💬 Почему статьи Opendoor (OPEN), меняющие правила игры в криптовалюте, оказались в тупике

Почему статьи Opendoor (OPEN), меняющие правила игры в криптовалюте, оказались в тупике

Цифровая платформа жилой недвижимости Opendoor Technologies OPEN -7,00% ▼ недавно объявила о планах разрешить криптовалютные платежи при сделках с недвижимостью в будущем, отправив свои акции примерно на 14% ранее на этой неделе. Фактически, ценовое движение на этой неделе привело к росту акций Opendoor с начала года на 388%. Однако этот рост был довольно недолгим, поскольку в последние несколько дней наблюдались активные продажи.

Недавно назначенный генеральный директор Каз Неджатян, который присоединился к компании после работы в качестве главного операционного директора Shopify SHOP -7,84% ▼, поделился своими планами по криптовалюте на X, подтвердив, что компания планирует сделать приоритетными платежи в биткойнах. Хотя разрешение платежей в биткойнах кажется шагом в правильном направлении, компания, вероятно, столкнется с усилением контроля со стороны регулирующих органов на более практическом уровне.

С июля этого года акции компании совершили, казалось бы, чудесный поворот, превратив углубляющееся неравенство с индексом S&P 500 (SPX) во внезапный профицит.

Более того, я считаю, что инвесторам следует выйти за рамки этих криптопланов, чтобы понять фундаментальные проблемы, которые ограничивали рост Opendoor в недавнем прошлом. Поэтому я настроен по-медвежьи в отношении перспектив Opendoor, поскольку считаю, что текущая оценка компании уже учитывает годы будущего роста.

Использование криптовалютных платежей — смелая ставка на будущее

Хотя я по-прежнему настроен по-медвежьи в отношении краткосрочных перспектив Opendoor, я считаю, что ее решение в конечном итоге разрешить криптографические платежи является разумным стратегическим шагом для долгосрочного роста. Несмотря на продолжающуюся нормативную неопределенность, глобальный импульс криптовалютных транзакций неоспорим, и то, что он является первым крупным игроком США, перешедшим Рубикон, может оказаться значимым в будущем.

В апреле Rilea Group завершила первую в истории продажу жилья с использованием криптовалюты в США на сумму примерно 530 000 долларов США, что стало знаковым сдвигом для внутреннего рынка недвижимости. Раньше для продажи дома с использованием криптовалют перед закрытием требовалась конвертация цифровых активов в доллары США. На международном уровне Объединенные Арабские Эмираты взяли на себя ведущую роль в сфере криптовалютной недвижимости, создав Управление по регулированию виртуальных активов, что позволяет крупным разработчикам напрямую принимать криптовалюту.

Сын Дональда Трампа, Эрик Трамп, выступал на конференции по биткойнам в Абу-Даби в прошлом году.

Португалия и Швейцария также продемонстрировали большую нормативную открытость в отношении платежей за криптовалюту. Таким образом, шаг Opendoor соответствует возникающей глобальной тенденции, а не спекулятивному обходному пути.

Заглядывая в будущее, Opendoor может также изучить пространство токенизированной недвижимости, как только будут установлены криптоплатежи. По данным Deloitte, к 2035 году может быть токенизировано примерно 4 триллиона долларов в активах недвижимости по сравнению с менее чем 0,3 триллиона долларов в 2024 году. Токенизация уже набирает обороты на таких рынках, как Дубай, где инвесторы могут покупать токенизированные фонды недвижимости и даже кредиты, обеспеченные недвижимостью. По мере развития самой собственности на недвижимость, Opendoor, похоже, намерена подготовиться к следующему этапу инноваций в сфере цифровой недвижимости.

Крипто-поворот Opendoor не может обойти жестокую жилищную реальность

Хотя я считаю, что переход Opendoor к использованию криптовалюты является стратегически обоснованным в долгосрочной перспективе, реакция рынка, похоже, упускает из виду основные проблемы компании. Макроэкономическая ситуация остается крайне неблагоприятной: ставки по ипотечным кредитам колеблются около 6,4%, а потребительские настроения в отношении покупки жилья находятся на многолетнем минимуме. По данным национального жилищного исследования Fannie Mae, проведенного в апреле, только 23% респондентов заявили, что сейчас хорошее время для покупки дома.

Эти цифры подчеркивают серьезное давление на доступность жилья, с которым сталкиваются покупатели на фоне продолжающейся инфляции и повышенных затрат на финансирование. Дополнительные тревожные сигналы включают 25-процентное падение показателей выдачи разрешений по сравнению с аналогичным периодом прошлого года во втором квартале и десятилетнюю активность по исключению из списков, что указывает на вялый рынок жилья.

В результате краткосрочные перспективы Opendoor выглядят слабыми. Руководство уже прогнозировало резкое последовательное снижение выручки в третьем квартале до $800–875 млн по сравнению с $1,57 млрд во втором квартале и ожидает, что скорректированная EBITDA приведет к убытку как минимум в $21 млн по сравнению с прибылью в $23 млн в предыдущем квартале.

Крипто-амбиции Opendoor добавляют новый уровень риска

Я считаю, что помимо макроэкономических препятствий решение Opendoor принимать криптовалютные платежи может добавить еще один уровень волатильности ее акциям. Хранение криптоактивов на балансе подвергнет компанию рыночным рискам, не связанным с недвижимостью, что создаст новый источник финансовой нестабильности.

Даже если Opendoor решит мгновенно конвертировать криптовалютные платежи в фиатные деньги, связанные с этим комиссии за транзакции снизят и без того небольшую прибыль. Поскольку руководство прогнозирует убытки по скорректированной EBITDA на предстоящий квартал, компания не в состоянии выдержать дополнительное давление на прибыльность.

В то же время соотношение цены и продаж Opendoor, равное 1,13, по сравнению со средним показателем по сектору, равным 4,38, предполагает, что акции сильно пострадали и поэтому оцениваются как выгодная сделка.

Стоит ли покупать акции Opendoor?

Короткий ответ: нет. На Уолл-стрит акции OPEN имеют консенсус-рейтинг «Умеренный продавать», основанный на одном рейтинге «Покупать», одном «Держать» и пяти рейтингах «Продавать» за последние три месяца. Средняя целевая цена акций OPEN в $1,02 подразумевает ошеломляющий потенциал падения на 87% в течение следующих двенадцати месяцев.

Посмотреть другие рейтинги аналитиков OPEN

Я разделяю эту медвежью точку зрения, учитывая, что компания несет существенные убытки, а также ей трудно расти (только три четверти роста выручки в годовом сопоставлении за последние 10 кварталов). С другой стороны, сложные условия работы Opendoor позволяют предположить, что финансовые показатели компании вряд ли изменятся в обозримом будущем.

Крипто-ажиотаж Opendoor не может охватить слабые фундаментальные факторы

Акции Opendoor выросли за последний год, однако финансовые показатели компании продолжают отставать. Недавние комментарии недавно назначенного генерального директора, намекающие на планы по включению криптовалютных платежей при сделках с недвижимостью, спровоцировали еще один ралли.

Хотя эта стратегия может иметь долгосрочные перспективы, инвесторам следует быть осторожными, чтобы не позволить волнению затмить глубоко укоренившиеся фундаментальные проблемы компании. Я по-прежнему настроен по-медвежьи в отношении перспектив Opendoor, поскольку считаю, что ослабление фундаментальных показателей в конечном итоге окажет давление на акции.

Отказ от ответственности и раскрытие информацииСообщить о проблеме