💬 Прогноз японской иены на третий квартал 2022 года: подтолкнет ли слабая иена Банк Японии к действию?

Прогноз японской иены на третий квартал 2022 года: подтолкнет ли слабая иена Банк Японии к действию?

Японская иена сильно пострадала от рынков во втором квартале. USD/JPY достигла пика 2002 года, достигнув самого высокого уровня с 1998 года. Ключевым фактором ослабления иены было расхождение политики Банка Японии с его основными конкурентами. В то время как центральные банки, такие как ФРС и РБА, неожиданно повысили курс, Банк Японии оставался настойчиво голубиным, что усложняло жизнь его валюте. На приведенном ниже графике можно увидеть рост пары USD/JPY, поскольку доходность казначейских облигаций США превысила доходность их японского эквивалента. Может ли это измениться в будущем?

Фундаментальные факторы японской иены

График, созданный с помощью TradingView

Растущие инфляционные силы

Ключевой причиной, по которой Банк Японии подтвердил свою сверхмягкую политику, является низкая инфляция в Японии. Это медленно меняется. Местный индекс потребительских цен в мае составил 2,5% г/г, что выше целевого показателя центрального банка в 2%. Банк Японии исторически изо всех сил пытался довести инфляцию до целевого уровня. Отчасти это, вероятно, связано с причинами, находящимися вне его контроля, такими как демография. Но даже Япония начинает ощущать на себе рост цен. Экономика островного государства занимает 4-е место в мире по потреблению нефти, которая подорожала.

В прогнозе по иене на второй квартал я попытался предсказать инфляцию в Японии на основе сырой нефти и угля, а также с учетом времени. Удалив отставание от данных по ИПЦ, я мог бы использовать последние данные о ценах на энергоносители, чтобы оценить, куда может пойти инфляция в Японии в ближайшие месяцы. Подход правильно оценил инфляцию, превысившую целевой показатель Банка Японии в 2% во втором квартале. В этой статье я пересмотрел исходную модель множественной линейной регрессии и упростил ее, исключив влияние угля. Затем я построил вторую модель, которая пытается учесть девальвацию иены. Но о последнем чуть позже.

Первая модель ниже имеет показатель R-квадрата 41%. Другими словами, только 41% вариации ИПЦ Японии объясняется сырой нефтью и временем. Более того, он сильно занизил фактический индекс потребительских цен в мае (ожидаемые 0,97% г/г против 2,5% опубликованных).

Оценка ИПЦ Японии – Модель 1

Источник: Bloomberg, диаграмма подготовлена ​​Даниэлем Дубровски.

Приведет ли слабая иена к действиям Банка Японии?

Вторая модель, представленная ниже, пытается предсказать ИПЦ Японии, также учитывая японскую иену и поддерживая постоянный ИПЦ G20. Это делается для того, чтобы увидеть, может ли девальвированная валюта стать инфляционной силой для экономики островного государства. Эта модель имеет более высокий R-квадрат на уровне 60%, что означает, что 60% вариации японского ИПЦ объясняется переменными. Более высокая точность модели предполагает, что иена может быть ключевым фактором инфляции. Без иены точность падает до 53%.

Эта модель по-прежнему недооценивала фактический ИПЦ в мае (1,8% просмотренных против 2,5% печатных). В начале третьего квартала наблюдается замедление темпов роста, прежде чем инфляция вернется к целевому уровню. Еще неизвестно, начнет ли Банк Японии действовать. Общее практическое правило для трейдеров — не бороться с центральными банками. Таким образом, «голубиный» Банк Японии все еще должен работать против иены. Но сочетание инфляции, близкой к цели, и растущих опасений по поводу уровня иены, возможно, может помочь стабилизировать валюту в ближайшие месяцы.

Оценка ИПЦ Японии – Модель 2

Источник: Bloomberg, диаграмма подготовлена ​​Даниэлем Дубровски.