✏ Акции Астры поднялись до новых рекордов на сообщении о возможной продаже крупному игроку - Альфа-Банк
Акции Астры поднялись до новых рекордов на сообщении о возможной продаже крупному игроку - Альфа-Банк
По информации «Коммерсанта», крупнейшие российские цифровые компании (Ростелеком, VK, МТС и Росатом) обсуждают покупку российских разработчиков операционных систем (ОС). В числе потенциальных целей называется и лидер рынка Группа Астра. Новости объясняют сильное ралли в акциях компании — котировки достигли новых максимумов, превысив цену IPO вдвое.
Мы рассматриваем вероятность продажи всей компании или контрольной доли «стратегу» как невысокую, учитывая значительную рыночную стоимость, рыночный фактор (на наш взгляд, оптимальная структура рынка предполагает, что ведущий поставщик ключевого инфраструктурного ПО останется независимой компанией), а также заинтересованность основных акционеров в реализации долгосрочного роста стоимости. Анализируя публикацию «Коммерсанта», мы делаем вывод, что более вероятными являются M&A-сделки с непубличными компаниями- конкурентами Астры в сегменте разработки ОС. Мы подтверждаем текущую рекомендацию и целевую цену по акциям компании.
Акции достигли нового рекорда на сообщении о возможной продаже компании крупному игроку. По информации «Коммерсанта», крупнейшие российские цифровые компании обсуждают покупку российских разработчиков операционных систем (ОС). В числе потенциальных приобретателей называются МТС, VK, Ростелеком, а также Росатом; в числе потенциальных целей – топ-4 крупнейших отечественных разработчиков ОС Группа Астра, «Базальт СПО», Ред Софт и НТЦ ИТ РОСА. По информации издания, переговоры идут со всеми четырьмя потенциальными компаниями-целями. В числе причин заинтересованности крупных цифровых компаний в покупке разработчиков ОС называются стремление поучаствовать в росте спроса на отечественные ИТ-решения, а также усиление собственных экосистем ИТ-продуктов. По нашему мнению, публикация служит объяснением резкому скачку котировок ASTR вчера и сегодня. В понедельник акции компании выросли на 6,4%, сегодня прибавляют еще более 7%. В результате Астра стала самой дорогой компанией российского технологического сектора, торгуясь по 2024- 25П EV/EBITDA 19,6x-11,2x и PE 21,5х-12,4х. Рыночная капитализация компании превысила 140 млрд руб., означая двукратный рост котировок с цены IPO (333 руб.).
На наш взгляд, вероятность продажи всей компании или контрольной доли «стратегу» невысока. Основные аргументы здесь – цена, положение на рынке, а также долгосрочные цели акционеров. Хотя даже с учетом текущей капитализации Астры нельзя полностью исключать вероятность большой стратегической сделки (статус и масштабы всех потенциальных покупателей позволяют привлечь долговое финансирование в нужном объеме), ее целесообразность не выглядит для нас очевидной. Астра является безусловным лидером сегмента разработки импортозамещенных ОС, кратно превышает ближайших конкурентов по достигнутым масштабам бизнеса и, по нашим оценкам, ее отрыв от других игроков за 2023 год только увеличился. На наш взгляд, с точки зрения долгосрочных целей развития российского рынка ИТ, а также интересов существующих и потенциальных заказчиков ПО и регуляторов, оптимальной будет являться структура рынка, в которой ведущий поставщик ключевого инфраструктурного ПО является независимой компанией и производит универсальный продукт, закрывающий потребности широкого рынка без привязки к целям развития цифровой экосистемы какого-то конкретного игрока. С точки зрения интересов акционеров Астры, даже с учетом потенциальной существенной премии за контроль одномоментная продажа всей компании или контрольной доли не позволит реализовать потенциал долгосрочного роста капитализации в то время как инвестиционная история ASTR базируется именно на перспективах импортозамещения ПО в РФ в средне- и долгосрочной перспективе. Мы напоминаем, что именно заинтересованность акционеров в реализации долгосрочного роста было причиной небольшого (5% от капитала) объема IPO. Подводя итог, мы считаем, что Астра безусловно является привлекательной целью для стратегических инвестиций, но с учетом перечисленных факторов мы видим более вероятными сделки с миноритарными долями в капитале.
Более вероятна сделка с непубличными игроками сегмента разработки ОС. Анализируя информацию «Коммерсанта», мы полагаем, что наиболее вероятными претендентами на продажу крупным цифровым игрокам являются непубличные компании-конкуренты Астры — «Базальт СПО», Ред Софт и НТЦ ИТ РОСА. Если главной целью потенциальной покупки является накопленная технологическая экспертиза, то приобретение непубличной компании этого сегмента по существенно более низкой цене, чем Астра, выглядит более целесообразным. Также перечисленные компании могут быть более заинтересованы во внешнем финансировании. К примеру, Ред Софт достиг заметных масштабов бизнеса (в 2023 г. выручка превысила 2 млрд руб., +60% г/г) и привлекает публичный долг для своего развития (у компании есть три облигационных выпуска на общую сумму 30 млн руб.).
С точки зрения потенциальных покупателей можно отметить, что Ростелеком развивает мобильную ОС «Аврора» для корпоративных пользователей, поэтому с учетом высокой доли цифрового бизнеса для B2B/B2G клиентов усиление продуктового портфеля компании операционной системой для ПК и серверов выглядит логично.
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»
-
Новость 2 мая 2024РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ Отчет РСБУ
-
Новость 2 мая 2024Россия в янв-февр 2024г обеспечила треть импорта удобрений на индийский рынок — Ведомости
-
Новость 2 мая 2024Возвращающиеся россияне обеспечили до трети роста экономики — Bloomberg
-
Новость 2 мая 2024США в феврале увеличили экспорт СПГ на 10%
-
Новость 2 мая 2024Совет директоров НЛМК одобрил замещение долларовых евробондов с погашением в 2024 году
-
Новость 2 мая 2024ТНС энерго Ярославль Отчет МСФО
-
Новость 2 мая 2024Чистая прибыль Мостотреста по МСФО за 2023 г выросла до 1 млрд руб. с 827 млн руб. в 2022 г, выручка снизилась на 20%
-
Новость 2 мая 2024Япония планирует перейти на синтетический метан вместо СПГ — СМИ
-
Новость 2 мая 2024«Агро-Белогорье» передаст 25% долей холдингу Русагро за 2,5 тыс руб — Газета.ру
-
Новость 2 мая 2024Погрузка на сети РЖД снизилась на 3,6% в апреле
-
Новость 2 мая 2024Чистая прибыль «Абрау-Дюрсо» по МСФО за 2023 год снизилась на 27,7%
-
Новость 2 мая 2024Перевозки пассажиров на сети РЖД в апреле выросли на 6,9%
-
Новость 2 мая 2024ТНС энерго Воронеж Отчет РСБУ
-
Новость 2 мая 2024Глава Fortum надеется отсудить у РФ за потерянный бизнес несколько миллиардов евро — СМИ
-
Новость 2 мая 2024Продажи Автоваза в апреле обновили максимум с 2012 года, достигнув 45,5 тыс. машин
-
Новость 2 мая 2024ОАО ДЗРД Отчет МСФО
-
Новость 2 мая 2024Мосбиржа вслед за миноритариями СМЗ обжалует изъятие акций завода в пользу РФ — Интерфакс
-
Новость 2 мая 2024Строительство 700 МВт генерации в Сибири может потребовать еще Р412 млрд — Ъ
-
Новость 2 мая 2024Отмена пошлин на вывоз угля не решит все проблемы в отрасли — власти Кузбасса
-
Новость 2 мая 2024Погрузка на сети РЖД в апреле 2024г составила 101,7 млн тонн (-3,6% г/г), позитивная динамика наблюдается в перевозках удобрений, зерна, кокса, лесных грузов — компания