🎙 Сможет ли более громкий сигнал рецессии подтолкнуть индекс Доу-Джонса к уступу, развернув доллар?

Сможет ли более громкий сигнал рецессии подтолкнуть индекс Доу-Джонса к уступу, развернув доллар?

S&P 500, FOMC, доллар, USDJPY, EURUSD, доходность и темы для обсуждения рецессии:

Dow снова приближается к техническому «медвежьему рынку» на фоне серьезных фундаментальных опасений

В обвале рисковых активов до середины июня ряд ключевых контрольных показателей зарегистрировали техническое обозначение «медвежьего рынка». Одним из очень заметных исключений был промышленный индекс Доу-Джонса, которому удалось развернуть курс до того, как он снизил уровень 29 562, что представляет собой 20-процентную коррекцию от исторических максимумов (расплывчатое определение). На закрытии этой прошлой сессии в Нью-Йорке индекс снова находится в пределах 2 процентов от этой выдающейся технической вехи с серьезным фундаментальным давлением из-за агрессивных действий центральных банков, ужесточающих финансовые ограничения, и прогнозирования экономических проблем на ближайшем горизонте. Достаточно ли импульса для падения рынка, чтобы столкнуть этот эталон с пресловутой скалы? Достаточно ли заряжены сентябрьские индексы деловой активности — как своевременные показатели ВВП — чтобы побудить к разрыву? И перешли ли мы окончательно к «осенней торговле», чтобы удержаться на трендах? Трейдеры будут внимательно следить.

График промышленного индекса Доу-Джонса с 20- и 100-дневными SMA (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Для тех, кто отключился от глобальных макроэкономических новостей в течение двух дней, мы снова оказались на траектории «без риска» в значительной степени из-за того, что Федеральная резервная система и ее основные коллеги взяли на себя обязательства по борьбе с инфляцией. Исторически сложилось так, что процентные ставки далеки от пиковых значений до Великого финансового кризиса (до 2008 г.), но рынки по существу адаптировались к исключительным условиям, сохранявшимся в промежуточные годы. Постоянно низкая естественная доходность подталкивала инвесторов к более рискованным позициям, а ряд краткосрочных обмороков на рынках капитала, отражаемых политическими властями, поддерживал ощущение автоматической поддержки тех, кто принимает риск. Теперь это явно подвергается испытанию предупреждениями центральных банков. Однако я не считаю, что последствия личной ответственности за подверженность риску полностью оценены. Осознание приходит медленно.

График S&P, наложенный на совокупные балансы основных центральных банков (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

Оглядываясь назад за последние 24 часа, можно отметить ряд замечательных обновлений центрального банка, даже без учета решения FOMC. Решение Банка Англии (BOE) поднять курс на 50 базисных пунктов было, пожалуй, самым сдержанным событием, но это не предотвратило падение фунта стерлингов (GBPUSD) до новых минимумов за несколько десятилетий. Это больше похоже на размер измерения роста, учитывая, что MPC предупредил, что Великобритания, возможно, уже находится в рецессии, в то время как ФРС отклонилась от прогноза. Шаг вперед сделал Центральный банк Турции, который нарушил западную конвенцию о денежно-кредитной политике, неожиданно снизив ставку на 100 базисных пунктов, несмотря на уровень инфляции более 80 процентов. USDTRY в ответ поднялся до новых рекордных максимумов. С другой стороны, швейцарский франк, как и ожидалось, подскочил на 75 базисных пунктов, вернув доходность обратно в положительную зону и добавив фундаментальный вес к рекордно низкому движению EURCHF.

График относительного положения денежно-кредитной политики среди основных центральных банков

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

Из всех основных — и возникающих — решений центральных банков по процентным ставкам решение Банка Японии (BOJ) о политике по-прежнему выделяется как наиболее исключительное. Как и ожидалось, группа сохранила свою чрезвычайно адаптивную позицию, чтобы полностью оторваться от своих крупнейших коллег. Это, естественно, создает проблемную обратную связь, когда капитал продолжает бежать из Японии из-за проблемного переноса, но добавленное признание того, что поддержка не способствует значительному экономическому подъему, только усугубляет его проблемы. USDJPY и кроссы иены, естественно, выросли в ответ, поэтому Министерству финансов пришлось, наконец, вмешаться. Ранее в этом месяце я провел опрос, спрашивая участников, какова, по их мнению, вероятность интервенции от имени иены, и она была удивительно близкой. до 50/50. Что ж, они объявили о попытке продать японскую иену (продать доллар) на прошлой сессии. Это был внезапный ответ, но история показывает, что он вряд ли продлится без более системных изменений.

График USDJPY с 20- и 100-дневными SMA и 1-дневным историческим диапазоном (дневной)

График создан на платформе Tradingview

В преддверии последних 24 часов торгов на этой неделе существует серьезный риск событий, которые могут повлиять на основные тенденции. В то время как инфляция является главной заботой центрального банка, рынки, похоже, больше обеспокоены самим повышением ставок. Я сосредоточен на дальнейшем фундаментальном пути к конечному влиянию на экономический результат. В то время как непрекращающаяся экстремальная инфляция может быть более серьезной проблемой в целом, прямая и широкая рецессия является второй проблемой. Похоже, мы идем по этому пути с такими показателями, как спред доходности 10-летних и 2-летних казначейских облигаций США («спред 2-10»), что приводит к самой экстремальной инверсии за последние десятилетия. Однако, несмотря на признаки и предупреждения, не похоже, чтобы рынок был в полной готовности. Это может быстро измениться.

Критический риск макрособытий в глобальном экономическом календаре на пятницу и следующую неделю

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

На пятничных торгах мое основное внимание будет сосредоточено на данных, которые лучше всего можно описать как своевременное обновление ВВП некоторых из крупнейших экономик мира: сентябрьские PMI. Пока нам придется ждать японских и китайских чтений до следующей недели; то, что должно быть в пятницу, включает Австралию, еврозону, Германию, Францию, Великобританию и Соединенные Штаты. Это важный обзор мировой экономики. В нынешнем виде показатели этих крупнейших экономик в течение нескольких месяцев снижались, при этом в США и еврозоне были опубликованы очень заметные показатели, которые соответствуют сокращению (ниже 50) в прошлом месяце. Облегчение сейчас может иметь большое значение для беспокойства, но дальнейшая боль имеет готовую передачу на изношенный нерв.

График составных показателей PMI для основных экономик (ежемесячно)

График, составленный Джоном Киклайтером на основе данных S&P Global