✏ Трейдеры опционов следят за событиями Black Swan, в новой книге есть советы о том, как ими торговать

Трейдеры опционов следят за событиями Black Swan, в новой книге есть советы о том, как ими торговать

ТОРГОВЫЕ ЧЕРНЫЕ ЛЕБЕДИ

По иронии судьбы, «Руководство для неудачливых инвесторов по торговле опционами» избегает удачи. «Когда вы входите в казино, единственный способ уйти с большей суммой, чем вы начали, или даже с той же суммой, если на то пошло, — это если вам повезет. Дом имеет статистическое преимущество в каждой игре. Они не полагаются на удачу. Это игроки, которые полагаются на удачу. Трейдеры могут создавать стратегии со статистическим преимуществом, чтобы, как и в случае с казино, им больше не приходилось полагаться на удачу, чтобы добиться успеха в долгосрочной перспективе», — говорит автор книги Джулия Спина, ведущая подкаста delicioustrade и аналитик-исследователь.

Книга, в которой есть форвард Тома Сосноффа, дебютировала 23 февраля. Она предлагает розничным трейдерам все, от основ опционов до построения индивидуальных стратегий в соответствии с количественными рассуждениями, а не полагаясь на удачу.

Когда он стартовал, мир наблюдал, как разворачивается событие «черный лебедь».

Российское вторжение в Украину идет уже третью неделю. То, что началось 20 февраля как «специальная военная операция», переросло в полномасштабное вторжение. Конфликт, похоже, будет продолжаться в обозримом будущем — возможно, недели и месяцы.

Последствия российского вторжения в Украину ощущаются на мировых финансовых рынках. Облигации, сырьевые товары, криптовалюты, валюта и акции в последние дни претерпели сейсмические движения.

Мы поговорили с автором книги Спиной о том, что трейдеры опционов должны знать о событиях «черный лебедь», а также о других событиях и идеях, которые формируют торговлю опционами и инвестирование. Основные моменты следуют.

DFX: Бывший трейдер с Уолл-стрит и писатель Нассим Николас Талеб популяризировал термин «событие черного лебедя» — как, по вашему мнению, они влияют на трейдеров опционами?

Джулия Спина: То, как мы подходим к событиям «черных лебедей» в книге и как я лично их вижу, заключается в том, что они неизбежны и непредсказуемы. Если мы предполагаем, что события черного лебедя произойдут, и если мы предполагаем, что они непредсказуемы, трейдеры опционов должны всегда учитывать этот риск при торговле, даже если эти события крайне маловероятны. Мы сохраняем небольшие размеры позиций, чтобы в случае наступления события «черный лебедь» потенциальное влияние на наш портфель было сведено к минимуму. Как только происходит событие «черный лебедь» и волатильность высока, именно тогда продавцы премиум-класса и трейдеры опционов могут эффективно извлечь выгоду из этих условий.

Исторически исключительный риск для трейдеров, торгующих опционами, на самом деле имел тенденцию быть выше, когда волатильность рынка низка и условия стабильны. Это связано с тем, что большие потери вызваны неожиданными периодами волатильности рынка, а не большими изменениями цен после того, как волатильность уже повышена. Вот почему высокая волатильность рынка на самом деле предпочтительна для трейдеров с короткой премией. В эти периоды высокой волатильности цены премий могут быть значительно выше, а цены опционов могут быть значительно выше; когда вы продаете опционные контракты в условиях высокой волатильности, вы также можете собрать значительно больше капитала.

DFX: Вы считаете вторжение России в Украину событием черного лебедя?

ДС: Обязательно. По волатильности на рынке видно, что инвесторы не ожидали этого конфликта. Прошло почти ровно два года с тех пор, как пандемия COVID потрясла рынки во время распродажи 2020 года.

DFX: Это началось в марте 2020 года, когда S&P 500 за несколько недель упал на 34%, а другие индексы упали в обморок?

JS: Никто действительно не ожидал этого. Ранее были разговоры о пандемии в Китае. Когда пандемия достигла США, индекс VIX подскочил с 15 до своего исторического максимума (более 80) менее чем за месяц. Влияние на рынки было беспрецедентным. Многие продавцы премиум-класса пострадали во время этого расширения волатильности, потому что они были переоценены, когда волатильность рынка была низкой и относительно стабильной. Это пример того, когда мы говорим о торговых опционах, сохранение небольшого размера позиции по сравнению с размером вашего счета — это наиболее эффективный способ смягчить эффект черного лебедя.

DFX: Волатильность, измеряемая индексом VIX, в последние недели была экстремальной — это надежный показатель того, куда движется рынок?

JS: VIX находится на отметке 34. Он мог подняться до 80, мог дойти до 60 и даже до 120. Хотя мы можем предвидеть изменения на рынке из-за геополитических событий, мы не можем постоянно предсказывать, что произойдет. Рынок отреагировал на российско-украинский конфликт совсем иначе, чем, например, на пандемию COVID. VIX может продолжить расти и достичь новых максимумов в результате этого конфликта и санкций, или мир может быть достигнут завтра. Не существует последовательного способа предсказать будущее, и инвесторы могут защитить себя от этой неопределенности, поддерживая хорошо диверсифицированный портфель и сводя к минимуму концентрацию в конкретной компании, секторе или рынке.

График VIX на 09.03.22; источник: вкусные работы

DFX: Какой следующий черный лебедь?

ДШ: Это очень личный подход, но если бы мне пришлось угадывать, я думаю, что это конкретное событие — вторжение России в Украину — будет гораздо более долгосрочным событием по сравнению, скажем, с распродажей в 2020 году, которая продержался всего месяц-два. Это потому, что Россия слишком привязана к сырьевым товарам и крупным мировым экономикам, многие из которых в настоящее время вводят санкции против российских сырьевых товаров и борются с той или иной формой инфляции.

Учитывая роль России как крупного экспортера нефти, природного газа, пшеницы и промышленных металлов, я не мог не видеть значительного ухудшения ситуации с инфляцией, что может иметь долгосрочные последствия для мировой экономики.

DFX: Вы пришли к торговле опционами необычным путем — расскажите об опыте, который подготовил вас к пониманию невероятных, непредсказуемых и катастрофических событий и к торговле на их основе.

JS: Мое первое знакомство с трейдингом произошло через видеоигры в 6-м или 7-м классе. Есть игра под названием Runescape, и где-то в 2007 году они добавили Grand Exchange, где можно было покупать и продавать предметы. Динамика цен на эти товары менялась почти точно так же, как цена акций. Вы можете покупать по низкой цене, продавать по высокой, размещать лимитные ордера.

DFX: Runescape — это фэнтезийная игра, организованная вокруг средневековых королевств, регионов и городов с экономикой, войнами и другими катастрофами?

ДС: Да. Разработчики игр замедляли оборот предмета в экономике, и его цена росла. Или они насыщали игру каким-то конкретным предметом, и его цена падала. Это было поразительно похоже на финансовые рынки, когда вокруг таких событий, как выборы, возникает геополитическая напряженность. Очевидно, что у вас нет вариантов в Runescape, и это то, что отличает финансовые рынки, но и делает их более интересными. Вместо того, чтобы торговать направлением цены или самим предметом, вы фактически торгуете страховкой этого предмета.

DFX: Как вы перешли от видеоигр в подростковом возрасте к торговле опционами?

У меня был интерес к трейдингу с юных лет, но на самом деле я не преследовал эти интересы, пока не стал старше. Когда я поступил в колледж и изучал физику, математику и информатику, я действительно узнал, как многие из этих концепций имеют очень широкое применение, особенно когда вы понимаете, как анализировать данные. Если вы знаете, откуда берутся ваши данные, и если вы понимаете, как правильно их анализировать и интерпретировать, то вам не нужно быть экспертом в данной области, чтобы делать из них выводы. Как только я понял эту концепцию и начал экспериментировать с финансовыми данными и сигналами, я почти сразу же увлекся ею.

Меня привлекали варианты, потому что они обладают большим стратегическим потенциалом. Когда вы покупаете акцию, она будет либо расти, либо падать, вы не имеете большого контроля над этим распределением вероятностей, над этим соотношением риска и вознаграждения. С опционами у вас гораздо больше контроля над распределением вероятности сделки. Вы можете зарабатывать деньги независимо от того, растет ли базовая цена, снижается или остается в нейтральном диапазоне.

DFX: Какие образцы для подражания вдохновляли вас на этом пути?

JS: Я работал в отраслях, где доминируют мужчины, на протяжении всей своей карьеры – женщин-коллег было трудно найти, а женщин-ролевых моделей было еще меньше. Я заметил, что хроническое отсутствие участия женщин в определенных областях (физика, инженерное дело, финансы и т. д.) часто удерживает женщин от занятия этими областями не из-за недостатка интеллекта или мотивации, а скорее из-за отсутствия взаимосвязь. У многих из нас был учитель, историческая личность, писатель, создатель контента или онлайн-сообщество, которое вдохновило нас на более глубокое изучение дисциплины из-за личной связи. Трудно развить интерес к области, если вы не можете установить отношения ни с кем в ней. Трейдинг — это соревнование, это стратегический процесс. Я думаю, гораздо больше женщин заинтересовались бы трейдингом, если бы они нашли людей, с которыми себя идентифицировали. Интернет позволяет очень небольшому числу женщин, занимающихся финансами, делиться своими мыслями и опытом и достигать других женщин, как никогда раньше. Я очень оптимистично смотрю на то, что эти появляющиеся цифры вдохновят больше женщин работать на рынке и брать под контроль свои финансы.

DFX: Какие-нибудь советы для женщин-трейдеров или тех, кто интересуется опционами в этой нестабильной среде?

1. Используйте небольшие позиции. Людям, думающим о том, чтобы попробовать опционы, крайне важно, чтобы размеры позиций были небольшими. Опционы — это инструменты с кредитным плечом, поэтому их колебания намного более драматичны, чем у позиции без кредитного плеча; тем не менее, кредитное плечо на самом деле очень мощное, если вы знаете, как его использовать. Например, вы можете получить то же вознаграждение за риск, что и позиция по акциям, но с гораздо меньшим капиталом. Однако недостатком является то, что вам нужно очень внимательно относиться к размеру позиции и потенциальному риску позиции.

2. Выберите стратегию, соответствующую рыночной среде. Прежде чем начать торговать, осознайте риск позиции. «Правильная» стратегия действительно зависит от человека, но одна стратегия, которая может подойти для этого типа рынка, — это «железный кондор». Это нейтральная по направлению стратегия с определенным риском, которая получает прибыль от базовой торговли в диапазоне до истечения срока действия опционного контракта. Он состоит из короткого вертикального спреда пут и короткого вертикального спреда колл в одной транзакции с одним и тем же сроком действия. Это стратегия с определенным риском, и вы знаете потенциальную потерю позиции еще до того, как войдете в нее.

3. Новичкам в опционах следует держаться подальше от акций. Если вы только начинаете, держитесь подальше от акций. Вместо этого придерживайтесь хорошо диверсифицированных ETF, активов, которые гораздо менее чувствительны к отраслевым и специфическим факторам компании. Примеры, включая SPY, GLD или TLT. Менее дорогие ETF, такие как SLV или GDX, могут лучше подходить для небольших счетов. Любой из этих ETF, как правило, намного менее изменчив, чем инвестиции, скажем, в Facebook, GME или Tesla.

Узнайте больше о женщинах в финансах и опционных трейдерах.