✏ Акции Costco: цена, вероятно, достигла пика

Акции Costco: цена, вероятно, достигла пика

Costco Wholesale Corporation (COST) специализируется на использовании членских складов, чтобы предлагать своим членам конкурентоспособные цены, основанные на больших объемах продаж и быстрой оборачиваемости запасов.

В настоящее время Costco управляет 828 складами по всему миру, в том числе 572 складами в США, Вашингтоне, округ Колумбия, и Пуэрто-Рико, 105 в Канаде, 40 в Мексике, 30 в Японии, 29 в Великобритании и еще несколько в семи странах. другие округа. Costco также использует каналы электронной коммерции, хотя компания в основном ценится за свои физические розничные продажи.

Инвестиционный кейс Costco действительно уникален. Ее бизнес-модель кажется простой, хотя феноменальное исполнение руководства значительно выделило компанию в этом пространстве.

Что отличает Costco от остальных традиционных ритейлеров, так это ее план членства, который обеспечивает стабильный поток доходов от членства для компании.

В результате Costco может предлагать товары со значительной скидкой, что, в свою очередь, максимизирует удержание клиентов, что приводит к уникальной экономии за счет масштаба.

Расширение присутствия Costco и растущие финансовые показатели за эти годы принесли невероятную прибыль акционерам. Инвесторы действительно любят эту акцию, поскольку акции постоянно бьют новые рекорды. Однако это привело к постоянному увеличению стоимости акций Costco, что, на мой взгляд, вряд ли является устойчивым.

Хотя компания обладает одними из лучших качеств в отрасли, я верю, что наступит момент, когда инвесторы осознают, что акции просто слишком дороги. Соответственно, мне трудно запрыгнуть в бычий поезд Costco, и поэтому я нейтрально отношусь к акциям.

Постоянное расширение

Постоянное расширение Costco еще раз продемонстрировали результаты за второй квартал 2022 года, которые оказались довольно сильными. Выручка выросла на 16,1% по сравнению с прошлым годом и составила 50,94 млрд долларов по сравнению с 43,89 млрд долларов в прошлом году.

Скорректированные сопоставимые продажи (исключающие влияние изменений цен на бензин) в США, Канаде и других странах были на 11,3%, 12,4% и 9% выше по сравнению с прошлым годом соответственно на фоне высоких потребительских расходов.

Сопоставимые продажи были увеличены за счет увеличения посещаемости магазинов, которая во втором квартале увеличилась на 9,3% по всему миру или на 8,3% в США по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Средний рост транзакций или билетов на 4,6% по всему миру и на 6,9% в США также улучшил результаты за этот период. Costco также увеличила продажи электронной коммерции на 12,6%.

Из общей выручки 967 миллионов долларов были отнесены к доходу от членских взносов, который включает высокоприбыльные денежные потоки Costco.

Все катализаторы привели к росту чистой прибыли до 1,29 миллиарда долларов (EPS 2,92 доллара) по сравнению с 951 миллионом долларов (EPS 2,14 доллара) во втором квартале 2021 года.

При этом обратите внимание, что прошлогодние результаты включали 246 миллионов долларов или 0,41 доллара на разводненную акцию в расходах, в основном связанных с премиальной заработной платой, связанной с COVID-19.

Несмотря на то, что бизнес-модель Costco печально известна мизерной маржей при фактических продажах товаров, компании удалось сохранить двузначную валовую прибыль.

Тем не менее, на фоне повсеместного роста затрат они составили 12,31% по сравнению с 12,73% в прошлом квартале. Маржа чистой прибыли приблизилась к своему обычному уровню и составила 2,5%.

Высокая производительность после второго квартала

Показатели Costco после окончания квартала оставались высокими: общий объем сопоставимых продаж в феврале вырос на 10,6%. На самом деле, рост, кажется, ускоряется в последнее время. Costco недавно поделилась своими мартовскими продажами, при этом общая сопоставимая выручка выросла на впечатляющие 17,2% в годовом исчислении.

Следуя траектории продолжающегося роста, Уолл-Стрит теперь ожидает, что компания обеспечит прибыль на акцию на уровне $13,04 в 2022 финансовом году, что означает годовой рост на 17,73%.

Пик оценки?

Акции находились в бесконечном ралли без каких-либо признаков разворота.

Однако за это время изменилось одно: сколько инвесторы платят за базовую стоимость/рост. В результате продолжительного роста акций за последнее десятилетие форвардный коэффициент P/E постоянно увеличивался, увеличившись с 20 до 42,6x.

Может ли постоянное расширение Costco оправдать этот показатель? Может быть. В конце концов, рост остается двузначным, а прибыль, скорее всего, возрастет, если затраты снизятся в среднесрочной перспективе.

Тем не менее, Costco в конце концов является розничным продавцом со скидкой. Конечно, качества его бизнес-модели заслуживают премии. В перспективе, если бы форвардный P/E Costco составлял 30x, это все равно означало бы премию более 50% по сравнению с аналогами в отрасли, которая отражала бы эти качества.

Премия к северу от 100% по сравнению с отраслью и чистой прибылью на уровне 2,5%? Это сложное предложение для меня как для инвестора.

Взгляд Уолл-стрит

Обращаясь к Уолл-стрит, Costco имеет консенсус-рейтинг «Сильная покупка», основанный на 15 покупках и четырех удержаниях, назначенных за последние три месяца. Средняя целевая цена COST, равная 606,58 долларов США, предполагает потенциал роста на 2,7 %.

Забрать

Уолл-стрит, по-видимому, любит акции Costco. Даже сегодня аналитики продолжают присваивать рейтинги «покупать» с оценкой акций на уровне ультра-премиум. Не поймите меня неправильно, Costco, вероятно, (одна из) величайших компаний в отрасли, без сомнения.

Тем не менее, я считаю, что потенциал роста может быть довольно ограниченным при текущем уровне цен. Во всяком случае, на мой взгляд, аргументы в пользу сжатия оценки должны быть достаточно сильными. Поэтому я пока останусь в стороне.

Откройте для себя новые инвестиционные идеи с данными, которым вы можете доверять.