💬 Джонатан Ву объясняет крах криптовалют: влияние ужесточения денежно-кредитной политики Японии

Джонатан Ву объясняет крах криптовалют: влияние ужесточения денежно-кредитной политики Японии

Ранее сегодня Джонатан Ву, инвестор Asylum Ventures, венчурного фонда ранней стадии с активами в 55 миллионов долларов, базирующегося в Бруклине, Нью-Йорк, разместил в социальной сети ветку о продолжающемся крахе рынка криптовалют.

Ву начал свое объяснение с рассмотрения основ кэрри-трейдинга — стратегии, при которой инвесторы занимают деньги под низкие процентные ставки в одной валюте, чтобы инвестировать в более доходные активы в другой.

Carry trade — это финансовая стратегия, при которой инвесторы занимают деньги под низкие процентные ставки в одной валюте и используют их для инвестирования в высокодоходные активы в другой валюте. Основная цель — извлечь выгоду из разницы между низкими затратами на заимствование и более высокой доходностью инвестиций. Обычно инвесторы ориентируются на валюты стран с более низкими процентными ставками по заимствованиям, такие как японская иена или швейцарский франк, и конвертируют их в валюты стран с более высокими процентными ставками, такие как доллар США или австралийский доллар, чтобы инвестировать в активы, которые предлагают более высокую доходность, такие как облигации, акции или даже депозиты с более высокой процентной ставкой.

Эта стратегия может быть очень прибыльной, когда обменные курсы и дифференциалы процентных ставок остаются стабильными или движутся в благоприятном направлении. Однако она также несет в себе значительные риски. Если заимствованная валюта укрепляется по отношению к валюте, в которой сделаны инвестиции, стоимость погашения кредита увеличивается, что потенциально уничтожает прибыль от инвестиций или даже приводит к убыткам. Кроме того, изменения процентных ставок или экономических условий могут вызвать внезапные и большие сдвиги обменных курсов, что может привести к быстрому сворачиванию сделок «кэрри» и вызвать значительную волатильность рынка.

По словам Ву, для успеха этой стратегии необходимы три критических условия: низкие процентные ставки по займам, ценное обеспечение и прибыльные инвестиции. Однако Ву отметил, что все эти условия в настоящее время ухудшаются для керри-трейдеров, подготавливая почву для значительных рыночных сбоев.

Значительная часть анализа Ву сосредоточена на Банке Японии (BOJ) и его недавних корректировках денежно-кредитной политики. Ву объяснил, что BOJ был вынужден ужесточить свою денежно-кредитную политику, чтобы защитить японских граждан от последствий инфляции, проводя параллели с историческими повышениями ставок Федеральной резервной системы в период с 2022 по 2023 год. Ву отметил, что уже ослабленная иена усугубила ситуацию, заставив Японию, бедную ресурсами страну, зависящую от импорта, эффективно управлять своей внешней торговлей.

Ву говорит, что в ответ на инфляционное давление Банк Японии повысил процентные ставки. Ву пояснил, что повышение процентных ставок, которые по сути являются стоимостью заимствования денег, сокращает денежную массу, делая кредиты более дорогими. Этот шаг был направлен на сдерживание инфляции, но имел далеко идущие последствия для керри-трейдеров.

У подробно остановился на тяжелом положении керри-трейдеров, которые брали кредиты в иенах для покупки иностранных активов. Рост процентных ставок увеличил стоимость иены, что стало серьезным вызовом для этих трейдеров. У объяснил, что более высокие процентные ставки повышают спрос на иены из-за лучшей доходности, тем самым укрепляя валюту. Следовательно, стоимость заимствования в иенах также резко возросла, что привело к сокращению денежной массы и дальнейшему росту стоимости иены.

У отметил, что стоимость иены значительно выросла, а обменный курс USD/JPY упал с максимума в 162 до 145 (на момент написания статьи курс составлял 142,38).

Это резкое повышение означало, что любой, у кого были кредиты, деноминированные в иенах, теперь столкнулся с более высокой долговой нагрузкой в ​​долларовом эквиваленте. У подчеркнул, что возросшая долговая нагрузка и более высокие процентные ставки заставили некоторых трейдеров продать свои активы, чтобы погасить свои кредиты, что еще больше усилило восходящее давление на иену, создав порочный круг вынужденных ликвидаций и повышения курса валюты.

Проводя параллели с рынком криптовалют, Ву описал, как рефлексивная динамика — где рыночные движения усиливаются — играет решающую роль. Ву сравнил текущий сценарий с раскручиванием Terra, подчеркнув, что, хотя все может идти гладко, когда условия благоприятны (т. е. более дешевая иена), они могут стать катастрофическими, когда ситуация изменится. Ву предположил, что многие трейдеры недооценили возможность роста процентных ставок с нуля, что привело к чрезмерно оптимистичным ставкам на продолжающуюся девальвацию иены и готовность Банка Японии терпеть внутренние экономические трудности.

Ву пришел к выводу, что скрытое кредитное плечо в финансовой системе, поддерживаемое денежно-кредитной политикой Японии, было значительным фактором оценки рисковых активов. Ву отметил, что с ужесточением политики Банка Японии это кредитное плечо сворачивается, вызывая волновой эффект на различных рынках, включая криптовалюты. Ву подчеркнул, что закрытие того, что он назвал «бесконечным денежным сбоем» денежно-кредитной политики Японии, привело к широкой распродаже, которая в первую очередь затронула тех, у кого плохое управление рисками, и потенциально привела к более обширному каскаду ликвидаций.

На момент написания статьи биткоин торгуется на уровне около $50 453, снизившись на 17,7% за последние 24 часа.

Главное изображение с Pixabay