💬 Мы по-прежнему считаем, что в октябре целесообразно продолжить снижение ключевой ставки. Новые данные по инфляции и инфляционным ожиданиям не меняют ситуацию в корне - ПСБ

Мы по-прежнему считаем, что в октябре целесообразно продолжить снижение ключевой ставки. Новые данные по инфляции и инфляционным ожиданиям не меняют ситуацию в корне - ПСБ

За минувшую неделю темпы роста цен практически не изменились (0,21% после 0,23% неделей ранее). Годовой уровень инфляции также остался на уровне 8,1% г/г. Стабильна картина ценовой динамики и по группам потребительских товаров и услуг. В целом инфляция развивается по ожидаемой траектории и в рамках прогноза ЦБ (6-7% на конец 2025 года), постепенно смещаясь к его верхней границе.

Опрос ЦБ зафиксировал повышение прогнозных оценок инфляции на 2025 год до 6,6% (+0,2 п.п.) и на 2026 г. до 5,1% (+0,4 п.п.). Ухудшение прогнозов ожидаемо и связано с новыми налоговыми мерами, а скепсис экспертов относительно достижения инфляционного таргета (4%) в 2026 году только усилился. Впрочем, коррекция прогнозов очень умеренная, наши оценки были повышены более существенно: с 6,4% до 6,8% в 2025 г. и с 4,1% до 4,8% в 2026 году.

Бизнес также предсказуемо повысил краткосрочные ценовые ожидания на фоне налоговых инициатив властей (до 19,6% с 17,5%). Индикатор обновил максимумы с марта 2025 года и, по нашим оценкам, эта реакция сопоставима с 2018 годом, когда также стало известно о повышении НДС.

Таким образом, новые данные по инфляции и инфляционным ожиданиям бизнеса и экспертов рынка в корне не меняют ситуацию, и мы по-прежнему считаем, что в октябре целесообразно продолжить снижение ключевой ставки. При этом наблюдаемая крепость рубля только добавляет уверенности в рациональности такого решения. В случае высокой оценки проинфляционных рисков Банк России может продолжить ограничение шага снижения ставки (до -50 б.п.). Собственно, макроэкономический опрос ЦБ показал, что именно такой сценарий оценивается рынком как наиболее вероятный. Читать источник Читать источник