💬 Как компания Internet Search King Alphabet (GOOGL) столкнулась с завышенной оценкой от 2025-11-19

Как компания Internet Search King Alphabet (GOOGL) столкнулась с завышенной оценкой

Акции Alphabet GOOGL +0,15% ▲ после последних квартальных результатов компании резко упали, поднявшись до нового исторического максимума около $280 за акцию после торгов в апреле около $150. Я был среди тех, кто призывал инвесторов покупать тогда, но, оставаясь верным своим противоречивым инстинктам, теперь я считаю, что разумной позицией является нейтральное отношение к акциям.

Оценка просто забежала вперед. Несмотря на сохраняющуюся операционную мощь, оценка акций стала зависеть от множества технических и фундаментальных показателей. Рынки могут поддерживать только определенный энтузиазм, движимый сантиментами, прежде чем реальность начнет давать отпор. На данный момент я остаюсь нейтральным в отношении GOOGL.

Настойчивая торговля временным избытком

В настоящее время 14-недельный RSI Google находится выше 75 — уровня, который обычно сигнализирует о перекупленности. Акции также торгуются значительно выше своей 50-недельной скользящей средней (280 долларов против 195 долларов), что предполагает ограниченную краткосрочную ценность для новых покупателей. Другими словами, хотя импульс остается сильным, точки входа нет.

В операционном плане Google остается одной из самых диверсифицированных технологических компаний в мире. Обширная дистрибьюторская сеть дает компании потенциальное преимущество в масштабировании внедрения ИИ, даже несмотря на усиление конкуренции со стороны OpenAI. По словам генерального директора OpenAI Сэма Альтмана, ChatGPT сейчас насчитывает более 800 миллионов активных пользователей в неделю, что означает примерно 4 миллиарда пользователей в месяц. Для сравнения, приложение Google Gemini в настоящее время насчитывает около 650 миллионов пользователей.

Непреходящая сила компании заключается в поиске Google, который по состоянию на 2025 год обслуживает около 5 миллиардов пользователей по всему миру. Встраивая «обзоры» искусственного интеллекта и новые генеративные функции непосредственно в поиск, Google стремится сохранить вовлеченность и релевантность рекламы — важнейшую защиту от быстрого подъема OpenAI. Однако щелчки мышью никогда не были такими неуловимыми, как сегодня, о чем свидетельствует продолжающаяся борьба GOOGL с затратами на приобретение, которые продолжают расти из года в год.

Учитывая такую ​​конкурентную динамику и зрелость бизнес-модели Google, даже если ей удастся защитить свою долю в интернет-навигации и поиске информации в эпоху искусственного интеллекта, я думаю, что для оценки выше среднего нет особых оснований. Стоит отметить, что форвардный коэффициент PEG у GOOGL примерно на 17,5% выше среднего показателя по сектору, что свидетельствует о том, что его оценка уже учитывает большую часть его краткосрочных обещаний.

Даже если Google удастся защитить свою долю рынка в эпоху искусственного интеллекта, оправдания для дальнейшего многократного расширения на этих уровнях ограничены. Любое снижение спроса на ИИ на предприятиях может привести к заметному изменению рейтинга.

Энергетические ограничения могут свести на нет бычий прогноз

Доступность энергии может быть одним из наименее оцененных препятствий для крупномасштабного внедрения ИИ — и Alphabet не является исключением. Хотя компания повысила энергоэффективность с помощью специальных ускорителей, американские сетевые операторы, такие как PJM и ERCOT, открыто моделируют существенные ограничения центров обработки данных в ближайшие годы. Это давление может в конечном итоге повлиять на экономику облачных вычислений и рентабельность инвестиций в рабочие нагрузки ИИ, тем самым замедляя траекторию роста GOOGL.

К чести Alphabet, она предприняла активные шаги по снижению этих рисков. В 2024 году компания подписала рекордные 8 ГВт контрактов на экологически чистую энергию и продолжает внедрять инициативы в области безуглеродной энергетики 24 часа в сутки, 7 дней в неделю. Эти усилия должны помочь стабилизировать долгосрочные затраты на электроэнергию и снизить подверженность волатильности сети, хотя они не являются абсолютной защитой.

Заглядывая в будущее, инвесторам следует следить за тем, продолжит ли рост отставания Google Cloud опережать рост капитальных затрат до 2026 года — динамика, которая будет способствовать ускорению свободного денежного потока на акцию. Продолжающаяся интеграция искусственного интеллекта в экосистему Google также может привести к увеличению доходов от рекламы, особенно если поиск сохранит свою центральную роль в обнаружении информации.

Alphabet (GOOGL) — покупать, удерживать или продавать?

Уолл-стрит по-прежнему настроена оптимистично в отношении Google. Среди 36 аналитиков, освещающих акции, 29 рекомендуют покупать, а семь — держать, со средней целевой ценой в $309,76, что предполагает потенциал роста почти на 9% в течение следующих 12 месяцев.

Посмотреть другие рейтинги аналитиков GOOGL

Я придерживаюсь более консервативной точки зрения. Хотя бычий сценарий может принести 10%-ный прирост в следующем году, мой базовый сценарий ближе к 5%, что не оправдывает новую рекомендацию «Покупать» на текущих уровнях. Консенсус-прогнозы также указывают на замедление нормализованного роста прибыли на акцию примерно до 5% в 2026 финансовом году, а затем повторное ускорение примерно до 14% в 2027 финансовом году, что позволяет предположить, что волатильность может возобновиться до того, как восстановление роста будет полностью учтено.

Другими словами, я ожидаю умеренной коррекции перед следующим этапом роста, и в этот момент я, скорее всего, вернусь к акции.

Что хедж-фонды думают о GOOGL?

Несмотря на его громкие подвиги, умные институциональные деньги, похоже, не любят GOOGL. Согласно трекеру хедж-фондов TipRanks, менеджеры хедж-фондов на Уолл-стрит в настоящее время относятся к GOOGL с низким доверием.

Согласно документам 13F от 487 хедж-фондов, поданных в SEC США в течение 2024 года, поскольку TWLO достиг более высоких максимумов, менеджеры хедж-фондов сократили свои доли с примерно 180 миллионов акций в сентябре 2023 года до примерно 140 миллионов сегодня. Текущий сигнал уверенности, основанный на данных 120 ведущих хедж-фондов, является отрицательным.

Google — стойкий, но не элитный альфа-аккаунт

Google остается франшизой мирового класса с непревзойденным охватом, доминирующей инфраструктурой и устойчивой бизнес-моделью. Тем не менее, в настоящее время оценка опережает фундаментальные показатели, а структурные препятствия, в частности энергетические ограничения, могут ограничить потенциал роста в краткосрочной перспективе.

На нынешнем уровне покупка Google означает погоню за импульсом, а не за ценностью. Моя позиция нейтральна, и я бы хотел повторно войти в акции при значительном откате, в идеале по цене ниже 250 долларов за акцию.

Отказ от ответственности и раскрытие информацииСообщить о проблеме