✏ Возвращение к нормальной жизни знаменует собой сдвиг в эпоху розничной торговли

Возвращение к нормальной жизни знаменует собой сдвиг в эпоху розничной торговли

Это был пляжный сезон

В середине июня 2021 года генеральный директор Draftkings Джейсон Робинс, возможно, удивил некоторых зрителей своим откровенным комментарием об индустрии спортивных азартных игр во время интервью CNBC. Крупнейшим конкурентом Draftking в ближайшие месяцы будут не Fanduel или Penn National, а «отправляющиеся на пляж этим летом».

Это может показаться содержательным комментарием, но к нему нельзя относиться легкомысленно, потому что это был реальный риск. И хотя пляжный сезон, возможно, закончился, вернув спекулянтов в игорные заведения на осень и футбольный сезон, настроения также подчеркивают риск для финансовых рынков.

Когда весной 2020 года пандемия коронавируса поставила на колени спортивную индустрию — отрасль в Америке, которая до пандемии ежегодно приносила 1,5 миллиарда долларов дохода, — она вызвала волну ликвидности и спекулятивного аппетита, которым требовался выход. В сочетании с усилиями по облегчению налогово-бюджетной политики в виде программ выплаты заработной платы для предприятий и частных лиц американская экономика была полна избыточного капитала.

Естественно, закрытые профессиональные американские спортивные лиги требовали нового выхода для спекулятивных аппетитов, и, конечно же, опросы показывают, что среди лиц, получавших пособие по безработице во время пандемии, 20% этих средств были возвращены обратно на американские финансовые рынки.

Куда уходят деньги?

Пандемия коронавируса явно привлекла на финансовые рынки волну новых розничных трейдеров. Всплеск открытия счетов в 2020 году продолжился и в 2021 году: американские брокеры, такие как Robinhood, TD Ameritrade, Charles Schwab и Interactive Brokers, добавили более 2 миллионов пользователей в каждом из первого и второго кварталов 2021 года.

Фактически, только в январе 2021 года у Robinhood появилось более 1 миллиона пользователей благодаря резкому увеличению количества мемов, таких как розничный продавец видеоигр GameStop (тикер: $GME) и сеть кинотеатров AMC (тикер: $AMC).

На фоне всплеска интереса розничных трейдеров в последние месяцы произошло кое-что еще: американские профессиональные спортивные лиги снова начали открываться для публики. А с возвращением этой осенью профессионального спорта в прямом эфире интерес розничных трейдеров может быть не только на финансовых рынках.

Диаграмма 1: Розничные денежные фонды США: июнь 2011 г. – июнь 2021 г.

Поскольку американской индустрии ставок на спорт удалось получить прибыль в размере 3 миллиардов долларов в 2020 году — довольно значительный скачок по сравнению с прибылью в 1,5 миллиарда долларов в 2019 году — это означало, что все больше людей размещали свой капитал за пределами финансовых рынков.

На самом деле, согласно данным, полученным из базы данных Федеральной резервной системы Сент-Луиса, за последний год розничные денежные фонды сократились примерно на 100 миллиардов долларов. Ранние данные за третий квартал 2021 года предполагают, что открытие счетов замедлилось, возможно, на 50%, что согласуется с данными, которые показывают, что розничные денежные средства сейчас находятся на самом низком уровне с февраля 2020 года — за месяц до того, как экономика США начала блокироваться.

Розничный импульс угасает?

Поскольку на момент написания этого комментария фондовые рынки США были близки к историческим максимумам, падение розничных денежных средств предполагает, что спекулятивный пыл угас; Американцы размещают свои капиталы в другом месте. Если вас спросят: «Куда делась вся розничная торговля?», то при первом рассмотрении вы можете сказать: «Ставки на спорт».

Но вспомните, что генеральный директор DraftKings Робинс сказал о главном конкуренте своей компании: «Пляж этим летом». Можно привести аргумент, что такое мышление — отказ от досуга в эпоху пандемии и возвращение к допандемической жизни — ощущалось и на американских финансовых рынках, что может сохраниться и сейчас, когда внимание спекулянтов переключилось с пляжного сезона. к футбольному сезону.

Диаграмма 2: Индекс мобильности США (Apple Maps) в сравнении с общим объемом опционов на продажу отдельных акций (с начала 2021 г.)

Использование равновзвешенной модели данных о вождении и транспорте Apple из их файла данных о мобильности позволяет нам построить простой индекс мобильности в США. Наш индекс мобильности в США, проиндексированный до 100 на 13 января 2020 г. (начало временного ряда, предоставленного Apple), предполагает, что американцы почти на 35% «более мобильны» (в зависимости от метода мобильности) по состоянию на 13 сентября 2021 г. чем они были до начала пандемии.

Примечателен тот факт, что, несмотря на то, что в июне состоялось важное совещание Федеральной резервной системы по вопросам политики, за которым последовал крупнейший четырехдневный колдовской день в истории (с точки зрения количества проданных опционных контрактов и общего объема), общий объем торговых звонков фактически достиг своего пика еще в феврале. Дело в том, что при большей мобильности в экономике США меньше людей участвует в финансовых рынках.

Предзнаменование, хорошее или плохое?

В конце концов, участие в финансовых рынках, особенно для новых инвесторов и трейдеров, зависит от одного и только одного: возможности. Когда появляются возможности на финансовых рынках? Ну, проще говоря… когда что-то движется. С точки зрения непрофессионала: волатильность.

График 3: Дневной график GVZ, MOVE, OVX и VIX (с начала 2021 г.)

Но для краткого всплеска в марте 2021 г. в связи с заседанием ФРС, а затем снова в июне 2021 г. (также в связи с заседанием ФРС) показатели волатильности в течение 2021 г. имели устойчивую нисходящую траекторию (и действительно, с начала года, если вы игнорируете MOVE, волатильность Treasuries).

Это добавляет еще один уровень интриги в сагу о мании розничных торговцев. Если задуматься, это довольно обратная связь: по мере улучшения экономики США показатели мобильности должны продолжать расти; данные о растущей мобильности дают больше надежды на то, что улучшения в экономике США сохранятся; что, в свою очередь, снижает опасения инвесторов по поводу будущего и, наконец, снижает ожидания в отношении волатильности.

В 2021 году более низкая волатильность помогла снизить уровень интереса среди розничных трейдеров. Но теперь, когда волатильность вернулась в 2022 году, на этот раз на фоне роста процентных ставок, это совершенно другая среда, которая может быть не привлекательной для розничных трейдеров, поскольку это эпоха, которую они никогда не переживали за свою торговую жизнь. .

--- Написано Кристофером Веккио, CFA, старшим стратегом