💬 Снижение клиентских остатков и рост расходов на персонал давят на маржинальность Московской биржи, делая её акции непривлекательными на фоне рисков снижения ключевой ставки - ГПБ Инвестиции

Снижение клиентских остатков и рост расходов на персонал давят на маржинальность Московской биржи, делая её акции непривлекательными на фоне рисков снижения ключевой ставки - ГПБ Инвестиции

Московская биржа, главная торговая площадка страны, представила финансовые результаты за первый квартал 2025 года. Несмотря на рост комиссионных доходов, снижение процентных доходов и рост операционных расходов и налогов больно ударили по прибыли — она сократилась почти на треть.

♦️ Комиссионные доходы выросли на 27,2%, до 18,5 млрд рублей, на фоне роста оборотов на фондовом, денежном и срочном рынках. Доля комиссионного дохода составила 64,5% в общих доходах биржи. ♦️ Процентные доходы показали негативную динамику и снизились более чем на 37%, до 14,4 млрд рублей, на фоне снижения клиентских остатков.♦️ Таким образом, общая выручка группы снизилась на 12%, до 32,9 млрд рублей.♦️ Операционные расходы выросли на 31,6%, до 12,9 млрд рублей, на фоне роста расходов на персонал, рекламу и маркетинг. Общее количество сотрудников увеличилось до 3433 человек по сравнению с 2687 в первом квартале 2024 года.♦️ В результате чистая прибыль снизилась на 32,9%, составив 13 млрд рублей. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 39,7%, до 11,7 млрд рублей. Дополнительное давление на чистую прибыль оказал рост налога на прибыль с 20 до 25% по сравнению с первым кварталом 2025 года. Снижение клиентских остатков на счетах способствует снижению чистых процентных доходов Московской биржи, что не удается в полной мере компенсировать ростом комиссионных доходов. Кроме того, рост численности персонала и рост заработных плат оказывают дополнительное давление на маржинальность группы. Исходя из того, что процентные доходы могут оказаться под дополнительным давлением в случае снижения ключевой ставки, акции Московской биржи на текущий момент не входят в список наших фаворитов. Читать источник

♦️ Таким образом, общая выручка группы снизилась на 12%, до 32,9 млрд рублей.

♦️ Операционные расходы выросли на 31,6%, до 12,9 млрд рублей, на фоне роста расходов на персонал, рекламу и маркетинг. Общее количество сотрудников увеличилось до 3433 человек по сравнению с 2687 в первом квартале 2024 года.

♦️ В результате чистая прибыль снизилась на 32,9%, составив 13 млрд рублей. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 39,7%, до 11,7 млрд рублей. Дополнительное давление на чистую прибыль оказал рост налога на прибыль с 20 до 25% по сравнению с первым кварталом 2025 года.

Снижение клиентских остатков на счетах способствует снижению чистых процентных доходов Московской биржи, что не удается в полной мере компенсировать ростом комиссионных доходов. Кроме того, рост численности персонала и рост заработных плат оказывают дополнительное давление на маржинальность группы. Исходя из того, что процентные доходы могут оказаться под дополнительным давлением в случае снижения ключевой ставки, акции Московской биржи на текущий момент не входят в список наших фаворитов.