💬 Почему доллар США продолжает расти, вопреки консенсус-прогнозу 2021 года

Почему доллар США продолжает расти, вопреки консенсус-прогнозу 2021 года

Евро торгуется на минимальном уровне с начала года по отношению к доллару, потому что вспышки COVID вынуждают Европу возобновить карантин.

Слабый доллар США, благодаря фискальному стимулированию на триллионы долларов. Спокойствие Федеральной резервной системы, взявшее на себя обязательство восстановить рост экономики и сдерживать инфляцию. Рост государственного долга, двойного государственного бюджета и дефицита международной торговли.

Несмотря на все сложности доллар США вырос по сравнению с другими валютными парами к концу первого квартала.

Неожиданная устойчивость доллара сказывается и на других активах. Более слабый доллар рассматривался, как благо для акций США и, тем более, для международных акций. Ожидалось, что более слабый доллар поможет поднять настроение развивающимся рынкам. Также ожидалось, что слабый доллар поможет быстро растущих сырьевых товаров.

Так почему же вопреки всем прогнозам доллар растёт? По словам аналитиков, первое место в списке занимает борьба Европы с COVID-19. Рост числа инфекций и новые и расширенные ограничения бизнеса в нескольких европейских странах негативно сказываются на ожиданиях экономического роста в еврозоне, что приводит к ослаблению прежде крепкого евро.

«Резкое расхождение ожиданий экономического роста в Европе и США является следствием плохого управления по эту сторону Атлантики и оставит пятна в рыночных ценах», - отмечает Кит Джукс, лондонский макро-стратег Société Générale.

Между тем, высокие экономические показатели США могут означать расхождение в денежно-кредитной политике, поскольку ФРС собирается начать ужесточение денежно-кредитной политики быстрее, чем Европейский центральный банк. Это может привести к ускорению темпов укрепления доллара в этом году, написали аналитики Джон Шин, Бен Рэндол и Атанасиос Вамвакидис из BofA Global Research во вторник.

Аналитики считают, что резкий откат мировых акций и других активов, таких как рискованные, скорее всего лишь усилит рост доллара, так как доллар является защитным активом на случай опасности на рынках.

«Активный глобальный аппетит к риску, растущие ожидания восстановления мировой экономики и спокойствие ФРС представляют наибольшие риски для нашего конструктивного взгляда на доллар США», - заявили аналитики. «ФРС была намного более эффективной в своих высказываниях, чем ЕЦБ, удерживая доллар на низком уровне, несмотря на гораздо худшие экономические перспективы еврозоны».

Между тем, отношение доллара к мировым рынкам и другим валютам развитых стран изменилось, сказал в заметке экономист по рынкам Capital Economics Оливер Аллен.

До пандемии существовала прочная взаимосвязь, при которой более слабый доллар приводил к более сильному росту мировых акций. Это изменилось, когда центральные банки в развитых странах снизили процентные ставки до уровня, который они считали эффективным нижним пределом, и пообещали удерживать их на этом уровне в течение требуемого времени, что означало, что изменения ожиданий по процентным ставкам были довольно небольшими, объяснил Аллен. В результате аппетит инвесторов к риску, который, как правило, создавал более слабый доллар, стал теперь основным драйвером обмена валюты на развитых рынках.

Однако эти взаимосвязи начали рушиться в начале этого года, когда доллар немного ослаб, а мировые фондовые рынки продолжали расти - отметил Аллен. Хотя аппетит к риску, вероятно, продолжал влиять на валюты развитых рынков, его подавил рост доходности облигаций США, который был более резким, чем в других странах, добавил он.

Capital Economics ожидает, что доллар укрепится по отношению к иене и евро, потому что доходность облигаций в Японии и еврозоне имеет меньше всего возможностей для роста.

«Похоже, что политики там менее склонны соглашаться с более высокой долгосрочной доходностью, и, особенно в случае еврозоны, мы думаем, что восстановление экономики может вообщем потерпеть неудачу», - сказал Аллен.