💬 Рост опережает опасения по поводу оценки, поскольку Shopify (SHOP) готовится к обновлению за третий квартал

Рост опережает опасения по поводу оценки, поскольку Shopify (SHOP) готовится к обновлению за третий квартал

Shopify SHOP +3,10% ▲ акции выросли более чем вдвое за последние 12 месяцев, чему способствовал сильный бизнес-импульс, рост прибыльности и расширение глобального охвата. Основная коммерческая платформа компании продолжает процветать, чему способствует значительный рост онлайн- и офлайн-продаж, а также быстрое распространение среди продавцов, работающих в сфере B2B.

Постоянные инновации в инструментах на основе искусственного интеллекта улучшили качество покупок и повысили эффективность торговцев, а Shopify Payments и Shop Pay повысили лояльность клиентов и вовлечение экосистемы. Успех с крупными корпоративными клиентами и устойчивая международная экспансия укрепили лидерство Shopify в цифровой коммерции, что привело к возобновлению доверия инвесторов и устойчивому энтузиазму рынка.

Несмотря на то, что акции компании торгуются по премиальным мультипликаторам, я по-прежнему настроен оптимистично в преддверии предстоящего в следующем месяце отчета о прибылях компании за третий квартал 2025 года, учитывая продолжающийся рост доли рынка и операционную мощь.

Ожидается, что сильный третий квартал добавит веса траектории SHOP

Shopify превзошел прогнозы как по прибыли, так и по выручке в 10 из последних 12 кварталов, продемонстрировав надежное исполнение. Последние результаты компании за второй квартал 2025 года подчеркнули эту последовательность: выручка выросла на 31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а маржа свободного денежного потока достигла 16%, что стало восьмым кварталом подряд с двузначной маржой свободного денежного потока.

Уолл-стрит ожидает, что Shopify сообщит о прибыли на акцию в $0,33 и выручке в $2,72 млрд за третий квартал 2025 года. За последний год аналитики повысили прогнозы по прибыли на акцию на 2,8%, а прогнозы по выручке на 8%, что отражает растущий оптимизм в отношении показателей Shopify.

Во время разговора во втором квартале руководство прогнозировало рост выручки в диапазоне от средних до высоких 20% и рост валовой прибыли в диапазоне низких 20% в третьем квартале, что является продолжением сильной тенденции компании. Я верю, что Shopify снова превзойдет эти ожидания.

Последние данные об электронной торговле подтверждают эту точку зрения. Розничные онлайн-продажи в США, вероятно, выросли на 8% в годовом исчислении в сентябре (так же, как в июле и августе) по сравнению с 6,7% во втором квартале, что предполагает более сильный попутный макроэкономический ветер. Основываясь на исторических результатах Shopify по сравнению с общей электронной коммерцией в США, я оцениваю, что GMV в третьем квартале вырос примерно на 32% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 92 миллиардов долларов, что значительно превышает консенсус-оценку в 89 миллиардов долларов.

Сторонние данные также указывают на здоровое расширение платформы. Данные о потенциальных клиентах магазинов показывают, что общее количество продавцов Shopify выросло на 13% по сравнению с прошлым годом, а Shopify Plus — на 21%, что соответствует предыдущим тенденциям. Примечательно, что Shopify приобрела новых корпоративных клиентов, в том числе Dickies, ALDO и Forever 21. Между тем, данные Apptopia показывают, что ежемесячные активные пользователи приложения Shop App выросли на 29% по сравнению с прошлым годом, что сигнализирует о росте вовлеченности потребителей.

Учитывая этот импульс, я ожидаю, что Shopify превзойдет консенсус как по выручке, так и по прибыли на акцию и выпустит более сильный, чем ожидалось, прогноз на четвертый квартал, создав основу для потенциально положительной реакции после прибылей.

Прибыльность SHOP облегчает оправдание его премиальной оценки

История роста Shopify остается практически неизменной. Компания продолжает открывать новые возможности монетизации в своей экосистеме, чему способствует растущее внедрение Shopify Payments, Shopify POS и Shopify Capital. Каждая из этих услуг укрепляет отношения с торговцами, одновременно увеличивая долю Shopify в валовом объеме товаров.

В то же время компания неуклонно повышает рентабельность за счет операционного рычага и автоматизации. Хотя руководство ожидает, что рентабельность свободного денежного потока останется стабильной в 2025 году, долгосрочное расширение представляется вероятным по мере увеличения масштабов. Скорректированная операционная рентабельность может в конечном итоге достичь середины диапазона 20% благодаря повышению эффективности с помощью искусственного интеллекта, усовершенствованным стратегиям ценообразования и более глубокой монетизации GMV с помощью новых торговых инструментов.

Учитывая четкую траекторию роста прибыльности наряду с продолжающимся сильным ростом, премиальная оценка Shopify остается вполне оправданной по сравнению с аналогами.

Премиальная оценка, основанная на росте

Shopify торгуется с высокими коэффициентами оценки, но его профиль роста оправдывает премию. Отстающий показатель P/E компании, составляющий ~125x, намного превышает медианный показатель по сектору, составляющий около 25, а ее соотношение EV/Sales, составляющее около 21, аналогично опережает 4-й показатель в отрасли. Несмотря на это, фундаментальные показатели Shopify остаются выдающимися. Рост выручки почти на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года более чем в 4 раза превышает средний показатель по отрасли, а рост EBITDA почти на 70% превосходит аналогичные показатели.

Фактически, по 12 моделям оценки, включая EV/Выручка, Цена/Продажи и пятилетний DCF с подходом выхода из дохода, справедливая стоимость Shopify оценивается примерно в 130 долларов за акцию, что предполагает примерно 20%-ный потенциал снижения. Тем не менее, хорошее исполнение и продолжающееся опережение прибыли могут поддержать премиальный мультипликатор акций, поскольку Shopify продолжает опережать более широкий рынок.

Что думают хедж-фонды?

Несмотря на свои громкие подвиги, умные институциональные деньги, похоже, не любят Shopify. Согласно трекеру хедж-фондов TipRanks, SHOP в настоящее время рассматривается с низким доверием менеджерами хедж-фондов с Уолл-стрит.

Согласно документам 13F от 487 хедж-фондов, поданных в SEC США в течение 2025 года, поскольку SHOP достиг более высоких максимумов, менеджеры хедж-фондов сократили свои доли с примерно 33 миллионов акций в сентябре 2023 года до примерно 19 миллионов сегодня. Текущий сигнал доверия, основанный на данных 26 ведущих хедж-фондов, является очень негативным.

Стоит ли покупать акции SHOP прямо сейчас?

По данным TipRanks, Shopify имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка» среди 34 аналитиков: 21 покупка, 14 удержание и 0 продаж. Средняя целевая цена акций составляет $167,30, что предполагает потенциал роста менее 1% в следующем году.

Посмотреть другие рейтинги аналитиков SHOP

Shopify готовится к еще одному кварталу с победами и рейзами

Основы Shopify остаются одними из самых сильных в сфере программного обеспечения для электронной коммерции. Ускорение внедрения продавцов, рост GMV и расширение операционного рычага продолжают стимулировать исключительный рост, даже в его нынешних масштабах.

Хотя стоимость акций, несомненно, высока, стабильное исполнение Shopify исторически оправдывало их премию. Благодаря солидному послужному списку превзошедших ожидания показателей, продолжающемуся увеличению доли рынка и потенциальному потенциалу роста по сравнению с прогнозами на четвертый квартал, компания, похоже, имеет хорошие возможности для еще одного удачного квартала. По этим причинам я по-прежнему оптимистично настроен в отношении прибыли Shopify.

Отказ от ответственности и раскрытие информацииСообщить о проблеме