✏ Redfin Stock: недавний импульс — это, по сути, ловушка для быков

Redfin Stock: недавний импульс — это, по сути, ловушка для быков

Основная мысль

Несмотря на то, что буйство нового нормального рынка жилья заставило акции брокерской фирмы Redfin (RDFN) с полным спектром услуг летать в цене на протяжении большей части 2020 и 2021 годов, вечеринка, похоже, закончилась из-за серьезной экономической ситуации. Поэтому я настроен по-медвежьи в отношении акций RDFN.

Мало кто мог представить в самом начале кризиса COVID-19, что рынок жилья станет одним из крупнейших получателей притока капитала. В то время немногие люди хотели посвятить себя такому жизненно важному приобретению, как жилая недвижимость.

В конце концов, по мере того как шли месяцы, состоятельные люди осознали уникальную возможность, которую Федеральная резервная система предоставляла своим минимальным процентным ставкам. По мере того, как жилищный фонд сокращался, многие люди, естественно, запаниковали, что вызвало значительные войны торгов по всей стране.

Конечно, акции RDFN цинично выиграли от безумия. Во время весеннего упадка 2020 года акции торговались около 12 долларов за штуку. На пике своего развития в феврале 2021 года RDFN был мучительно близок к тому, чтобы превысить трехзначную отметку.

Несмотря на то, что пакет акций ускользнул оттуда, до начала ноября он по-прежнему имел очень респектабельную цену акций. Вот когда обстоятельства сложились нехорошо.

К сожалению, для тех, кто решил держать акции RDFN, ситуация, похоже, не улучшится в ближайшее время. Эксперты по недвижимости забили тревогу, отметив значительные спады в ранее жарких регионах, таких как Бойсе, Остин, Нэшвилл, Феникс и Сакраменто.

Хотя противоречие может быть захватывающим, фундаментальные принципы, скорее всего, не поддерживают рискованную игру с Redfin.

Рейтинг Smart Score от Redfin

На RDFN имеет рейтинг Smart Score 7 из 10, что дает ему «нейтральный» рейтинг, указывающий на то, что в будущем у него вряд ли будет блестящая производительность.

Акции RDFN и разрыв между жильем и доходами

Для всех, кто обращал внимание на экономическое недомогание новой нормальности после COVID, инфляция была неприятным встречным ветром для домохозяйств, пытающихся добиться успеха.

Проблема с ускоренным выпуском денег без соответствующего увеличения производительности заключается в возможной эрозии покупательной способности. По сути, реальные доходы работников страдают от невидимого налога, что приводит к уменьшению возможности приобретать различные товары и услуги.

Хотя номинальная заработная плата в этот инфляционный период действительно выросла, в реальном выражении рост не поспевает за инфляцией. Кроме того, разрыв между национальными ценами на жилье (проданных домов) и средним доходом домохозяйства в США только увеличился, усугубив неравенство в уровне благосостояния и более широкую жизнеспособность рынка недвижимости.

Еще в 1984 году реальный средний доход домохозяйства составлял 53 337 долларов, тогда как медианная цена продажи домов составляла 79 950 долларов, или соотношение цены дома к доходу чуть менее 1,5 раза. На пике последнего жилищного кризиса (2006 г.) это соотношение достигло 3,93, что было замечательной статистикой для того времени.

Однако этот сомнительный рекорд продержался недолго. В период с 2017 по 2020 год это соотношение ускорилось до 4,9 раза. Что еще хуже, если использовать данные о доходах домохозяйств за декабрь 2021 года в размере 72 933 долларов США и медианной цене продажи в 396 800 долларов США, разрыв между ценой на жилье и доходами увеличился в 5,44 раза.

Другими словами, это не устойчиво. Если предположить, что нет денег на дом за 396 800 долларов с процентной ставкой 6,66% по фиксированной ипотеке на 30 лет, ежемесячные платежи составят 2550 долларов — около 42% от ежемесячной валовой выплаты годовой зарплаты в 72 933 доллара.

При таком сценарии акциям RDFN, возможно, некуда двигаться, кроме как вниз.

Финансы тоже не имеют смысла

Конечно, всегда трудно предсказать, что произойдет в экономике в целом. Однако более глубокий взгляд на финансовые показатели акций RDFN также выявляет проблемный профиль.

Несмотря на то, что выручка Redfin в 2021 году составила 1,92 миллиарда долларов, а объем продаж в первом квартале составил 597 миллионов долларов, увеличившись на 123% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, акцент может сместиться в сторону предсказуемости этого роста. С явными свидетельствами того, что спрос на ранее горячие рынки недвижимости снижается, рост в будущих кварталах абсолютно не гарантирован.

Кроме того, инвесторы должны учитывать увеличение чистых убытков. В 2020 году Redfin сообщил о отрицательном доходе в размере 19 миллионов долларов. В 2021 году этот показатель увеличился до чистого убытка в размере 110 миллионов долларов. Кроме того, в первом квартале 2021 года чистые убытки составили 91 миллион долларов, что значительно больше по сравнению с результатом прошлого квартала, составившим 36 миллионов долларов в минусе.

Учитывая многие, если не большинство признаков, указывающих, по крайней мере, на замедление роста стоимости недвижимости, встречный ветер доходов, вероятно, не ослабнет.

Кроме того, свободный денежный поток Redfin (FCF) проблематичен. В 2020 году компания получила свободный денежный поток в размере 47 миллионов долларов. Однако в следующем году этот показатель упал до убытка в размере 329 миллионов долларов. Опять же, если потенциальных покупателей жилья напугают такие проблемы, как высокая инфляция и растущая стоимость займов, свободный денежный поток, вероятно, не улучшится.

Взгляд Уолл-стрит на акции RDFN

Обращаясь к Уолл-стрит, акции RDFN считаются удержанными на основе одного рейтинга покупки, 12 удержаний и одного рейтинга продажи. Средняя целевая цена Redfin составляет 14,65 доллара, что предполагает потенциал роста на 52,5%.

Вывод: логика подсказывает держаться подальше от RDFN

Хотя покупка акций популярной компании, стоимость которой в этом году существенно упала, может показаться заманчивой, инвесторы должны применять простую логику к акциям RDFN.

По сути, данные указывают на то, что общий адресный рынок базовой компании — сектор недвижимости — сокращается. Кроме того, Redfin не удалось поставить товары на финансовом фронте.

В сочетании эти два качества делают плохую инвестицию. Если у вас нет надежных данных, указывающих на обратное, вам, вероятно, лучше держаться подальше от акций RDFN.