💬 Что новый поток трастов Grayscale говорит о том, где мы находимся

Что новый поток трастов Grayscale говорит о том, где мы находимся

Сегодня наслаждайтесь рассылкой Empire на Blockworks.co. Завтра получайте новости прямо на свой почтовый ящик. Подпишитесь на рассылку Empire.

Это сезон оттенков серого

За последние несколько месяцев управляющий криптоактивами OG запустил пять различных трастов с одним токеном — near и stacks в мае, а также bittensor, sui и maker в августе.

Bittensor и sui прыгнули после того, как Grayscale объявили о трастах в начале этого месяца. TAO вырос на 25% на следующий день, в то время как SUI почти удвоился за неделю. Оба с тех пор немного откатились.

Сами трасты на данный момент накопили 655 429 долларов в случае SUI и 1,55 миллиона долларов в случае TAO.

Продукт MakerDAO, представленный во вторник, но запущенный в прошлый четверг, на сегодняшний день собрал MKR на сумму $266 904 в частных размещениях. Сам MKR вырос примерно на 7,5% на фоне новостей.

На диаграмме ниже показаны рыночные капитализации криптовалют с недавно созданным трастом Grayscale.

Стрелки указывают на то, когда каждый траст был публично раскрыт — NEAR и STX оба потеряли позиции с мая. Выделенные трасты Grayscale держат $2,05 млн в NEAR и $2,37 млн ​​в STX, так что это не значит, что кто-либо из них когда-либо покупал достаточно токенов, чтобы действительно изменить цены.

Тем не менее, Grayscale не переживал такого ажиотажа с тех пор, как криптовалютный рынок был на пике своего развития в 2021 году.

В период пикового бычьего рынка с февраля по ноябрь 2021 года Grayscale запустила трасты для Solana, Filecoin, LivePeer, Basic Attention Token, Decentraland и Chainlink.

Этот всплеск активности произошел примерно через три года после предыдущего запуска новых продуктов, также в период, когда рынки были крайне активны.

В апреле 2017 года и июне 2018 года появились новые трасты для Ethereum, Ethereum Classic, Stellar, litecoin и Bitcoin Cash, а также конфиденциальных монет Zcash и Horizen (последние позже отказались от этого прозвища). Биткойн-траст фирмы был задуман гораздо раньше, в 2013 году.

Если рассматривать фонды биткоина и эфира (теперь ETF) как исключения, поскольку под их управлением находится криптовалюта на сумму 24,3 млрд долларов и 5,2 млрд долларов, то оставшиеся 17 фондов с одним токеном в настоящее время в среднем держат 35,3 млн долларов в своих монетах.

Но с точки зрения времени у Grayscale действительно не лучший послужной список.

Из 13 токенов с трастами на основе одного актива, запущенных в период с 2017 года (есть также несколько токенов, содержащих несколько монет), только три выросли в цене с тех пор, как Grayscale создала соответствующие им инструменты: ethereum, ethereum classic и livepeer.

Большинство отдельных криптовалют все еще растут на протяжении всей своей торговой истории, просто Grayscale имеет тенденцию запускать трасты, когда цены относительно высоки.

(Исторически существовала задержка между датами создания трастов и их листингом на внебиржевых рынках. На приведенной выше диаграмме показана доходность с момента создания, и доходность выглядела бы немного иначе, если бы она измерялась с момента выхода трастов на внебиржевые рынки).

Все это должно обернуться убытками для большинства вкладчиков первого дня в отдельные трасты Grayscale и даже для акционеров, хотя, очевидно, была возможность рассчитать время для своих рынков для получения прибыли. Но есть еще один фактор в игре, который я назову «Загадкой Grayscale NAV».

Акции трастов Grayscale, как правило, растут гораздо быстрее, чем базовые криптовалюты. Например, GSOL, траст Solana, вырос на 1800% с мая 2022 года, а SOL, криптовалюта, выросла на 150%.

Загадка Grayscale NAV фактически переоценивает акции, делая их намного дороже криптовалюты, удерживаемой трастами (также известной как скидка/премия Grayscale, которая преследовала GBTC и ETHE до их конвертации в ETF), что делает их гораздо менее привлекательными для обычных инвесторов. Например, GSOL торгуется с премией в 660%.

Но почему? Это смесь малого количества акций, закрытого характера трастов и спекуляций, что больше транспортных средств Grayscale в конечном итоге будут конвертированы в ETF, что может закрыть разрыв NAV. Или, по крайней мере, предоставить возможность продать новости.

Не совсем ясно, поднимут ли трасты Grayscale цены на свои базовые криптовалюты. Вероятно, нет, по крайней мере, за исключением биткоина и эфира. Заголовки, вероятно, более мощные.

Это кое-что говорит о том, на каком этапе находится Grayscale с точки зрения рыночных перспектив: компания все еще достаточно активна, чтобы запустить еще несколько трастов.

— Дэвид Канеллис

Центр обработки данных

Сделайте криптовалюту снова великой (MCGA 2024)

Согласно последнему отчету PitchBook о венчурном капитале, в прошлом квартале стартапы в сфере криптовалют и блокчейна привлекли 2,7 млрд долларов США в рамках 500 сделок.

Помните, как на прошлой неделе я упоминал, что биткоин сейчас сохраняет корреляцию с фондовым рынком? Что ж, есть еще одна корреляция — или отсутствие корреляции — которую я хочу подчеркнуть, и это историческая связь между ростом цен и ростом капитала на частных рынках.

Старший аналитик PitchBook Роберт Ли отметил, что на этот раз корреляция отсутствует. В марте наблюдался всплеск финансирования, поскольку рынок отреагировал на достижение биткоином исторических максимумов (и, конечно, биткоин-ETF).

Но чтобы приблизиться к уровню 2022 года, нам нужно будет увидеть финансирование на уровне примерно 23 или 24 миллиардов долларов, и Ли говорит, что он просто «не видит, чтобы такой объем капитала вернулся в криптовалюту в этом или следующем году».

На самом деле, эти цифры могут быть получены через 3–5 лет, сказал он мне, добавив, что это будет более долгосрочным делом.

Джейкоб Мартин, генеральный партнер венчурной компании 2 Punks, работающей на посевной стадии, сказал, что не уверен, что мы когда-нибудь вернемся к уровню 2022 года. Частично причина в том, что общая обстановка в то время — от фондового рынка до экономики и, ну, восприятия криптовалют (RIP) — сильно отличалась от нашей нынешней ситуации.

«У Crypto есть проблема с брендингом», — добавил Мартин. При поиске потенциальных стартапов для инвестиций он заметил, что некоторые проекты выглядят отлично на бумаге, но не могут полностью раскрыть, откуда может прийти пользовательская база. Это не проблема для всех, но это проблема, с которой венчурные капиталисты продолжают сталкиваться.

Возьмем, к примеру, Farcaster. В прошлом квартале в потенциального любимца соцсетей вложили кучу венчурного капитала (примерно 150 миллионов долларов).

Однако, как отметил Ле, Farcaster привлек только пользователей криптовалют и пока не продемонстрировал признаков того, что собирается переломить эту тенденцию.

Прямо сейчас венчурные деньги идут в стартапы и протоколы, работающие над инфраструктурой блокчейна. Хотя строительные блоки должны быть заложены, это не обязательно те сделки, которые заставят ваше сердце биться чаще.

Для Ле это означает, что нам нужно увидеть больше денег, вкладываемых в приложения. Как только это начнет происходить, мы можем увидеть, как метафорический валун падает с холма, поскольку импульс накаляется.

Проще говоря, Ле сказал, что сейчас это похоже на то, как если бы люди инвестировали в Amazon Web Services вместо потенциального инвестирования в компании, созданные на AWS. Вспомните Uber, Airbnb и Meta (ранее Facebook). Логично, не так ли?

«Мы ожидаем увидеть этот параболический объем инвестиций, когда приложения будут обслуживать конечных пользователей, будь то розничные конечные пользователи или предприятия», — сказал он.

Это не конец света, что активность венчурного капитала не вернулась к уровням 2022 года, несмотря на оптимистичную среду. Я так часто говорил «подождем и увидим» в последнее время, но ничего не могу с собой поделать. Это просто реальность.

Мы находимся в странном положении. По крайней мере, не о чем беспокоиться.

— Кэтрин Росс

Работы

Рифф

В: Испортили ли эйрдропы лето альткоинов еще до его начала?

Они, конечно, его разбавили.

В разговоре с Мартином (главным врачом 2 Punks Capital) он отметил, что даже богатые люди сейчас чувствуют себя бедными.

Я думаю, что текущая ситуация, в сочетании с тем фактом, что можно предположить, что у многих людей нет того же располагаемого дохода, что и два года назад, возможно, в какой-то степени стоит за медлительностью альткоинов, которую мы наблюдаем. Мы даже могли бы назвать это выгоранием от мании мемкоинов.

И, возможно, это справедливый способ снять часть вины с раздач, поскольку не только американцы ощущают на себе последствия своих тугих кошельков.

Или все просто делают ставки на Polymarket вместо того, чтобы скупать альткоины. Кто знает.

— Кэтрин Росс

Это правда, что «криптовалюта» еще не довела искусство запуска токенов до совершенства.

За последний год или около того было проведено немало раздач: celestia, arkham, notcoin, pyth, optimizes, sei, jito, dymension, starknet, ethena, manta, zk и blast, среди прочих.

Конечно, есть исключения, но в целом, в этом цикле выпущенные с помощью airdrop монеты действительно показали худшие результаты по сравнению с биткоином.

Поэтому возникает соблазн назвать недавнюю волну раздач с низкими запасами и высокими FDV одним большим сигналом.

Я бы скорее назвал их креативным способом остаться на правильной стороне SEC, которая фактически превратила прямые первичные предложения монет в криптореликт.

Однако если воздушная раздача вернется в массовом порядке без существенного переоснащения, у меня может быть другая реакция.

— Дэвид Канеллис