💬 Сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА для акций Мать и дитя и повышаем целевую цену до 1 500 ₽ (апсайд ~ 20%), учитывая сильный рост финансовых показателей и улучшение рыночной конъюнктуры — АТОН

Сохраняем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА для акций Мать и дитя и повышаем целевую цену до 1 500 ₽ (апсайд ~ 20%), учитывая сильный рост финансовых показателей и улучшение рыночной конъюнктуры — АТОН

Выручка группы увеличилась на 22,2% г/г до 19,3 млрд рублей благодаря органическому росту (LfL +15,2% г/г), расширению сети и консолидации клиник «Эксперт». EBITDA составила 5,8 млрд рублей (+15,1% г/г), рентабельность снизилась до 30,2% (-1,9 п.п. г/г) на фоне роста расходов на персонал (+28,3% г/г до 8,5 млрд рублей) и консолидации клиник «Эксперт». Чистая прибыль выросла на 3,6% г/г до 5,1 млрд рублей, рентабельность составила 26,3% (против 31,0% в 1-м полугодии 2024 года), что отражает снижение чистых финансовых доходов (-45,4% г/г до 423 млн рублей) после выплаты дивидендов и сокращения «денежной подушки». Капитальные затраты увеличились до 1,4 млрд рублей (+43,2% г/г), около 60% из которых было потрачено на ремонт и оборудование. Денежные средства составили 3,5 млрд рублей против 6,0 млрд рублей на конец 2024 года и 14,6 млрд рублей годом ранее из-за выплаты дивидендов и покупки сети «Эксперт». Заемные средства у группы отсутствуют; обязательства по аренде увеличились примерно в два раза до 3,1 млрд рублей в связи с арендой площадей в объектах сети «Эксперт». Совет директоров может вскоре рассмотреть вопрос о выплате промежуточных дивидендов за 1-е полугодие 2025 года.

Группа представила, на наш взгляд, хорошие результаты, которые в целом совпали с нашими ожиданиями. По нашим расчетам, промежуточные дивиденды могут составить 40 рублей на акцию при выплате около 60% (дивидендная доходность 3,2%). Сохраняем рейтинг «ВЫШЕ РЫНКА» для акций компаний и повышаем целевую цену до 1 500 рублей за акцию, учитывая сильный рост финансовых показателей и улучшение рыночной конъюнктуры (в частности, снижение безрисковой ставки). По нашим оценкам на 2025 год, акции торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 7,2x и P/E 8,3x, которые мы считаем привлекательными уровнями в долгосрочной перспективе, при этом ключевым катализатором является достижение планов по росту.