💬 На Мосбирже готовится новое IPO в IT-секторе - «Диасофт»

На Мосбирже готовится новое IPO в IT-секторе - «Диасофт»

Сегодня российский разработчик программного обеспечения для финансового сектора «Диасофт» объявил ценовой диапазон в рамках первичного размещения на МосБирже, который установлен в коридоре 4000-4500 рублей за акцию. Таким образом оценка бизнеса IT- компании составит от 40 млрд рублей до 45 млрд рублей без учета средств, привлеченных в рамках IPO.

Компания сообщила, что базовый размер IPO составит до 800 тыс. акций, или 8% выпущенных и находящихся в обращении акций. Основная часть базового размера IPO - акции в рамках дополнительной эмиссии в размере 500 тыс. (или 5% уставного капитала). Действующие акционеры планируют предложить инвесторам акции в размере до 300 тыс. штук (3% уставного капитала). Общий размер IPO может составить до 4,14 млрд рублей.

Мосбиржа допустила акции компании к размещению с 15 февраля. Заявки инвесторов компания будет собирать с 7 по 14 февраля. Торги акциями компании во втором уровне листинга Московской биржи начнутся 16 февраля 2024 года под тикером DIAS и ISIN RU000A107ER5.

Что думают о новом размещении участники фондового рынка?

«Диасофт следует хорошей стратегии на IPO, - отмечает главный аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий. - Во-первых, объем размещения небольшой как в абсолютном выражении, так и в целом по размеру free-float. Компания не столько нуждается в дополнительном финансировании, сколько в публичности и хорошей оценке на бирже. Во-вторых, объявленный ценовой диапазон ниже, чем консенсус (50-60 млрд. руб.) и ниже, чем наша оценка (52 млрд. руб.), т.е. компания идет осознанно на дисконт при размещении, как это делала «Астра».

"Сам «Диасофт» пока ещё растет темпами ниже «Позитива» или «Астры», но в последние месяцы мы наблюдаем ускорение как выручки, так и рост законтрактованной выручки будущих периодов. При этом компания имеет хорошую маржинальность (более 40% по EBITDA) и низкие капитальные затраты (около 1 млрд. руб в год), а также отрицательный чистый долг», - говорит эксперт, считая размещение интересным.

Аналитики ТГ-канала Market Power считают, что компания адекватно оценила себя - даже по верхней границе ценового диапазона. Это, с учетом перспектив бизнеса, делает акции “Диасофта” (DIAS) интересным вложением для долгосрочного инвестора. Они обращают внимание на тот факт, что мультипликаторы компании при таких параметрах размещения выглядят в целом лучше, чем в среднем по сектору. При этом несмотря на низкий рост, «Диасофт» выгодно отличается от конкурентов более устойчивым бизнесом благодаря большой доле возобновляемых продаж.

Про дивиденды

Трейдер Алексей Кречетов обращает внимание на то, что компания будет интересна любителям дивидендных бумаг. Об этом же говорит Антон Весенний, автор ТГ-канала «Ленивый инвестор», отмечая, что у «Диасофта» самая щедрая дивидендная политика в IT-секторе.

Надо сказать, что перед IPO совет директоров компании «Диасофт» рекомендовал выплатить дивиденды за 2 полугодие 2023 года в размере 75,68 рубля на акцию. Суммарно на выплату дивидендов могут направить 794 млн руб. Дивидендная отсечка установлена 21 марта, собрание акционеров запланировано на 10 марта. Чуть ранее, в январе «Диасофт» утвердил новую дивидендную политику, согласно которой компания планирует в 2024–2025 годах ежеквартально направлять на выплату дивидендов не менее 80% от EBITDA.

Чем интересна сама компания? И каковы риски вложения в ее бумаги?

Антон Весенний говорит, что «Диасофт» – очевидный бенефициар импортозамещения в IT-отрасли. Компания лидирует в нише ПО для финансового сектора, каждый второй банк является клиентом «Диасофт». У компании есть планы существенного развития за пределами финансового сектора: в том числе, в секторе корпоративного ПО для всех отраслей экономики (ERP) и госсектора и системного ПО и средств производства программных продуктов. «Казалось бы есть зависимость от самочувствия банковского сектора, но тут важно учитывать значимые драйверы, которые будут способствовать кратному росту рынка: импортозамещение, цифровая трансформация и прочие», - говорит он.

Независимый финансовый советник Александр Миллер в ходе онлайн-конференции Finam.ru “Рынок IPO - бал дебютантов” в числе сильных сторон «Диасофта» назвал стабильный бизнес компании с долгосрочными контрактами с крупными клиентами и лидирующие позиции на рынке, поскольку “Диасофт” является одним из лидеров рынка банковского ПО в России. Также эксперт отметил опытную команду специалистов с глубокими знаниями в области IT. Но есть и слабые стороны - прежде всего это зависимость от госсектора, доля которой в выручке “Диасофта” составляет около 50%. Конкуренция. И санкционные риски - они могут негативно повлиять на бизнес компании. По мнению Александра, с учетом текущей геополитической ситуации следует либо воздержаться от участия в IPO на текущем рынке, либо снизить долю риска по капиталу.

Алексей Курасов, руководитель управления корпоративных финансов ФГ «Финам», говоря о том, что это компания с давней историей, обращает внимание на рисковые моменты. “Диасофт” работает в маленькой нише и лидер в ней, все попытки выйти в новые быстро растущие сегменты, мобильный банкинг, иностранные рынки, цифровой консалтинг, успеха пока не имели и в доходах компании долю более 10% не занимают. “Ждать что после IPO будет взрывной рост, как у ”Астры" или “Софтлайна” не стоит, - считает Алексей. - Недавно компания объявила об удвоении офиса под разработку в СПБ, но в реальности если смотреть это всего 400 м2, это примерно 40 разработчиков, что даст выручку +500-700 млн. рублей, это менее 10%, исторические темпы роста компании примерно такие и пока прогнозировать что-то выше в долгосрочной перспективе оснований нет. Результаты разработки новых продуктов увидим только через 2-3 года", - говорит эксперт.

Если вы интересуетесь рынком IPO, то можете воспользоваться доступом к первичным размещениям акций на бирже через брокера «Финам» - уникальное инвестирование в компании на этапе публичного размещения акций.