💬 Рост ставок и волатильность — это особенности, а не ошибки: лучшие торговые возможности

Рост ставок и волатильность — это особенности, а не ошибки: лучшие торговые возможности

Первые несколько месяцев 2022 года прошли так, как и ожидалось в «Лучших торговых возможностях» за 1 квартал 2022 года: американский S&P 500 превзошел американский Nasdaq 100; Курс EUR/USD упал ниже 1,1000; а кривая доходности казначейских облигаций США (2s10s) переместилась в сторону инверсии. Хотя один из основных катализаторов — вторжение России в Украину и последовавшее за ним бедствие на сырьевых рынках — не был в нашей пресловутой бинго-карте, другими движущими силами ценового движения были: центральные банки начали агрессивно повышать процентные ставки; и прекращение налогово-бюджетного стимулирования.

Само собой разумеется, что основные движущие силы ценового движения в 1 квартале 2022 года останутся в силе на протяжении 2 квартала 2022 года. Федеральная резервная система становится более агрессивной в отношении повышения процентных ставок, присоединяясь к хору многих других крупных центральных банков, отказывающихся от смягчения денежно-кредитной политики. Когда дело доходит до дополнительных фискальных стимулов, правительства «вырубаются». Пандемия COVID-19 продолжает ослабевать, хотя блокировки время от времени возникают (например, в Китае). Даже если Россия прекратит войну против Украины, последствия для цепочек поставок будут ощущаться еще несколько месяцев вперед.

Что касается 2 квартала 2022 года, эти факторы предполагают, что впереди еще большая волатильность, как и опасения по поводу ухудшения экономического роста в развитых странах. Аппетит к риску будет снижаться и снижаться, прежде чем перейти в более оптимистичное состояние позже в этом году.

US S&P 500 против US Nasdaq 100 (ETF: SPY/QQQ; фьючерсы ES1!/NQ1!) ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ЕЖЕДНЕВНЫЙ ГРАФИК (с марта 2020 г. по март 2022 г.)

Источник: TradingView

Когда были написаны «Лучшие возможности» за 1 квартал 2022 года, соотношение S&P 500/Nasdaq 100 (измеряемое с помощью SPY/QQQ) находилось на уровне 1,19, а в начале года ожидался рост до 1,29. Соотношение достигло максимума 1,31 перед пиком и находилось в устойчивом состоянии восстановления на рассвете 2К22. Тем не менее потенциальное двойное дно, сформировавшееся против минимумов 1 квартала 21 и 4 квартала 21 года, остается в силе, предполагая, что движение акций от роста к стоимости все еще находится в начале пути. Длинная сделка S&P 500/короткая сделка Nasdaq 100 по-прежнему является предпочтительной; надеется начать ближе к 1,22 с ралли до 1,35 в ближайшие месяцы.

Доходность 10-летних облигаций США минус доходность 2-летних облигаций (2s10s) ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ДНЕВНОЙ ГРАФИК (с марта 2020 г. по март 2022 г.)

Источник: TradingView

Логика ожидания инверсии кривой доходности казначейских облигаций США проста: в то время как короткая часть кривой доходности казначейских облигаций США, как правило, показывает более высокие ставки по мере того, как ФРС сворачивает стимулы, длинная часть кривой доходности имеет тенденцию к снижению по мере роста. а инфляционные ожидания, изначально заложенные в долгосрочной перспективе, снижаются по мере того, как снижение стимулов снижает экономический потенциал.

По-прежнему сохраняется вероятность дальнейшего выравнивания кривой доходности США в спреде 2s10s, что усилит опасения по поводу рецессии в конце 2022/начале 2023 года. Однако инверсии кривых доходности, как правило, не длятся очень долго, поэтому эта перспектива имеет ограниченный срок годности (также после инверсии кривых доходности акции стремятся к дну).

ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ EUR/USD: ДНЕВНОЙ ГРАФИК (с марта 2020 г. по март 2022 г.)

Источник: TradingView

Мы по-прежнему считаем, что противопоставление Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка будет только усиливаться в ближайшие месяцы, и с исторической точки зрения спред между темпами инфляции в США и еврозоне предвещает дальнейшее ослабление курса евро/доллар США. показатель. Да, ЕЦБ может повысить ставки позже в этом году, но к тому времени ФРС, возможно, уже повысила ставки на 100–150 базисных пунктов. Возврат к минимуму 1 квартала 2022 года на уровне 1,0806 ожидается в начале второго квартала 22 года, после чего вскоре после этого курсы EUR/USD вернутся к минимуму 2020 года на уровне 1,0636 (совпадая с движением индекса DXY выше 101,00 перед достижением максимума).

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX

--- Написано Кристофером Веккио, CFA, старшим стратегом