💬 Почему акции AMD могут переусердствовать в войне ИИ с Nvidia (NVDA)

Почему акции AMD могут переусердствовать в войне ИИ с Nvidia (NVDA)

Агрессивное продвижение Advanced Micro Devices на рынок искусственного интеллекта (ИИ) достигло эпических уровней. Прямым вызовом бесспорному доминированию Nvidia на рынке ускорителей искусственного интеллекта компания AMD объявила в октябре о двух блокбастерах, которые сигнализируют о ее стремлении стать грозным конкурентом.

Во-первых, многолетнее партнерство мощностью шесть гигаватт с пионером искусственного интеллекта OpenAI, за которым последует многолетнее сотрудничество с гигантом облачных вычислений Oracle ORCL -6,93% ▼ для создания первого общедоступного суперкластера искусственного интеллекта на базе 50 000 графических процессоров AMD. Последние знаковые сделки AMD могут изменить рынок. Однако при более внимательном рассмотрении условий, особенно «подслащенной» сделки OpenAI, возникает вопрос: делает ли претендент на рынке полупроводников разумные стратегические инвестиции в свое будущее или он платит слишком высокую цену, чтобы сидеть за столом с гигантами?

Для инвесторов ответ заключается в том, чтобы сбалансировать смелое видение компании с монументальной задачей по разрушению крепости Nvidia и растущего влияния Broadcom. Даже будучи гордым акционером AMD, я считаю, что, несмотря на недавний рост, акции полупроводниковой компании на данный момент заслуживают рейтинга «Держать».

Высокая цена входного билета

Сделка AMD с OpenAI — это больше, чем простое соглашение о поставках; это глубокий стратегический альянс. Чтобы обеспечить это партнерство, AMD выдала варранты OpenAI на покупку до 160 миллионов своих обыкновенных акций (потенциально около 10% ее капитала) по мере достижения контрольных показателей развертывания и производительности.

Хотя структура этой сделки создает мощный стимул для OpenAI, разработчика ChatGPT, активно инвестировать в успех оборудования AMD, она резко контрастирует со сделками конкурентов в этой сфере. Это предполагает, что для проникновения на этот эксклюзивный рынок AMD необходимо было предложить нечто большее, чем просто конкурентоспособный кремний. Это не обязательно признак слабости, а, скорее, отражение другого стратегического приоритета: использование капитала в качестве инструмента для закрепления флагманского клиента (или, возможно, ключевого торгового представителя) и завоевания доверия, необходимого для того, чтобы бросить вызов традиционному игроку.

Компания Advanced Micro Devices наняла дорогого торгового представителя в OpenAI, и акционерное стимулирование было подходящим для сохранения этого «самого горячего таланта», который помогает миру внедрять ИИ. OpenAI может внедрить ИИ-оборудование AMD в десятки глобальных центров обработки данных ИИ, прежде чем получить прибыль от своих прибыльных заказов.

Рыночная проблема AMD подчеркивается двумя сделками Oracle, заключенными 14 октября. Приняв решение о поставке первоначальных 50 000 графических процессоров AMD начиная с третьего квартала 2026 года (третий квартал 2026 года), Oracle также подробно описала масштабный проект мощностью в несколько гигаватт. Этот проект, созданный в сотрудничестве с OpenAI, использует инфраструктуру искусственного интеллекта Nvidia для разработки кластеров «Zettascale10» для облака искусственного интеллекта с целью развертывания 800 000 графических процессоров Nvidia.

Безоговорочная похвала Oracle «лучших в отрасли ценовых показателей» Nvidia в ее собственном объявлении служит суровым напоминанием о тяжелой борьбе, с которой сталкивается AMD. Он закрепился, но война за рыночную территорию только начинается.

Финансовое здоровье и будущий рост AMD

Масштабные амбиции AMD в области искусственного интеллекта основаны на прочном, хотя и недавно поставленном под сомнение, финансовом фундаменте. Недавно компания изменила свою сегментную отчетность, объединив два ранее отдельных сегмента: «Клиентский» и «Игровой». Результаты за второй квартал 2025 года оказались неоднозначными. Сегмент центров обработки данных пострадал от расходов на складские запасы на сумму 800 миллионов долларов США, связанных с экспортным контролем США при поставках в Китай, что значительно снизило валовую прибыль – с 49% до 39,8%.

По иронии судьбы, графические процессоры с искусственным интеллектом, которые должны были ускорить темпы роста доходов AMD, на самом деле привели к негативному корпоративному отчету об операционных доходах. Геополитика случается. Операционная рентабельность сегмента центров обработки данных упала с 26% год назад до отрицательных 5% во втором квартале 2025 года. Этот сегмент нуждается в поддержке, и недавние сделки Oracle и OpenAI могут дать ему искру, необходимую для счастья инвесторов.

Хотя компания планировала возобновить поставки чипов Instinct MI308 в Китай после разрешения США, ее прогноз по выручке за третий квартал 2025 года, представленный в августе, не учитывал такие потенциальные продажи в азиатскую страну.

Однако, если не принимать во внимание (надеюсь, единовременное) обвинение, вызванное геополитикой, общая картина для AMD выглядит более радужной. В сегменте клиентских и игровых продуктов выручка выросла на 69% по сравнению с прошлым годом, что обусловлено ростом цен и высоким спросом на новейшие процессоры Ryzen, а также ростом продаж полузаказных продуктов. Эта основная сила в основном сегменте бизнеса, который обычно страдает от повторяющихся циклов спроса, обнадеживает. Игры снова вернулись в игру роста, а серверный бизнес снова процветает, обеспечивая AMD денежный поток и финансовую стабильность, необходимые для финансирования ее долгосрочного капиталоемкого продвижения в сферу искусственного интеллекта.

Прогноз руководства на третий квартал (3-й квартал 2025 г.) остается оптимистичным: рост выручки по сравнению с прошлым годом составит 28%, а валовая прибыль без учета GAAP составит 54%. Хотя значительный доход от сделок OpenAI и Oracle не будет получен до второй половины 2026 года, эти соглашения обеспечивают важнейший долгосрочный катализатор роста, который рынок может начать учитывать.

Оценка AMD сильно снизилась в преддверии теста прибыли за третий квартал

Недавний скачок цен на акции AMD на 50% привел к тому, что акции оказались на территории переоцененности. Акции кажутся слишком дорогими при форвардном P/E 95x, что более чем вдвое превышает показатель Nvidia 41x. Учитывая историю резких колебаний цен на акции маленького претендента, акции AMD могут упасть примерно 4 ноября, если отчет о прибылях и убытках за третий квартал 2025 года разочарует.

AMD: покупать или продавать сейчас?

Аналитики Уолл-стрит оптимистичны в отношении Advanced Micro Devices. Акции AMD имеют консенсус-рейтинг «Сильная покупка», основанный на 30 рейтингах «покупать» и 10 «держать», предоставленных ведущими аналитиками за последние три месяца. В настоящее время средняя целевая цена акций AMD составляет $248,83, что предполагает потенциал роста более чем на 6% в течение следующих двенадцати месяцев.

Посмотреть другие рейтинги аналитиков AMD

Стратегические победы AMD закладывают основу, поскольку исполнение определяет, что будет дальше

AMD делает разумные стратегические шаги. Компания наладила партнерские отношения с крупными игроками в экосистемах искусственного интеллекта и облачных вычислений, проверив свою технологию и проложив четкий путь к завоеванию значимых позиций на рынке ускорителей искусственного интеллекта.

Тем не менее, предстоящий путь будет непростым. Nvidia остается быстрорастущей мишенью, и включение варрантов в сделку OpenAI подчеркивает конкурентные барьеры, с которыми все еще сталкивается AMD. Значительные доходы от этих партнерств, вероятно, появятся почти через два года, что оставляет много возможностей для развития рыночных условий.

Учитывая это, я бы на данный момент оценил AMD как «приостановить». Это одна из самых убедительных историй о претендентах в сфере технологий, но цена акций уже отражает большую часть оптимизма по поводу недавних стратегических побед. Инвесторам следует внимательно следить за тем, сможет ли AMD превратить эти сделки в измеримые финансовые результаты, прежде чем занимать более оптимистичную позицию. Потенциал огромен, но не менее велик и риск исполнения.

Отказ от ответственности и раскрытие информацииСообщить о проблеме