💬 Почему стейблкоины терпят неудачу: уроки прошлого

Почему стейблкоины терпят неудачу: уроки прошлого

Стейблкоины, криптовалюты, привязанные к фиатным валютам, таким как доллар США, чтобы поддерживать свою стоимость стабильной, все еще могут столкнуться с неудачами. Несколько известных примеров показывают, что поддержание стабильности сложнее, чем кажется. Так как же то, что было задумано как «стабильное», разваливается?

Исторический обзор инцидентов отмены привязки стейблкоинов

Нет сомнений, что эти стейблкоины оказались полезными для транзакций, но их успех зависит от нескольких факторов. Доверие рынка, управление залогом, ликвидность и безопасность имеют решающее значение. Если любой из этих элементов даст сбой, даже самый многообещающий стейблкоин может рухнуть. Следующий исторический обзор погружает в несколько проектов стейблкоинов, которые потерпели неудачу за эти годы.

Возьмем, к примеру, Terrausd (UST). Этот алгоритмический стейблкоин использовал родственный токен, luna (LUNA), и алгоритм для балансировки спроса и предложения. Однако в мае 2022 года массовая распродажа вызвала катастрофическую спираль, уничтожив привязку UST к доллару. Крах показывает, что алгоритмические стейблкоины сильно зависят от постоянного доверия рынка. Как только доверие ослабевает, модель не может восстановиться, что приводит к серьезной дестабилизации.

Еще один способ, которым стейблкоины могут потерпеть неудачу, — это неправильное управление залогом. Именно это и произошло со стейблкоином IRON от Iron Finance в июне 2021 года. Частично обеспеченный как криптовалютой, так и традиционными активами, IRON потерял привязку, когда на рынке началась паника. Крупные ордера на продажу TITAN, токена управления платформы, спровоцировали быстрое падение цены. Из-за недостаточного обеспечения для обеспечения IRON он стремительно пошел вниз.

Крах HUSD в августе 2022 года выявил еще одну уязвимость: проблемы с ликвидностью. Когда счета маркет-мейкеров закрылись, а банковские часы не выровнялись, стейблкоин столкнулся с кризисом ликвидности. Ликвидность имеет решающее значение для поглощения крупных сделок без существенных изменений цен. Без нее даже незначительная распродажа может вызвать рыночные колебания и, в конечном итоге, потерю привязки монеты.

Централизованный контроль несет свои собственные риски. Когда слишком много власти сосредоточено в руках эмитента, внезапные изменения политики или финансовые проблемы могут обернуться катастрофой. Так было с nubit (NBT), одним из первых алгоритмических стейблкоинов, запущенных в 2014 году. Несмотря на свой инновационный подход, Nubit не смог справиться с плохим управлением резервами и панической распродажей, что привело к его краху.

Регулирование также играет роль в стабильности — или нестабильности — стейблкоинов. Правительства по всему миру все еще пытаются понять, как регулировать криптовалюты. Быстрые судебные иски, заморозка активов или требования аудита могут поколебать доверие инвесторов. Например, Paxos, эмитент Binance USD (BUSD), остановил выпуск в феврале 2023 года под давлением Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS).

Несмотря на давление со стороны регулирующих органов, BUSD все время удерживал свою привязку, но был фактически выведен из игры вмешательством правительства. По мере развития рынка будущее моделей стейблкоинов будет определяться их способностью адаптироваться — либо поддержанием стабильности, либо потенциальным падением. Также наблюдается тенденция к росту доходных стейблкоинов, и они также могут привлечь внимание регуляторов ценных бумаг из-за их процентных предложений.

Некоторые стейблкоины экспериментируют с многоцелевыми резервами, которые могут стать рискованными в неблагоприятных рыночных условиях или непредвиденных событиях черного лебедя. В конце концов, только время покажет, какие токены, привязанные к фиату, выдержат испытание временем, продолжая предлагать пользователям финансовую стабильность — по иронии судьбы, стабильность, которая также зависит от надежности самого фиата национального государства. Например, с 1913 по 2021 год доллар потерял примерно 96,4% своей покупательной способности.

Что вы думаете об истории краха стейблкоинов? Поделитесь своими мыслями и мнениями по этому поводу в разделе комментариев ниже.