💬 Стоит ли покупать акции Disney, несмотря на опасения по поводу дельта-варианта вируса?

Стоит ли покупать акции Disney, несмотря на опасения по поводу дельта-варианта вируса?

Долгосрочные плюсы, которыми оперирует этот гигант индустрии развлечений, сейчас перевешивают негативные.

Учитывая, что дельта-вариант COVID-19 распространяется по миру и продлевает пандемию, создаётся впечатление, что Уолтер Дисней (NYSE: DIS) снова вернулся, в своего рода, нейтральную зону. Дело не только в том, что возобновившиеся опасения по поводу пандемии могут помешать постепенному открытию тематических парков Микки и его друзей и нормализации кассовых сборов. COVID-19 продолжает влиять на потребительскую активность, и личный опыт - то, что когда-то было популярным сегментом Disney, может долго не вернуться в прежнее русло.

Однако бизнес не обязательно должен быть идеальным, чтобы начать покупать эти акции. Фактически, Disney сильно отстаёт от S&P 500 с начала 2020 года (в немалой степени благодаря падению акций на 2% в этом году по сравнению с ростом индекса почти на 20%). Но Magic Kingdom в своём последнем отчёте о прибылях и убытках доказала, что есть ещё много причин для долгосрочных инвестиций, с дельта-вариантом или без него.

Летние каникулы Микки Мауса

Сегмент Disney «парки, развлечения и продукты» (далее назовем это PEP) наконец-то вернулся к операционной прибыли в третьем квартале 2021 финансового года (три месяца, закончившиеся 3 июля 2021 года). Вряд ли это было начало насыщенного весенне-летнего сезона отпусков, к которому Микки привык в прошлом. Парки находятся в штатах и ​​за рубежом и они всё ещё работают, но работают с некоторыми ограничениями по вместимости, и недавняя вирусная вспышка не даст ослабить ограничения в ближайшее время.

Давайте просто предположим, что ради безопасности и благополучия это новая норма для Диснейленда, Диснейленда и других международных объектов. Акционерам потребуется некоторое время, чтобы привыкнуть к этому, но и это не будет концом света. Продажи PEP составили 4,34 миллиарда долларов в период, который большинство всё ещё сочли бы сильно дестабилизированным из-за пандемии, и им удалось получить 356 миллионов долларов операционной прибыли. Для сравнения, объём продаж PEP составил всего 1,07 миллиарда долларов, но за тот же период 2020 года (период, охватывающий первоначальную экономическую изоляцию в ответ на COVID-19) был нанесён операционный убыток в 1,88 миллиарда долларов.

Тем не менее, изменения вносятся, чтобы максимально использовать ситуацию (например, несколько спорная инициация плана премиум-парка под названием Genie +). Добавьте сюда прибыльный бизнес по продаже продуктов (например, лицензионное соглашение Disney с производителем игрушек Hasbro), и пройдет некоторое время, прежде чем PEP станет вновь крупнейшим производителем денег для Disney. Устойчивый положительный прогресс будет продолжаться, и можно ожидать, что самое худшее сейчас позади для сегмента PEP.

Какие бы фильмы ни были сейчас, не называйте их «экспериментом».

Что касается нынешнего основного кормильца Disney («линейные сети», состоящие из кабельных и вещательных станций), то с ними всё в порядке, они продолжают приносить стабильную выручку и являются высокоприбыльными (операционная прибыль компании в третьем квартале составила 2,19 миллиарда долларов, операционная маржа составила более 31%). Тем не менее, с распространением фильмов по-прежнему царит беспорядок, и многие потребители по-прежнему отказываются от похода в местный кинотеатр.

Тем не менее, часть вины за непрекращающуюся головоломку с развлечениями дома берёт на себя сам Disney. Компания использовала своё новообретенное мастерство потокового телевидения для «экспериментов» (термин предложил генеральный директор Боб Чапек) с кинопрокатом, отправляя хиты пандемической эпохи, такие как «Черная вдова», на запуск премиум-доступа к потоковой передаче одновременно с дебютом в кинотеатрах. Пара исполнителей выразила недовольство не только формулировкой «экспериментирование», но и стратегией выпуска.

Промышленности потребуется некоторое время, чтобы разобраться, что к чему, но Disney и его инструмент цифровой дистрибуции с 174 миллионами подписчиков (14,7 миллиона больше, чем за три месяца до этого) явно является отличительным признаком того, что многие потребители предпочитают оставаться дома и чаще пользуются домашним кинотеатром. Диснею нужно будет решить, как расплачиваться за свои актёрские таланты, и составление бюджета станет более важным, чем когда-либо, поскольку на горизонте не будет крупных кассовых сборов. Но не стоит ставить против шансов Disney +, ESPN + и Hulu провалить баланс между кинотеатром и телевидением.

Итак, вернёмся к исходному вопросу: можно ли покупать акции Disney, несмотря на опасения по поводу дельта-варианта? Безусловно, часть бизнеса Disney может пострадать до конца этого года из-за пандемии, но сегодняшний Микки Маус сильно отличается от того, который был всего пару лет назад. Это внезапно снова превратилась в долгосрочно растущую компанию с новыми цифровыми услугами (например, Disney +), доступными миллионам зрителей по всему миру, которые в ином случае не были бы постоянными клиентами Disney. На данный момент чистая прибыль, 12-месячный свободный денежный поток составляет всего 1,4 миллиарда долларов при выручке в 63,6 миллиарда долларов, но ситуация вновь начинает улучшаться.

Не стоит думать, что акции Disney будут значительно отставать от более широкого фондового рынка, особенно при добавлении миллионов новых подписчиков потокового телевидения каждый квартал, а бизнес компании в тематических парках только начинает восстанавливаться.