💬 Количественное ужесточение: что это такое и как оно работает?

Количественное ужесточение: что это такое и как оно работает?

Что такое количественное ужесточение?

Количественное ужесточение (QT) — это инструмент сдерживающей денежно-кредитной политики, используемый центральными банками для снижения уровня денежной массы, ликвидности и общего уровня экономической активности в экономике.

Вы можете спросить себя, почему какой-либо центральный банк хотел бы снизить уровень экономической активности. Они делают это неохотно, когда экономика перегревается, вызывая инфляцию, которая представляет собой общий рост цен на товары и услуги, обычно приобретаемые в местной экономике.

Хорошая и плохая сторона инфляции

Большинство развитых стран и их центральные банки установили умеренную цель инфляции около 2%, потому что постепенное повышение общего уровня цен является неотъемлемой частью стабильного экономического роста. Слово «стабильный» является ключевым, поскольку оно упрощает прогнозирование и будущее финансовое планирование для частных лиц и предприятий.

Инфляция и спираль заработной платы и цен

Однако безудержная инфляция может легко выйти из-под контроля, когда рабочие лоббируют более высокую заработную плату из-за более высоких инфляционных ожиданий, издержки, которые предприятия перекладывают на потребителей через более высокие цены, что снижает покупательную способность потребителей, что в конечном итоге приводит к дальнейшим корректировкам заработной платы и так далее.

Инфляция — это очень реальный риск количественного смягчения (QE), современного инструмента денежно-кредитной политики, состоящего из крупномасштабных покупок активов (обычно некоторая комбинация государственных облигаций, корпоративных облигаций и даже покупок акций), используемых для стимулирования экономики в попытке восстановиться. из глубокой рецессии. Инфляция может возникнуть в результате чрезмерного стимулирования, что может потребовать количественного ужесточения, чтобы обратить вспять негативные последствия (рост инфляции) количественного смягчения.

Базовые знания о трейдинге

Фундаментальный анализ Форекс

Узнайте больше о важности центральных банков

Начать курс

Как работает количественное ужесточение?

Количественное ужесточение — это процесс, при котором центральный банк продает свои накопленные активы (в основном облигации), чтобы уменьшить предложение денег, циркулирующих в экономике. Это также называется «нормализация баланса» — процесс, посредством которого центральный банк сокращает свой завышенный баланс.

Цели количественного ужесточения:

QT можно осуществить посредством продажи облигаций на вторичном казначейском рынке, и если предложение облигаций значительно увеличивается, доходность или процентная ставка, необходимые для привлечения покупателей, имеют тенденцию к росту. Более высокая доходность увеличивает стоимость заимствования и снижает аппетит корпораций и частных лиц, которые ранее брали деньги взаймы, когда условия кредитования были щедрыми, а процентные ставки были близкими (или нулевыми). Меньше заимствований приводит к меньшим расходам, что ведет к снижению экономической активности, что теоретически приводит к охлаждению цен на активы. Кроме того, процесс продажи облигаций удаляет ликвидность из финансовой системы, заставляя предприятия и домохозяйства быть более осторожными в своих расходах.

Количественное ужесточение против сужения

«Сужение» — это термин, который часто ассоциируется с процессом количественного ужесточения, но на самом деле описывает переходный период между QE и QT, когда крупномасштабные покупки активов сокращаются или «сокращаются», прежде чем полностью прекратиться. Во время количественного смягчения доходы от облигаций со сроком погашения, как правило, реинвестируются в новые облигации, вливая в экономику еще больше денег. Однако сужение представляет собой процесс, при котором реинвестиции сокращаются и в конечном итоге прекращаются.

Термин «снижение» используется для описания небольших дополнительных покупок активов, которые не «ужесточают», а просто снижают скорость, с которой активы покупаются центральными банками. Например, вы не назвали бы снятие ноги с педали газа торможением, даже если машина начнет замедляться, предполагая, что вы едете по ровной дороге.

Примеры количественного ужесточения

Поскольку количественное смягчение и количественное смягчение являются довольно современными инструментами политики, возможностей для изучения QT действительно не так много. Банк Японии (BoJ) был первым центральным банком, применившим QE, но так и не смог реализовать QT из-за упорно низкой инфляции. 2018 год был единственным случаем, когда США внедрили QT, который был прекращен менее чем через год в 2019 году, сославшись на негативные рыночные условия в качестве причины его внезапного прекращения. В 2013 году простое упоминание председателем ФРС Беном Бернанке о сокращении привело к резкому падению рынка облигаций, отложив QT до 2018 года, о котором говорилось выше. Таким образом, процесс в значительной степени не проверен, так как программа была сокращена.

С 2008 года Федеральная резервная система накопила на своем балансе 9 триллионов долларов, лишь немного сократив эту цифру в период с 2018 по 2019 год. С тех пор движение стало односторонним.

Накопление активов ФРС с течением времени (пик чуть меньше 9 триллионов долларов)

Источник: ФРБ Сент-Луиса.

Потенциальные недостатки количественного ужесточения

Внедрение QT предполагает достижение тонкого баланса между выводом денег из системы и сохранением стабильности финансовых рынков. Центральные банки рискуют слишком быстро удалить ликвидность, что может напугать финансовые рынки, что приведет к неустойчивым движениям на рынке облигаций или акций. Именно это произошло в 2013 году, когда председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке просто упомянул о возможности замедления покупки активов в будущем, что привело к резкому скачку доходности казначейских облигаций, что привело к снижению цен на облигации.

Недельный график доходности казначейских облигаций США (оранжевый 2-летний, синий 5-летний и 10-летний доход)

Такое событие называется «сужающейся истерикой» и все еще может проявляться в течение периода QT. Еще одним недостатком QT является то, что он никогда не был доведен до конца. Количественное смягчение было реализовано после глобального финансового кризиса в попытке смягчить последовавший за ним глубокий экономический спад. Вместо ужесточения после комментариев Бернанке ФРС решила провести третий раунд количественного смягчения, пока совсем недавно, в 2018 году, ФРС не начала процесс количественного смягчения. Менее чем через год ФРС решила завершить QT из-за негативных рыночных условий. Таким образом, единственный пример, который можно привести, предполагает, что будущее внедрение QT вполне может снова привести к негативным рыночным условиям.