💬 На фондовых рынках США и других стран была фантастическая неделя. Стоит ли беспокоиться о коррекции?

На фондовых рынках США и других стран была фантастическая неделя. Стоит ли беспокоиться о коррекции?

В эмоциональном плане прошлая неделя была очень тяжёлой. Мятежники штурмом взяли здание Капитолия и сорвали подтверждение результатов президентских выборов в США. В Джорджии демократы выиграли два места в Сенате. Пятничный отчет о заработной плате показал, что в декабре в США было сокращено 140 000 рабочих мест, что является удручающим знаком для всех, чей взгляд выходит за пределы Уолл-стрит. Все три события в другом исходе могли вызвать падение фондового рынка.

Рационально все плохие новости можно объяснить. Нападение на Капитолий - могло вызвать вопросы о состоянии демократии в США, но это никак не повлияло на экономические прогнозы. Демократический контроль над Конгрессом настолько узок, что у законодателей могут быть связаны руки, когда дело доходит до проведения неблагоприятных для рынка изменений. А потеря рабочих мест в декабре была вызвана массовым сокращением туризма и сферы развлечений из-за возобновления карантина Covid-19. Когда коронавирус начнет отступать, эти рабочие места должны вновь появиться.

Конечно, продолжение роста рынка имеет мало смысла, за исключением самых оптимистичных прогнозов. Они начинаются с вакцин, которые должны позволить людям выходить из дома и возвращаться на рабочие места уже в 2021 году. И если это произойдет, экономический рост должен набирать обороты, а доходы должны восстановиться, что сделает рынок дорогим - сейчас S&P 500 торгуется с прибылью в 22,8 раза больше, чем 12-месячный форвардный доход.

Но что, если возвращение к рабочим местам сигнализирует о пике рынка? Это не так уж и надуманно. Розничная торговля резко выросла во время самоизоляции, потому что у людей были две вещи, которые им необходимы для активного взаимодействия с рынком: время и деньги. Это означает, что при наличии свободных денег, можно было покупать акции Tesla, которые выросли на 37% за 11дней, или биткойн, который вырос более чем на 250% за последние три месяца и даже превысил 40 000 долларов. «Всё это напоминает период доткомов», - говорит Питер Андерсен из Andersen Capital Management.

В скоре у людей будет меньше времени для торговли на рынке, когда они вернутся к работе, и деньги могут быть потрачены на прочие нужды, имеется ввиду, что деньги не будут так обильно идти в рынок. «Когда рынок вновь откроется, а у людей появятся другие дела, такие как работа, то, возможно, именно тогда и произойдет большой разворот [спекулятивных технологических акций], так как технологический сектор активно рос имеено ввиду самоизоляции, когда люди от скуки играли в видеоигры, смотрели Netflix и прочее», - пишет стратег Evercore ISI Деннис ДеБушер.

Но что бы ни толкало рынок вверх, всё это начинает вызывать беспокойство. Индикатор Bank of America Bull & Bear на прошлой неделе достиг значения 7.1, по сравнению с 6.7 в середине декабря 2020, и он сейчас приближается к тому моменту, когда индикатор начинает сигнализировать об экстремальном бычьем настроении.

Всё это было вызвано десятилетием вливания денег Федеральной резервной системой в экономику и технологическими прорывами, которые заставили отдельные части рынка торговаться еще выше, объясняет Майкл Хартнетт, главный инвестиционный стратег BofA. Учитывая цены, рост ставок и другие показатели, в течение первых трех месяцев этого года должна произойти коррекция. Если этого не произойдет, это будет хорошим признаком - пишет Хартнетт.

Дело в том, что рынок не осознает риски, как положительные, так и отрицательные. Индекс волатильности Cboe, или VIX, закрыл неделю на уровне 21.56, что выше своего долгосрочного среднего значения около 20. И теперь инвесторы еще больше обеспокоены, потому что фьючерсы VIX, истекающие после марта, торгуются выше 25 - пишет соучредитель DataTrek Research Николас Колас.

Рынок, похоже, обеспокоен повышением ставок. В протоколе декабрьского заседания ФРС заявила, что сделает много предупреждений перед тем, как сократит покупку облигаций. Но теперь инвесторы начали беспокоиться о том, что будет, когда закончится сокращение и начнется повышение ставок. Хотя ФРС не обещала никаких повышений до 2023 года, ожидания уже начали меняться. Этого пока недостаточно, чтобы вызвать большое падение, но достаточно, чтобы вызвать некую встряску.