✏ Долларовые сборы и S&P 500 выходят из сезонных ворот с ФРС, Банком Канады и ЕЦБ Ahea

Долларовые сборы и S&P 500 выходят из сезонных ворот с ФРС, Банком Канады и ЕЦБ Ahea

Темы для обсуждения S&P 500, VIX, Volume, Dollar, EURUSD и USDCAD:

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX

Сделали ли мы окончательный переход к ликвидности и волатильности, чтобы соответствовать сезонным ожиданиям?

Рыночные условия в целом восстановились после длинных праздничных выходных в США; но еще слишком рано предполагать, что мы совершили резкий поворот от сезонной неликвидности «летнего упадка» обратно в открытые воды осенней торговли. По сути, есть несколько серьезных вопросов, которые продолжают преследовать рынки капитала, включая ускорение темпов повышения процентных ставок основными центральными банками, но моим приоритетом остается уровень участия. Глубина рынка дает возможность преобразовать волатильность в потенциальную поддержку трендов. Убежденность — это немалый подвиг, но ожидания, основанные на исторических средних показателях, оставляют все более ограниченный охват для участников рынка, чтобы избежать очень значительных встречных ветров, которые продолжают усиливаться. Судя по предпочитаемому мной несовершенному показателю «риска» — индексу S&P 500, — первая активная сессия недели и сезона была скромным продолжением предыдущего двухнедельного спада. Хотя индекс показал новый минимум 18 июля, на пути к прогрессу было немного (мы бы даже не проскочили 61,8-процентную коррекцию Фибоначчи бычьего движения с 16 июня по 16 августа). сезонных норм, я буду постоянно следить за колебаниями, которые превращаются в полные тренды.

График S&P 500 с 50-недельным объемом SMA и 3-недельным ROC (недельный)

График создан на платформе Tradingview

В то время как моей основной мерой объема емкости рынка является участие (объем, открытый интерес и т. д.), интересным показателем для рассмотрения является реакция на фундаментальные изменения. Когда появляется информация о риске важного события, которая вызывает значительный отклик со стороны финансовой системы, она может кое-что сказать о рынке, с которым мы имеем дело. На прошлой сессии отчет ISM об активности в секторе услуг, который представляет примерно три четверти производства и занятости в США, превзошел ожидания. Общий показатель составил 56,9 против ожидаемых 55,1, в то время как компонент рабочих мест вернулся на территорию «роста» на уровне 50,2. Возможно, рынок просто намеревался подорвать благоприятные данные или окончательные показания S&P Global по его собственному отчету по сектору услуг (43,7 против 44,1, о которых первоначально сообщалось), что вызывает достаточно сомнений, чтобы подорвать доверие. В любом случае стоит внимательно следить за реакцией рынка на высший риск события в будущем.

График S&P 500, ISM США, активность в производственном секторе и секторе услуг с официальными рецессиями (ежемесячно)

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером на основе данных из базы данных FRED St Louis Federal Reserve

Что касается ожиданий, сезонные нормы представляют собой сильную привлекательность для тех, кто работает на рынках более нескольких лет. Существуют нормы, возникающие в отношении поведения рынков, которые статистически соответствуют средним историческим значениям; однако ничто не говорит о том, что рынки должны следовать предопределенному курсу. Когда дело доходит до истории S&P 500, есть важный статистический вывод о том, что сентябрь представляет собой единственный календарный месяц, в котором ориентир усредняет убыток календарного года. Конечно, диапазон примеров варьируется, но нельзя упускать из виду среднее значение. Тем не менее, вариация зависит от контекста и интенсивности; так что мой интерес гораздо больше зависит от участия и объема. В обоих отчетах мы находимся в месяце подъема, который на самом деле не выдерживает необычных обстоятельств каждого года в отдельности.

График изменения, объема и волатильности индекса S&P 500 за календарный месяц от VIX

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

Что смотреть в очереди впереди

Чтобы определить, что имеет наибольший потенциал для движения рынка, нам необходимо как оценить будущее, так и определить, что получило наибольшую поддержку от эталонных рыночных показателей за недавнюю историю. Например, кажется, что в последнее время опасения рецессии значительно уменьшились. Это не значит, что такого несчастья удалось избежать. Это далеко не так, так как многие фигуры готовы к резкому сокращению. Тем не менее, учитывая, что такие показатели, как прогноз ВВП ФРС ​​Атланты, отскакивают, а ISM избегает более глубокой инверсии, часто связанной с официальными рецессиями, неудивительно, что спекулятивная интерпретация работает. Лично я по-прежнему считаю, что риски рецессии имеют существенное значение, но их абстрактный характер не позволяет точно определить рыночные движения.

Глобальный календарь главных макроэкономических рисков событий на следующую неделю

Календарь, созданный Джоном Киклайтером

Между тем, соображения денежно-кредитной политики являются основной мотивацией для валютных операций, которая легко распространяется на рынки капитала. На прошлой сессии Резервный банк Австралии (РБА) объявил об очередном повышении процентной ставки на 50 б.п. — шаг исторического значения, но в конечном счете соответствующий ожиданиям. Учитывая, что ряд коллег австралийских властей двигаются быстрее, а иногда и без таких же предупреждений, возможно, неудивительно, что австралийский доллар будет бороться, несмотря на меры ужесточения. Ожидания играют серьезную роль в воздействии на рынок риска крупных событий, и мы обязательно задействуем эту динамику в связи с предстоящим решением Банка Канады по процентной ставке, которое должно быть принято сегодня, и заседанием Европейского центрального банка в четверг. Оба на этом заседании поднимают свою базовую ставку на 75 б.п., но первый рассчитывает на повышение на 100 б.п. на последнем заседании и дисконт ястребиного центрального банка. ЕЦБ, присоединившийся к такой каденции, преодолел бы большой скептицизм.

Спектр денежно-кредитной политики основных центральных банков с прогнозом ставок на конец года через свопы

Диаграмма, созданная Джоном Киклайтером

Центральный банк наблюдает за дальнейшим развитием событий

По мере того, как мы приближаемся к неделе, наиболее провокационными рыночными мерами, за которыми стоит следить, являются те, которые лучше подходят для изоляции макроэкономических тем. Для доллара США встречный ветер ожиданий относительного роста, статус безопасного убежища и преимущество в процентной ставке соперничают за власть. Тем не менее, мы можем размещать рынки для измерения альтернативных влияний или для серьезного усиления вышеупомянутых вопросов. Например, EURUSD может сфокусировать внимание на том, означает ли стремление ЕЦБ наверстать упущенное в борьбе с инфляцией евро вернуть утраченные позиции. Говоря об этих основных игроках центрального банка, решение ЕЦБ по процентной ставке в четверг привлечет большое внимание — как и должно быть со стороны крупнейшего в мире центрального банка. Тем временем мы можем обменять системную систему на региональную с учетом рисков ключевых событий. В частности, в следующие 24 часа меня интересует реакция рынка на решение Банка Канады (BOC) по процентной ставке в среду, когда группа выросла на 75 б.п. после резкого неожиданного повышения на 100 б.п. Вызовет ли это аналогичную реакцию рынка?

График USDCAD с 200-дневной SMA и индексом несоответствия (ежедневно)

График создан на платформе Tradingview