📰 Разворот доллара и ралли S&P 500 усиливают внимание к сегодняшнему выпуску индекса потребительских цен США

Разворот доллара и ралли S&P 500 усиливают внимание к сегодняшнему выпуску индекса потребительских цен США

Темы для обсуждения S&P 500, VIX, CPI, EURUSD и GBPUSD:

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX

Несомненные активы риска расширения, но много скептицизма для осуждения

Мы открыли новую торговую неделю продолжением сильного движения «риск на», которое характеризовало вторую половину прошлой недели; и при этом рынки продолжают работать вопреки сезонным нормам. Я догматик, когда дело доходит до исторических средних значений, но эти предположения имеют статистическую значимость. Если добавить к этому системные фундаментальные проблемы, которые скрываются в нашем нынешнем фоне, кажется, что есть много причин действовать с осторожностью. Отбросив на мгновение мой скептицизм, на этой неделе на спекулятивно настроенных рынках явно наблюдался широкий рост. Глобальные акции, развивающиеся рынки и кэрри-трейд продемонстрировали значительный (если не интенсивный) рост, который удовлетворяет моим критериям корреляции при оценке влияния настроений. Для S&P 500 рост на 1,1 процента был четвертым подряд подъемом сессии, который соответствует самому длинному отрезку (пять других случаев) с 8 ноября. Нам нужно отмотать 10 месяцев назад, прежде чем мы найдем какое-либо упоминание о более длительном периоде. Это само по себе не означает предупреждение, но есть и другие вопросы, которые следует учитывать.

График S&P 500 с объемными, 20- и 200-дневными SMA, а также 3-дневным ROC (дневной)

График создан на платформе Tradingview

В четырехдневном ралли мы можем увидеть генезис долгосрочного сдвига бычьего тренда, который может пробить искусственный предел краткосрочных движений в 2022 году или найти технический сброс, прежде чем продолжить дальнейшее расширение. Это не будет хорошо сочетаться с моими опасениями по поводу агрессивных прогнозов тенденций денежно-кредитной политики или сохраняющихся опасений рецессии, но коллективный «рынок» определяет, что является приоритетом. Другим фактором, который может добавить к четырехдневному ралли и сезонному контексту, предполагающему, что следующие три недели были исторически усредненными потерями для S&P 500 (когда мы усредняем 52-недельную сегментацию до 1900 г.), является необычная взаимосвязь между индексом. и индекс волатильности VIX за последнюю сессию. Обычно предпочтительный показатель «риска» и индекс «страха» изменяются пропорционально, но в понедельник это было не так. Мы увидим первое ралли S&P 500 на 1,0 процента или больше и увеличение VIX на одну ручку или больше за два года. Это явление совсем не обычное, а последние два события произошли вблизи краткосрочных максимумов. Разумно не предполагать, что этот шаблон должен повторяться, но он должен наводить на размышления.

График S&P 500, наложенный на индекс волатильности VIX со «значимыми» положительно коррелированными движениями

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

Основной темп значительно увеличивается

Когда дело доходит до мотивации открытия рынка рисковыми активами, я не могу отрицать, что не было фундаментальной точки опоры, из-за которой быки могли изменить свои прогнозы. Хотя я не верю, что есть сбалансированный бычий случай, на который можно опираться; тем не менее, отчет Федерального резервного банка Нью-Йорка об ожиданиях потребительской инфляции за август, казалось, задел именно тот нерв, который обнажил коллектив. Согласно опросу банка, ожидания в отношении инфляционного давления на год вперед снизились до 10-месячного минимума в 5,7 процента, в то время как за три года он достиг многолетнего минимума в 3,2 процента. Это отличный материал для публикации индекса потребительских цен США, которая должна выйти сегодня позже. Кроме того, это укрепляет предположения рынка о быстром ослаблении ценового давления, оцениваемого в показателях безубыточности. Тем не менее, пик инфляции не означает автоматический возврат к целевой ставке ФРС. На самом деле, члены ФРС приложили все усилия, чтобы предупредить, что краткосрочные показатели инфляции, рецессии и даже рыночные обмороки не смогут обуздать аппетит группы к тому, чтобы опережать кривую цен. Тем не менее, члены FOMC не используют свои средства массовой информации, поэтому предстоящий индекс потребительских цен США должен интерпретироваться рынком.

Календарь основных макроэкономических событий

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

Что касается официальных прогнозов для августовского отчета по потребительской инфляции в США, консенсус-прогноз предусматривает дальнейшее снижение основного ценового давления с 8,5 до 8,1 процента, в то время как базовая инфляция, как ожидается, немного вырастет с 5,9 до 6,1 процента. Ожидается дальнейшее замедление темпов, что сочетается с откатом доллара и отскоком индексов. Таким образом, более сильный, чем ожидалось, результат может стимулировать большее воздействие. С другой стороны, изменения валюты и акций, которые мы наблюдали, вероятно, съедают возможности обновления макроэкономической помощи, создающего серьезную поддержку. Тем не менее, то, как рынок обрабатывает новости, висит в воздухе. Поскольку ФРС находится в периоде добровольного отключения СМИ в преддверии своего следующего мероприятия по денежно-кредитной политике (21 сентября), от политического органа не ожидается никаких разъяснений. Технически это делает ситуацию для EURUSD интересной. Хотя с точки зрения торговли картина доллара не очень примечательна, мы оказываем давление на влиятельное техническое сопротивление на базовом пересечении.

График EURUSD с 20-дневной SMA и 20-дневной диспаритетом (дневной)

График создан на платформе Tradingview

Где доллар теряет фундаментальную силу?

Поскольку американская валюта медленно опускается с многолетнего максимума, стоит задаться вопросом, что послужило мотивом для зарождающегося сокращения доли заемных средств. На первый взгляд может показаться, что имеет место очень раннее сдерживание преимуществ денежно-кредитной политики. Если ожидается более прохладная инфляционная тенденция, то ФРС может снять газ с процентной ставки и тем самым ограничить потенциальную доходность, связанную с инвестициями в США. Тем не менее, я утверждаю, что основные игроки, такие как Банк Англии, РБА, Банк Канады и РБНЗ, не борются за реальное преимущество в доходности. Если не считать полного пресечения ужесточения амбиций ФРС — что они, похоже, делают очень неохотно — этот узел, вероятно, будет ограничен. Статус доллара-убежища является еще одним сомнительным элементом, позволяющим предположить, что можно ожидать дальнейших потерь доллара, что делает относительный экономический потенциал ключевой темой. Учитывая прогноз Банка Англии о рецессии в Великобритании до конца года, восстановление GBPUSD выглядит подозрительно.

График GBPUSD с 20-дневной SMA и 1-дневной скоростью изменения (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview

Если бы я имел в виду пару, подобную кабелю, моя оценка бычьих сценариев не зависела бы в значительной степени от системного изменения экономического здоровья Великобритании от ужасного до полного расцвета. Вместо этого кажется более практичным, что противоположный оптимизм США больше рискует потерять высоту и подстегнуть действия в валютном кроссе. Я спросил в ходе опроса, что участники через финансовый Twitter считают вероятностью рецессии в США в 2022 году. Результаты в середине опроса были довольно сбалансированными: 54 процента сказали «да» и 46 процентов проголосовали «против». Это сильно отличается от разделения 82/18 процентов, которое я задавал тому же вопросу два месяца назад – сразу после предполагаемого пика ИПЦ США.

График относительной денежно-кредитной политики с прогнозом ставок на конец года по свопам

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером