💬 Заседание ФРС оставляет рынки в ожидании снижения программы поддержки. Разбираем протокол ФРС

Заседание ФРС оставляет рынки в ожидании снижения программы поддержки. Разбираем протокол ФРС

Ожидается, что в ближайшее время ФРС начнёт сокращать программу поддержки - об этом говорится в заявлении, опубликованном после сентябрьского заседания ФРС. Однако в заявлении не были указаны временные рамки того и это заставляет рынки снова гадать.

ФРС предоставила оценку общей экономической активности и финансовых условий. С прогрессом в вакцинации и сильной политической поддержкой показатели экономической активности и занятости продолжали укрепляться, говорится в заявлении FOMC.

В заявлении говорится: «В секторах, наиболее пострадавших от пандемии, за последние месяцы улучшилось положение, но рост числа случаев COVID-19 замедлил их восстановление. Инфляция повысилась, что в значительной степени отражает переходные факторы. Общие финансовые условия остаются благоприятными, отчасти отражая меры политики по поддержке экономики и притока кредитов домашним хозяйствам и предприятиям США ».

Между тем ФРС подтвердила, что темпы восстановления экономики зависят от пандемии. «Развитие экономики продолжает зависеть от распространения вируса», - говорится в заявлении FOMC. «Прогресс в области вакцинации, вероятно, продолжит уменьшать влияние кризиса общественного здравоохранения на экономику, но риски для экономических перспектив остаются».

Проще говоря, вирус будет определять темп денежно-кредитной политики на ближайшие месяцы.

Двойной мандат?

А как насчет двойного мандата ФРС - максимальной занятости и стабильных цен? Насколько близка экономика к этим целям?

И снова ФРС не даёт однозначного ответа. Комитет стремится достичь максимальной занятости и инфляции на уровне 2 процентов в долгосрочной перспективе, говорится в заявлении.

Поскольку инфляция постоянно опускается ниже этой долгосрочной цели, Комитет будет стремиться достичь инфляции умеренно выше 2 процентов в течение некоторого времени, чтобы инфляция со временем составляла в среднем 2 процента, а долгосрочные инфляционные ожидания оставались устойчивыми на уровне 2 процентов. Комитет рассчитывает сохранить адаптивную позицию денежно-кредитной политики до тех пор, пока эти результаты не будут достигнуты.

Проще говоря, ФРС ориентируется на среднюю инфляцию, а не на абсолютную инфляцию. ФРС готов терпеть инфляцию выше 2 процентов в течение некоторого времени, чтобы компенсировать инфляцию ниже 2 процентов в предыдущем году.

Возможно, ФРС пытается избежать дефляции в японском стиле. Таким образом, борьба с инфляцией на данный момент не является приоритетом, что позволяет ФРС сосредоточиться на другой цели - максимальной занятости. Тем не менее, как и в случае с предыдущими заявлениями, ФРС избегает определения того, что такое максимальная занятость, повторяя мнение о том, что максимальная занятость зависит от «нескольких условий» и что безработица остаётся высокой для «определенных групп».

Итоги

Мнение Федерального правительства о том, что экономика ещё не достигла максимальной занятости, кажется, резко контрастирует с тем, что происходит в реальном мире, где компания за компанией с трудом находят работников. Например, на этой неделе Lennar (LEN), DR Horton (DHI) и FedEx (FDX) указали, что нехватка рабочей силы отрицательно сказывается на их бизнесе.

Очевидно, либо мягкая денежно-кредитная политика ФРС не работает, либо их взгляд на максимальную занятость ошибочен.