллинз. Она будет говорить о перспективах экономической и денежно-кредитной политики в 14:00 по Гринвичу. В пятницу также существует риск события, которое выходит за рамки сферы влияния Соединенных Штатов. В частности, Канада опубликует свои собственные данные о занятости одновременно с выходом NFP. Также есть производственный отчет Канады Ivey. Если перейти к прогнозу на следующую неделю, в списке, скорее всего, будут по-прежнему участвовать события, связанные с системными темами, такие как выпуск индекса потребительских цен в США, но я более подробно расскажу о том, что нас ждет завтра.

Критический риск макрособытий в глобальном экономическом календаре на следующие 48 часов

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX