📰 Еженедельный фундаментальный прогноз доллара США: ФРС в центре внимания в Джексон-Хоул

Еженедельный фундаментальный прогноз доллара США: ФРС в центре внимания в Джексон-Хоул

Фундаментальный прогноз для доллара США: Нейтральный

Обзор недели доллара США

Доллар США (через индекс DXY) показал на прошлой неделе свою лучшую неделю 2022 года, набрав +2,3% и завершив ее на самом высоком недельном закрытии года. Вопрос в том, насколько это ралли было вызвано причинами, ориентированными на доллар США, и, вкратце, ответ только на некоторые из них: небольшой, но значимый рост доходности двухлетних облигаций США; всплеск волатильности к концу недели; и продолжающееся восстановление шансов на повышение ставки ФРС.

Но главным источником силы доллара США была слабость за границей: три крупнейших компонента индекса DXY, британский фунт, евро и японская иена, борются со своими собственными проблемами, что делает доллар США, как говорится, слабым. «самый красивый дом в плохом районе». Однако бремя укрепления доллара в ближайшие дни полностью ложится на плечи Федеральной резервной системы.

Экономические данные США по-прежнему важны, но…

После более легкого экономического календаря США в середине месяца список снова насыщен примерно дюжиной событий со «средним» и «высоким» рейтингом. И хотя выпуски данных имеют значение, простой факт заключается в том, что они, скорее всего, отойдут на второй план по сравнению с симпозиумом ФРС по экономической политике в Джексон-Хоуле, особенно с речью председателя ФРС Джерома Пауэлла в пятницу.

Оценка роста ВВП ФРБ Атланты за 3 кв. 22 г. (17 августа 2022 г.) (график 1)

Основываясь на данных, полученных на данный момент о 3 квартале 2022 года, прогноз роста GDPNow ФРБ Атланты в настоящее время составляет +1,7% в годовом исчислении на основе данных, доступных до 17 августа. рост [снижение] с +2,7% до +2,4%».

Полные прогнозы экономических данных США см. в экономическом календаре DailyFX.

Повышение ставок возвращается

Мы можем измерить, учитывается ли повышение ставки ФРС с помощью евродолларовых контрактов, изучив разницу в стоимости заимствований для коммерческих банков в течение определенного периода времени в будущем. На диаграмме 1 ниже показана разница в стоимости заимствований — спреде — для контрактов на ближайший месяц/август 2022 г. и декабрь 2022 г., чтобы определить, куда будут двигаться процентные ставки к концу этого года.

Спред фьючерсных контрактов на евродоллар (первый месяц — декабрь 2022 г.) [СИНИЙ], бабочка США 2s5s10s [ОРАНЖЕВЫЙ], индекс DXY [КРАСНЫЙ]: дневной график (август 2021 г. — август 2022 г.) (график 1)

В последние несколько недель шансы на повышение ставки ФРС выросли. 1 августа было заложено одно повышение ставки на 25 базисных пунктов до конца 2022 года с 34-процентной вероятностью второго повышения ставки на 25 базисных пунктов (всего на 50 базисных пунктов к концу года). Теперь повышение ставок на 50 базисных пунктов полностью обесценено, с вероятностью 29% третьего повышения ставок на 25 базисных пунктов. Наряду с более крутой бабочкой 2s5s10s рынок, очевидно, прислушивается к ФРС, поскольку многие политики настаивают на том, что цикл повышения ставок еще не завершен. Восприятие относительно более ястребиной позиции ФРС помогает поддержать недавний отскок доллара США.

Кривая доходности казначейских облигаций США (от 1 года до 30 лет) (с августа 2020 г. по август 2022 г.) (рис. 3)

Форма кривой доходности казначейских облигаций США – перевернутая, но менее выраженная, чем в последние недели – наряду с растущими шансами на повышение процентной ставки ФРС оказывают попутный ветер для доллара США. Реальные ставки в США (номинальные за вычетом инфляционных ожиданий) снова начали расти, усиливая ралли. Напор ожиданий повышения ставки ФРС слабее, чем в начале этого года, что позволяет предположить, что недавнее укрепление доллара США связано с предполагаемыми проблемами за границей, особенно с британским фунтом и евро.

Позиционирование фьючерсов на доллар США CFTC COT (с августа 2020 г. по август 2022 г.) (рис. 4)

Наконец, глядя на позиционирование, согласно COT CFTC за неделю, закончившуюся 16 августа, спекулянты увеличили свои чистые длинные позиции в долларах США до 37 968 ​​контрактов с 38 635 контрактов. Несмотря на умеренность в последние недели, позиция доллара США по-прежнему перенасыщена, удерживаясь на самом высоком уровне чистых длинных позиций с марта 2017 года.

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX

--- Написано Кристофером Веккио, CFA, старшим стратегом