💬 Как Archer Aviation (ACHR) взлетает на хайпе и опирается на реальность

Как Archer Aviation (ACHR) взлетает на хайпе и опирается на реальность

Archer Aviation ACHR +1,61% ▲ стала популярной среди розничных инвесторов, чему способствовал технический и нормативный прогресс в разработке самолетов, предназначенных для городского воздушного такси, прочное стратегическое партнерство и ожидания масштаба. Тем не менее, успешный пилот по-прежнему сильно зависит от этапов сертификации, безупречного исполнения и постоянного доступа к дешевому капиталу.

Поскольку компания еще не получила доходов, динамика ее акций в основном определялась новостями, которые порождают надежды на ускорение будущих доходов, которые, как ожидается, значительно вырастут только через пару лет. Хотя Archer на данный момент хорошо финансируется и имеет солидный запас денежных средств, мне трудно поверить, что разбавление не будет частью картины, которая позволит его планам масштабирования работать на полную мощность.

Но не заблуждайтесь: это акции не для каждого типа инвесторов. В эту игру должны играть только те, кому комфортна высокая волатильность и крупные спекуляции. При текущей оценке я не вижу четкой схемы соотношения риска и вознаграждения, которая оправдывала бы столь смелые ожидания. Фактически, я ожидаю, что дальнейшее разбавление в течение следующих нескольких месяцев или лет приведет к более резким коррекциям, поскольку ажиотаж неизбежно остынет.

В то же время, даже при более высокой вероятности отставания от более широкого рынка на этом ценовом уровне, играть против горячих акций, особенно тех, которые поддерживаются розничными инвесторами, иногда может быть более рискованным, чем соглашаться с ними, особенно с учетом того, что катализаторы сертификации и партнерства все еще на горизонте. Итак, ACHR сейчас выглядит для меня как холд.

Почему быки верят в ACHR

Короче говоря, Archer Aviation сейчас представляет собой компанию с оборотом в 8,8 миллиардов долларов, которая разрабатывает электрические самолеты с вертикальным взлетом и посадкой (eVTOL), предназначенные для использования в качестве городских воздушных такси. Теоретически, эксплуатация eVTOL намного дешевле, чем вертолетов, но при этом обеспечивает рост масштаба и эффективности, который можно будет использовать по мере роста бизнеса.

В оптимистичном прогнозе Арчера есть три основных столпа, которые повышают его ценность: (1) сертификация FAA как ключевой катализатор, открывающий возможность коммерческой деятельности; (2) стратегическое партнерство и масштаб производства, позволяющие компании наращивать производство и привлекать первых клиентов.

Прогресс в сертификации FAA

Если разобраться с первым пунктом, Archer добился значительного прогресса со своей моделью Midnight, когда дело доходит до сертификации. В мае прошлого года ФАУ опубликовало окончательные критерии летной годности самолета Midnight, что позволило Archer начать коммерческую эксплуатацию с июня и официально обучать пилотов с февраля этого года. Совсем недавно, в августе, ФАУ утвердило новый набор правил для автомобилей с механическим приводом, которые уточняют пути сертификации для eVTOL – хорошая новость для таких компаний, как Archer.

Следующим большим шагом для ФАУ является официальное оформление разрешения на летные испытания «за кредит» на этапе разрешения на проверку типа (TIA). Эксперты ожидают, что этот этап займет от девяти до двенадцати месяцев, отмечая, что компания Joby Aviation JOBY -1,32% ▼, ключевой партнер, уже провела первые испытания FAA TIA своего пятиместного eVTOL.

Впереди большие и большие партнерства

Что касается второго пункта, Арчер заключил несколько крупных партнерств. Одной из выдающихся компаний является компания United Airlines UAL +3,31% ▲, которая работает с Archer над созданием сетей воздушного такси в городских районах, таких как Нью-Йорк, с использованием Midnight eVTOL. United уже разместила 200 предварительных заказов на самолет.

Кроме того, Archer поставила около шести самолетов ВВС США для испытаний и оценки по контракту на 142 миллиона долларов, что дает компании возможность использовать военные расходы на новые технологии, такие как автономные и электрические транспортные средства. Archer также станет эксклюзивным поставщиком воздушного такси на Олимпийских играх в Лос-Анджелесе в 2028 году, что должно обеспечить значительную известность его продукта.

Также ходили слухи о возможном партнерстве с Tesla TSLA -0,72% ▼ . В начале октября Archer разместил свой Midnight eVTOL в социальных сетях вместе с роботом Tesla Optimus и автомобилем Tesla, а Tesla опубликовала загадочный пост со своим логотипом и датой «7 октября». Ажиотажа было достаточно, чтобы акции ACHR выросли в двузначных цифрах. Однако мероприятие в тот день в конечном итоге было сосредоточено на доступной модели Tesla и обновлениях FSD без каких-либо признаков какого-либо партнерства с eVTOL, что стало серьезным разочарованием для спекулянтов ACHR, поскольку акции быстро вернули свои предыдущие доходы.

Производительность и финансы Archer Scale

Последний момент, который я хочу затронуть, касается масштаба. Archer построил крупносерийный завод в Джорджии, США, в партнерстве с производителем автомобилей Stellantis STLA -1,94% ▼, который вложил 400 миллионов долларов в виде ресурсов и опыта. Завод планирует производить 650 самолетов Midnight в год.

Учитывая, что Archer пока не приносит доходов, наличие достаточной ликвидности имеет решающее значение. По состоянию на июнь этого года компания сообщила о $1,7 млрд денежных средств и их эквивалентов, большая часть которых поступила от партнерского финансирования и дополнительных размещений акций, хотя и ценой некоторого размывания.

Отрицательный денежный поток Арчера от операций за последние 12 месяцев составляет почти 400 миллионов долларов, что теоретически обеспечивает запас денежных средств в течение 51 месяца (или 4,25 года) — при условии, что скорость расходования средств останется постоянной. Конечно, это маловероятно, поскольку масштабирование производства почти наверняка увеличит расход денежных средств.

По прогнозам аналитиков, доход Archer может достичь $1,01 млрд к 2028 году и получить прибыль в 2029 году, при этом предполагаемая прибыль на акцию составит около $0,21. Честно говоря, эти цели весьма спекулятивны, учитывая, что сертификация еще не достигла финальной стадии, наращивание производства даже не началось, а внедрение на рынок остается неопределенным. Даже если эти цели будут достигнуты, выручка в $1 млрд за четыре года предполагает соотношение цены и продаж на уровне 8,7x, что амбициозно и рискованно для компании на данном этапе.

ACHR – это покупка, удержание или продажа?

Настроение Уолл-стрит в отношении ACHR очень оптимистичное. За последние три месяца шесть из семи аналитиков рекомендовали «Покупать», и только один рекомендовал «Держать». Тем не менее, существует некоторая осторожность в отношении целевой цены, особенно с учетом недавнего роста цен. Средняя целевая цена находится на уровне $13,14 за акцию, что фактически предполагает потенциал роста почти на 9% в течение следующих 12 месяцев.

Посмотреть другие рейтинги аналитиков ACHR

Амбициозный проект, подпитываемый шумихой, но стоящий с небольшим запасом прочности

«Арчер» — это очень спекулятивная игра, которая не подходит инвесторам, склонным к риску. На мой взгляд, это агрессивная цена за оптимизм, что необычно для компании, которая еще не достигла доходов. У компании есть 1,7 миллиарда долларов денежных средств для финансирования своих планов, но по мере наращивания производства я ожидаю, что ей, вероятно, потребуется дополнительное финансирование в акционерном капитале, что может легко повлиять на цену акций.

Существуют краткосрочные и среднесрочные катализаторы, а акции очень популярны среди розничных инвесторов, поэтому можно утверждать, что нужно идти против тренда и открывать короткие позиции. Тем не менее, на мой взгляд, ACHR — это холд по цене с минимальным запасом прочности, если таковой имеется.

Отказ от ответственности и раскрытие информацииСообщить о проблеме